中保集團的babyboss 在2019/11/30結束營業，
固然是因為
高人氣還是沒辦法cover門票收入，
只能靠業外品牌贊助賺錢，勉強維持損益兩平，
但從現在回頭看，那個決策做得真棒！
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同時也有1部Youtube影片，追蹤數超過24萬的網紅啟點文化，也在其Youtube影片中提到，【線上課程】《過好人生學》～除了熱情，你更需要知道的事 讓你建立迎向未來的思維與能力！ 課程連結：https://pse.is/H8JXH 第一講免費試聽：https://youtu.be/-EHOn0UxMys 【哈克獨門心法工作坊】～穿越迷霧，懂一個人真正的樣子～2019/10/19開課 課程...
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以下為本段內容文稿：
歡迎來到「一天聽一點」，在上一集的分享裡，我為你拆解了詐騙的套路之後，相信現在的你，已經對詐騙的模式有所了解，也有了最基礎的辨識能力。
那麼到了這一集，我會把詐騙事件關注的焦點，擺在那些最容易受騙上當的「特殊體質」上面；透過這一段內容幫助你理解，到底是怎樣特質的人，會吸引到騙子找上門？
事實上喔，詐騙集團的主要目的就是為了賺錢，所以呢基於CP值的考量，他們會喜歡找那些最容易下手，又容易打發的人來開刀。
而這一類的人，又有三種最明顯可見的特質，它們分別是什麼呢？「害怕被討厭」、「絕對信任權威」、和「不想承認錯誤」。
先來說第一個，叫做「害怕被討厭」。
這樣的情況讓我想到八零年代，震驚台灣社會的「鴻源老鼠會吸金」事件是一樣。
在當年呢，台灣合法的投資產品還不多，因此呢只要有一個產品，它宣稱可以保證提供「4分」以上的利息，就很快的成為社會大眾眼中追捧的「金雞母」；而「鴻源」的主要投資人，又以退伍軍人跟公教人員居多。
在這些公教人員「呷好逗相報」的宣傳之底下喔，鴻源在將近十年的時間裡面，非法吸金了1000億台幣。
最後呢，在1989年6月30號，立法院修正了《銀行法》，而檢調單位開始強力的查緝地下投資公司。
鴻源機構在連續三個星期裡面，發生了四次的擠兌風暴，而主要的負責人，早就在案發之前脫產，所以投資人根本拿不回本金。
這個案子一直延宕至今，始終沒有辦法能夠完善的處理，也讓很多人賠掉了他自己的畢生積蓄。
然而時至今日，我們回過頭來看這件事情，稍微有點常識的人就會知道，每投資十萬塊，一個月就能夠領4千塊利息，這樣的一個「保證」，很明顯的就是不合理，就是一種詐騙手法。
要是天底下有這麼好本領的經營者，郭台銘又何必辛苦的經營事業，乾脆關了鴻海去投資他，不是賺得更快嗎？
「鴻源機構」呢，之所以會被餵養成為一頭金融怪獸，就是因為「害怕被討厭」這個心理因素。你想像一下喔，當年退休的軍公教人員，他們的社會和工作環境有什麼樣的特性？
他們是不是很強調合群、以和為貴、不要太計較、不要太有自己的想法？以至於呢，他們很怕提出異議會被討厭。
還有些人呢，是因為人情壓力而不得不投資，親戚朋友呢一吆喝，他們就掏出錢來，也許他們自己也想賺錢，但更多的是他們不想要破壞關係。
看著同儕或親人的一頭熱，就說服自己不要問太多，省得被排擠在小圈圈之外，所以才會受騙上當啊！
你問我為什麼對這個歷史事件這麼的清楚？因為我自己的父親，其實就是受害者之一。其實他有很多機會可以抽身，可是當法令一修正、擠兌一發生的時候。
鴻源內部上上下下，卻發起了一個叫做「支持公司」的運動，讓更多人把自己的身家財產投入更多。
在外人看來非常的荒謬，但是當你置身其中的時候，你的很多親友都在這個「局」裡面，所以只要有「暗樁」一配合「支持公司」的運動。
如果你不像是個火山孝子一樣，再投錢進來、反而是要把錢領出來，那是不是變得很不合群？
所以當年呢，目睹這一切的我，到了今天我都會警惕我自己。不要為了害怕被討厭，而失去獨立思考的能力；擁有自己思辨的能力，才是我們戰勝各種騙局的唯一解方啊！
再來，第二種很容易吸引到騙子的特質，那就是「絕對信任權威」。
這就讓我想到，美國的前納斯達克的主席～伯納・馬多夫的「龐式騙局」。
你千萬不要以為「龐式騙局」聽起來有多高明，它其實就跟俗稱的老鼠會一樣的。用短期暴利做為誘餌，拿新入會投資者的錢，去支付舊的投資者的那些高額利息，不斷的誘騙更多人投入資金。
而這個案子最誇張的地方，就是受害者包含了好萊塢的知名導演～史蒂芬史匹柏、美國名嘴賴端金，還有世界各地像是加拿大、西班牙、法國…，這些國家銀行機構都是受害者。
那為什麼馬多夫能夠騙倒這麼多人？這就不得不說起他的「豐功偉業」啊！
原來啊，馬多夫是從六零年代開始投入金融的經紀；於是呢，他那個時候就開始靠著挖東牆補西牆，或者是找家人借錢。
甚至於拿公司的錢，補客戶的損失，去造假很多投資報表…這樣的方法；不斷的去營造他「穩賺不賠」的好戰績，從而去奠立了他金融戰神的地位。
也因為馬多夫完美的形象，和他多年來漂亮的成績單，所以讓人會毫不懷疑他「個人誠信」的問題。在很多的死忠追隨者當中，甚至於不乏他的部屬跟學生。
這些人因為馬多夫的德高望重，把他視為華爾街之神，對他深信不疑；最後很多慘賠資本的基金經理人，更因為這份「絕對相信權威」，當東窗事發之後陸續自殺，付出難以挽回的代價。
像是這種「絕對信任權威」的背後，經常伴隨的個人議題喔，其實就是我們「把選擇權交給了他人」。
而這個背後更深、更深的部分，就是我們「恐懼權威」，才會始終沒有提出一些必要的質疑，而踏上不歸路啊！
最後呢，會增加你遇上騙子的特質，就是「不想承認錯誤」。
這裡讓我想起「女版的馬多夫」，也就是喔這個世紀的大騙局，矽谷的獨角獸公司～「血液公司」的創辦人，叫「伊麗莎白・霍姆斯」。
霍姆斯呢，在剛創業的時候，她原本是一個很受外界期待的青年創業家。而且她崛起的軌跡，和已故的蘋果創辨人「賈伯斯」很像，前景一片看好。
她還被知名的雜誌評為「全球最年輕、白手起家的女性億萬富翁」、甚至於「2015 年最具影響力的100大人物」的這些封號。
那更不要說「下一個賈伯斯」這樣的一個名譽也冠在她頭上。而霍姆斯本人，也深信自己就是一個「下一個會改變世界」的人。
然而呢，她號稱只要通過指尖採血，就能夠完成 300 多項血液檢測的驗血機；他們在內部研發的階段，就不斷的失敗。
但於此同時，霍姆斯卻不斷的向外界誇大實驗的成果，不斷的宣稱自己的公司，即將為世界帶來重大的改變。
儘管喔，憑著她的三寸不爛之舌，和很高明的行銷手法，暫時矇騙了不少投資者；但是呢，醜媳婦終歸要見公婆，傳說中的驗血機，總是會遇到接受檢驗的時刻。
那你會不會不很好奇，霍姆斯打算怎麼跟外界交待這整件事呢？
在我自己的實體課程裡喔，我常常會提醒我的學員，你永遠沒辦法叫醒裝睡的人，除非她自己願意醒。而這位霍姆斯小姐，就是最典型的「裝睡的人」。
她一不做、二不休，乾脆造假數據，去播出事先拍攝好的造假影片，才終於讓這個造假的驗血機順利的上市。
你聽到這裡，我邀請你想一想喔，造假的驗血機，有可能去測出精準無誤的血液數據嗎？
而事實證明，造假的驗血機，只會讓醫生判讀失準，讓很多人誤以為自己得到可怕的癌症，造成呢病患精神啊、工作啊、金錢啊…等等的危害跟損失。
而更弔詭的是，即使已經紙包不住火，詐騙的事實就擺在眼前；霍姆斯呢，她要面臨的是二十年的牢獄之災。但她都始終都堅信自己的發明，雖然還「不成熟」，但終究會改變世界誒！
這裡就不得不提到，在心理學裡有一個名詞，叫做「認知失調」。
「認知失調」指的是在同一時間或處境裡面，有著兩種相矛盾的想法，而產生了一種不舒服的緊張感。
而為了改善這種緊張感，於是呢人們會很自然的，去改變自己的行為或自己的想法；讓自己相信的理念跟行為保持一致、沒有衝突的感覺。於是這樣的一個人，才能夠繼續順利的生活下去。
而不管這位跌落神壇的霍姆斯，她是基於什麼樣的理由不肯認錯；我都相信喔，在她內心當中有某一個部份，就是這種「認知失調」的狀態；所以她才會一錯再錯，還不斷「自我合理化」自己的這一切行為。
事情發展到此喔，我們都知道霍姆斯，是一個「不肯承認錯誤」的騙子。
但我邀請你想一想，那些曾經對她深信不疑的投資人，在某個程度上，會不會也因為面子或自尊的問題，不肯承認自己「錯信他人」，才會放任霍姆斯去扯出這個瞞天大謊？
而回到你身上，在你的生命裡，是否也曾經執著在某些錯的地方裡，想要找到對的答案。像是那些不斷的容忍花心、有賭癮、酒癮的情人，去期待對方回心轉意，或者是改變自己。
或者是明明你投資已經決策錯誤，每個月都在虧錢，卻還不斷的砸錢去補洞，不肯執行停損；這些都是同一種心理機制，不想要面對自己「認知失調」所惹下的禍。
也就是說喔，會讓我們上當的，不只是只有「詐騙集團」，還有我們心中的慾望跟恐懼，它會化身成為一個生命的考驗，在情感啊、工作啊、友情裡面，顯露出來。
熟悉我的朋友都知道，在我的實體課程裡，經常會問學員一個很重要的問題，那就是「偷車賊會偷最好的車，還是偷好偷的車呢？」
假如你曾經受騙，或者你的身旁的人就是詐騙集團，像是職場裡霸凌你的同事、危險情人、對你進行情緒勒索的家人…。
你也可以好好問自己，是不是自己也有「害怕被討厭」、「絕對信任權威」或者是「不想承認錯誤」這樣的狀態？所以讓你變成那一台「最好偷的車子」。
這些功課的背後，都需要很真實的面對自己。然而面對自己，它從來就不是一件容易的事。但是一直不面對，你只會活得更不容易啊！
這也是「啟點文化」一直努力的方向，我們讓每個有機會接觸我們的人，開始去面對真正的核心，無論是生涯的發展、還是人際溝通。
當然，最該面對的，就是你自己。只要你願意，啟點文化都在這裡，歡迎你～無論是我們的線上課程，還是實體課程，我們一起前進！
希望今天的分享，能夠帶給你一些啟發與幫助，我是凱宇。
如果你喜歡我製作的內容，請在影片裡按個喜歡，並且訂閱我們的頻道，別忘了，訂閱旁邊的小鈴鐺按下去；這樣子你就不會錯過我們所製作的內容。
然而如果你對於啟點文化的商品，或課程有興趣的話，我在近期推出了一門線上課程，叫做【過好人生學】。
這一門課呢，集合了我這二十年自己創業、生命的實踐，還包含了超過上千人次的直接的教練跟諮詢。因為幾乎每一個人跟我談到最後，都會談到他要怎麼樣過出一個更好的人生？
其實呢，人生是一個時間軸的累積，如何讓時間變成你的朋友？讓時間幫助你累積、幫助你放大，這其實不難，但它需要一些必要的觀念，跟必要的作法。
【過好人生學】這一門課，歡迎你的加入。詳細的課程內容，在我們影片的說明裡都有連結，我很期待跟你一起前進。
今天的分享就到這邊，謝謝你的收看，我們再會。
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經理人做了對的決策可以少損失很多錢 在 [新聞] 重磅發布！巴菲特2023年致股東公開信（全- 看板Stock 的美食出口停車場
原文標題：重磅發布！巴菲特2023年致股東公開信（全文珍藏版）
原文連結：https://tinyurl.com/mryhjcxa
發布時間：2023年02月25日 21:03
記者署名：
原文內容：
重磅發布！巴菲特2023年致股東公開信（全文珍藏版）
新浪財經 北京時間25日晚訊，巴菲特麾下的伯克希爾-哈撒韋公司剛剛在官網公布了每年
一度的致股東公開信。2022全年，伯克希爾的股價連續第二年跑贏標普500指數而且幅度
驚人，與2021年相比，去年巴菲特的勝利更輝煌奪目。去年美股遭遇重擊，市場標桿：標
普500指數慘跌18.1%，而科技股更是慘痛損失三分之一以上，而伯克希爾得益於對石油股
等的押注，股價全年上漲4.0%，凸顯了伯克希爾股票的超強韌性和公司財務的穩健。
在2021年之前，伯克希爾的表現在過往一年、五年和十年的表現都跑輸美股大盤，一
度讓部分市場人士懷疑巴菲特廉頗老矣。但是，去年美股在經歷了史上最長牛市後步入熊
市，讓巴菲特再次上演王者歸來。早在1997年，巴菲特就曾指出：“當您閱讀標題為‘投
資者隨著市場下跌而虧損’時，請微笑。在你的腦海中將其編輯為’當市場下跌時，撤資
者會虧損 — 但是投資者會獲利。’”
2008年，股神曾表示：“無論我們談論的是襪子還是股票，我都喜歡在降價時購買優質商
品。”2016年他更指出：“廣泛的恐慌情緒是您作為投資者的朋友，因為它提供了便宜貨
。”巴菲特去年的出色表現無疑再度表明，既然熊市不可避免，真正的投資者就該面對熊
市，努力成長於熊市、進化於熊市。
巴菲特在熊市的表現可用完美來形容，1973年第一次石油危機時標普500指數下跌13%
，巴菲特取得5%的正收益率；次年標普500指數繼續大跌20%，而巴菲特則取得6%的正收益
；1977年第二次石油危機中，標普500指數下跌8%，巴菲特取得32%的增長業績；1981年聯
儲主席保羅-沃爾克採取“休克療法”壓製通脹，急速抬升利率近10%，標普500指數下跌7
%，而巴菲特收益率為31.8%，跑贏大盤38.8個百分點。而2022年的業績更為巴菲特的戰績
增添瞭亮眼的一筆。
依照慣例，2023年的股東信開始還是伯克希爾的業績與美股風向標：標普500指數表
現的對比，2022年伯克希爾每股市值的增幅大幅跑贏標普500指數22.1個百分點。長期來
看，1965-2022年，伯克希爾每股市值的複合年增長率為19.8%，明顯超過標普500指數的9
.5%，而1964-2022年伯克希爾的市值增長率是令人吃驚的3，787，464%，也就是37874倍
多，而標普500指數為 24，708%，即超過247倍。
巴菲特致股東信首頁| 對比伯克希爾的業績與美股標桿：標普500指數的表現
上表注：表中數據為正常日曆年數據，但以下的年份例外：1965年和1966年均為截至
當年的9月30日，而1967年總計為15個月，結束於當年12月31日。
以下是巴菲特2023年致股東公開信全譯：新浪財經美股團隊/編譯
致伯克希爾哈撒韋公司股東：
查理·芒格，我的長期合作夥伴，我們的工作是管理很多人的儲蓄。我們感謝他們持
久的信任，這種關係往往貫穿他們成年後的大部分時間。在我寫這封信的時候，我首先想
到的就是那些熱心的儲蓄者。
一種普遍的看法是，人們選擇在年輕時存錢，希望以此來維持退休後的生活水平。這
一理論認為，死者死後留下的任何資產通常會留給家人，也有可能留給朋友和慈善機構。
我們的經歷有所不同。我們認為，伯克希爾的個人股東基本上屬於“一次儲蓄，永遠
儲蓄”的類型。雖然這些人生活得很好，但他們最終會把大部分資金捐給慈善機構。反過
來，這些資金又通過旨在改善與原來的捐助者無關的許多人的生活的支出進行重新分配。
有時，結果是驚人的。
金錢的處置揭示了人的本性。查理和我高興地看到伯克希爾產生的大量資金流向公共
需求，同時，我們的股東很少選擇炫耀資產和王朝建設。
誰不喜歡為我們這樣的股東工作呢？
我們做什麼
查理和我把你在伯克希爾的存款分配給兩種相關的所有權形式。首先，我們投資於我
們控制的企業，通常是100%的收購。伯克希爾對這些子公司進行資本配置，並挑選出負責
日常運營決策的首席執行官。在管理大型企業時，信任和規則都是必不可少的。伯克希爾
對前者的強調達到了一種不同尋常的有些人會說是極端的程度。失望在所難免。我們
理解商業錯誤；我們對個人不端行為的容忍度為零。
在我們的第二類所有權中，我們購買公開交易的股票，通過這些股票我們被動地擁有
企業的一部分。持有這些投資，我們在管理上沒有發言權。
我們持有股權的目的都是，對具有長期良好經濟特徵和值得信賴的管理者的企業進行
有意義的投資。請特別注意，我們持有公開交易的股票是基於我們對其長期經營業績的預
期，並不是因為我們把它們看作是短期買賣的工具。這一點很關鍵；查理和我選擇的不是
股票，我們選擇的是公司。
這些年來，我犯了很多錯誤。因此，我們當前廣泛投資的企業包括少數真正具有非凡
經濟效益的企業，許多企業享有非常好的經濟特徵，還有一大群企業處於邊緣地位。在此
過程中，我投資的一些企業已經倒閉，它們的產品不受公眾歡迎。資本主義有兩面性：這
一體系創造了越來越多的輸家，但同時提供了大量改進的商品和服務。熊彼特稱這種現象
為“創造性破壞”。
公開交易市場的一個優勢是，偶爾可以很容易地以極好的價格買進一些極好的企業。
重要的是要明白，股票交易的價格往往非常離譜，有可能是高得離譜，也有可能是低得離
譜。“有效”市場只存在於教科書中。事實上，市場上的股票和債券價格常常令人困惑，
投資者的行為通常只有在時過境遷後才能理解。
受控企業是另一種類型。它們的價格有時高得離譜，但幾乎從來沒有便宜的估值。除
非受到脅迫，控股企業的所有者不會考慮以恐慌性估值出售。
* * * * * * * * * * * *
現在來看，我的成績單是合格的；在伯克希爾58年的運營中，我的大部分資本配置決
策都不怎麼樣。在某些情況下，我的一些壞棋被大量的運氣輓救了。（還記得我們從美國
航空公司（USAir）和所羅門公司（Salomon）的近乎災難中逃生嗎？我確實逃脫了。）
我們令人滿意的業績來自於十幾個真正正確的決策大約每五年一個以及一個
有時被人淡忘的優勢，這個優勢有利於伯克希爾這樣的長期投資者。讓我們看一看幕後。
秘密武器
1994年8月，是的，1994年。伯克希爾完成了對我們現在持有的4億股可口可樂收購，
先後花了7年時間，總成本為13億美元。這在當時對伯克希爾來說是一筆非常大的數目。
1994年我們從可口可樂公司獲得的現金分紅是7500萬美元。到2022年，股息增加到7.
04億美元。成長每年都在發生，就像生日一樣確定無疑。查理和我只需要兌現可口可樂的
季度股息支票。我們預計分紅很可能會繼續增加。
美國運通（American Express）的情況大致相同。伯克希爾對美國運通的收購基本上
是在1995年完成的，巧合的是，它也耗資13億美元。這項投資的年度股息從4100萬美元增
加到3.02億美元。這些數字似乎極有可能增加。
這些股息收益雖然令人滿意，但遠非壯觀。但它們帶來了股價的重要收益。截至年底
，我們的可口可樂投資價值為250億美元，而美國運通的投資價值為220億美元。現在，這
兩個持股分別約占伯克希爾淨資產的5%，類似於很久以前的權重。
假設一下：如果我在1990年代犯了一個類似規模的投資錯誤，這個錯誤導致投資價值
持平、並在2022年簡單維持在13億美元價值的錯誤。（這方面的一個例子是買了30年期長
期債券。）那麼這項令人失望的投資，現在只占伯克希爾淨資產的0.3%，並將為我們每年
固定提供8000萬美元左右的年收入。
給投資者的教訓是：繁花絢爛盛開，蓬蒿默然枯萎。隨著時間的推移，只需要幾個贏
家就能創造奇跡。而且，是的，盡早開始並活到90多歲也是很有幫助的。
過去一年的簡介
伯克希爾在2022年度過了美好的一年。公司的營業利潤我們使用通用會計原則（
“GAAP”）計算的收入術語，不包括股權持有的資本收益或損失達到了創紀錄的308
億美元。查理和我專注於這個運營數據，並敦促你也這樣做。GAAP數據，如果沒有我們的
調整，在每個報告日都會劇烈而反覆無常地波動。請注意它在2022年那雜耍一般的表現，
這絕不罕見：
盈利（單位為10億美元）
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2022年季度 運營盈利 我們需要按照公認會計準則報告的收益
1季度 7.0 5.5
2季度 9.3 43.8
3季度 7.8 2.7
4季度 6.7 18.2
當按季度甚至按照年度業績查看時，GAAP收益具有100%的誤導性。可以肯定的是，在
過去的幾十年裡，資本收益對伯克希爾來說非常重要，我們預計它們在未來幾十年將產生
有意義的積極價值。但是，它們季度的波動，經常被媒體盲目地報道，完全誤導了投資者
。
伯克希爾在過去一年的第二項積極進展是收購了Alleghany保險，這是一家由喬·布
蘭登（Joe Brandon）領導的財產-意外保險公司。我之前與喬共事過，他對伯克希爾和保
險業都有獨到見解。Allegany為我們帶來了獨特的價值，因為伯克希爾雄厚的財力能讓保
險子公司追求持久且有價值的投資戰略，這是幾乎所有競爭對手都無法企及的。
在Alleghany的幫助下，我們的保險浮存金在2022年從1470億美元增加到1640億美元
。藉助嚴格的核保，這些資金有很大機會隨著時間的推移變成無成本資金。自1967年收購
首家財產-意外保險公司以來，伯克希爾已經通過收購、運營和創新將浮存金增加了8000
倍。儘管沒有在財報中確認，但這些浮存金對伯克希爾來說已經成為一筆非同尋常的資產
。新股東可以在A-2頁上閱讀每年更新的解釋，了解其價值。
************
2022年，通過伯克希爾的股票回購以及蘋果和美國運通的類似舉措（這兩家公司都是
我們的重要投資對象），每股內在價值只有很小幅度的增長。在伯克希爾，我們通過回購
1.2%的公司流通股，直接增加了您持有的我們獨特業務組合的權益。蘋果和美國運通的股
票回購也在沒有增加我們任何成本的情況下，增加了伯克希爾的持股比例。
計算過程並不複雜：當股本數量減少時，您持有的許多企業的權益都會增加。如果回
購以增值價格實施，每增加一點都有幫助。同樣可以確定的是，當一家公司為回購支付過
高價格時，繼續持有的股東會遭受損失。此時，獲益的只有賣出股票的股東，以及熱情推
薦愚蠢購買行為但卻收費高昂的投資銀行家。
需要強調的是，通過增值回購獲得的收益可以惠及所有股東在所有方面都是如此
。如果您願意，可以思考下面的例子：一家當地汽車經銷商有三個完全知情的股東，其中
一個負責管理企業。如果其中一個被動股東希望將他的權益賣回給公司，而且價格對另外
兩位繼續持有的股東有吸引力。當交易完成時，這筆交易是否會損害任何人的利益？這位
管理者是否在某種程度上比繼續持有的被動所有者更受偏愛？公眾是否受到了傷害？
如果有人告訴你，所有的回購行為都對股東或國家不利，或者對CEO特別有利，此人
要麼是經濟文盲，要麼是一個巧舌如簧的煽動家（這兩個角色並不互斥）。
查理和我，以及伯克希爾的許多股東，都喜歡研究這一部分列出的許多事實和數字。
當然，這些並不是必讀的。有許多伯克希爾的百萬富豪，沒錯，還有一些億萬富豪，他們
從未研究過我們的財務數據。
他們只知道，查理和我，以及我們的家人和好友，繼續在伯克希爾哈撒韋有大量投資
，他們相信：我們會像對待我們自己的錢一樣，對待他們的錢。
這也是我們可以做出的承諾。
************
最後，還有一個重要的警告：財務報表中的“運營利潤”是我們非常關注的，但這些
數字很容易被經理們操縱，只要他們想這樣做。CEO、董事和他們的顧問通常也認為，這
種篡改行為是久經世故的。而記者和分析師也接受了它的存在。畢竟，超出業績指引也是
管理上的一次勝利。
這種行為令人厭惡。這種數字操縱並不需要天賦：只需要一種深深的欺騙慾望。正如
一位CEO曾經向我描述的那樣，“大膽的想象力會計”（Bold imaginative accounting）
已經成為資本主義的恥辱之一。
58年—及其它幾組數字
1965年，伯克希爾還只是一匹“只懂一種戲法的小馬”（即一項簡單業務），擁有一
家歷史悠久、但註定要倒閉的新英格蘭紡織企業。隨著這項業務走向死亡，伯克希爾需要
立即有一個新的開始。回過頭來看，我當時遲遲沒有意識到問題的嚴重性。
但隨後，好運降臨：國民保險（National Indemity）於1967年成立，我們將資源轉
向保險和其他非紡織業務。
就這樣，我們開始了通往2023年的旅程。這是一條坎坷的道路，涉及到我們所有者不
斷的儲蓄（即通過他們的留存收益）、複利的力量、避免重大錯誤，以及最重要的“美國
順風”（American Tailwind）。如果沒有伯克希爾哈撒韋，美國本可以做得很好。反之
，則並非如此。
伯克希爾現在擁有“無與倫比的龐大和多元化業務”的主要所有權。讓我們先看看每
天在納斯達克、紐約證券交易所和相關交易場所交易的大約5000家上市公司。在這一群體
中，有標準普爾500指數的成員。“標準普爾500指數”是一個由大型知名美國公司組成的
精英集合。
總體而言，這500家上市公司在2021年賺了1.8萬億美元。目前我還沒有2022年的最終
數據。
因此，使用2021年的數據，這500家公司中只有128家（包括伯克希爾）賺了30億美元
或更多。事實上，還有23家公司虧損。
截至2022年底，伯克希爾是其中八家巨頭的最大股東：美國運通、美國銀行、雪佛龍
、可口可樂、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。
除這8家標的外，伯克希爾還持有伯靈頓北聖太菲鐵路運輸公司（簡稱伯靈頓北）100
%的股份和伯克希爾哈撒韋能源 92%的股份，每家的收益均超過上述的30億美元（伯靈頓
北為59億美元，伯克希爾哈撒韋能源為43億美元）。如果這兩家公司公開上市，它們將被
收錄進那500家公司中。總的來說，我們的10家控股和非控股的巨頭使伯克希爾公司比任
何其他美國公司都更廣泛地與本國的經濟未來保持一致。（這一計算不考慮養老基金和投
資公司等“信託”業務。）此外，伯克希爾的保險業務雖然通過許多單獨管理的子公司進
行，但其價值與伯靈頓北或伯克希爾哈撒韋能源相當。
至於未來，伯克希爾公司將一直持有大量現金和美國國債，以及一系列業務。我們還
將避免任何會在關鍵時刻導致現金流不便的魯莽行為，包括在金融恐慌和前所未有的保險
損失的時刻。我們的首席執行官將永遠是首席風險官儘管他（她）本不必承擔這項責
任。此外，我們未來的首席執行官們將有相當一部分的淨資產收益是用自己的錢購買伯克
希爾股票而獲得的。是的，我們的股東將通過持續的獲得收益來保證儲蓄和繁榮。
在伯克希爾，一切永無止境。
一些關於聯邦稅的令人震驚的事實
在截至2021年的十年中，美國財政部收到了約32.3萬億美元的稅收，而支出了43.9萬
億美元。
儘管經濟學家、政治家和許多公眾對這種巨大失衡的後果有不同的看法，但查理和我
，出於無知，還是堅信近期那些對經濟和市場的預測簡直毫無用處。我們的工作是以一種
方式管理伯克希爾的運營和財務，這種方式將隨著時間的推移取得可接受的結果，並在金
融恐慌或全球嚴重衰退發生時保持公司無與倫比的持久力。伯克希爾還提供了一些適度的
保護，以防通脹失控，但這些保護遠非完美。巨大而根深蒂固的財政赤字是會帶來後果的
。
財政部通過個人所得稅（48%）、社會保障和相關收入（34.5%）、企業所得稅支付（
8.5%）和各種較小的稅目獲得了32萬億美元的收入。在這十年中，伯克希爾公司通過企業
所得稅繳納的稅款為320億美元，幾乎是財政部所有收入的千分之一。
這意味著請做好準備如果美國有大約1000名納稅人的納稅額與伯克希爾的納
稅額相當，那麼就不需要其他企業或美國1.31億家庭再向聯邦政府繳納任何稅款了。一分
錢也不需要。
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數百萬、數十億、數萬億我們都知道這些詞，但其中涉及的金額幾乎無法理解。
讓我們用物理維度來理解這些數字：
如果你把100萬美元兌換成新印的100美元，你會有一堆能和你胸口等高的鈔票。
用10億美元進行同樣的操作這越來越令人興奮了！會堆到大約3/4英里高的
天空。
最後，想象一下伯克希爾2012-21年度聯邦所得稅支付總額達到320億美元。現在，這
些錢堆疊的高度已經超過21英里，大約是商用飛機通常巡航高度的三倍。
當涉及到聯邦稅收時，擁有伯克希爾的個人可以明確地說“我在辦公室已給了”。
在伯克希爾，我們希望並有望在未來十年繳納更多的稅款。我們對這個國家的虧欠絲
毫不減：美國的活力對伯克希爾取得的任何成功都做出了巨大貢獻伯克希爾永遠都需
要這種貢獻。我們依靠的是美國順風，雖然它有時會停滯不前，但它的推動力總是會回來
的。
我從事投資已經80年了，超過了美國歷史的三分之一。儘管我們的公民有自我批評和
自我懷疑的傾向甚至可以說是狂熱但我還沒有看到什麼時候有理由長期做空美國
。如果這封信的讀者在將來會有不同的體驗，對此我將深表懷疑。
沒有什麼比擁有一個好搭檔更好的了
查理和我的想法很相似。但我花了一頁紙解釋的東西，他會用一句話總結出來。而且
，他的版本總是更清楚地推理，也會更巧妙地有時可能會更直言不諱地陳述。
以下是他的一些想法，很多摘自最近的播客：
世界上到處都是愚蠢的賭徒，他們不會做得像耐心的投資者那樣好。
如果你看世界的方式不是真實的，那就像是通過扭曲的鏡頭來判斷事物。
我只想知道我將死在哪裡，這樣我就永遠不會去那裡。還有一個相關的想法：
盡早寫下你想要的訃告然後相應地採取行動。
如果你不在乎自己是否理性，你就不會努力。然後你就會變得不理智，變得一團糟。
耐心是可以學會的。注意力持續時間長，能夠長時間專注於一件事是一個巨大的優
勢。
你可以從死人身上學到很多東西。讀那些你既欽佩又厭惡的死者。
如果你能游到適合航海的船上，就不要乘坐正在下沉的船逃跑。
一家偉大的公司會在你離開後繼續運作；一個平庸的公司不會這樣。
沃倫和我不關注市場的泡沫。我們尋找好的長期投資，並頑固地長期持有。
本·格雷厄姆說過：“每一天，股市都是一台投票機；從長遠來看，它就是一台稱重
機。”如果你不斷創造更有價值的東西，那麼一些明智的人就會注意到它，並開始購買。
投資沒有百分之百的把握。因此，使用槓桿是危險的。一串奇妙的數字乘以0總是等
於0。不要指望能富兩次。
然而，你不需要為了變得富有而擁有很多東西。
如果你想成為一個偉大的投資者，你必須不斷學習。世界變了，你也要變。
沃倫和我討厭鐵路股有幾十年了，但世界變了，最終美國有了四條對美國經濟至關重
要的大型鐵路。我們遲遲沒有意識到這種變化，但遲到總比不到好。
最後，我要加上查理的兩句話，這兩句話幾十年來一直是他做決定的關鍵：“沃倫，
再考慮一下。你很聰明，但我是對的。”
就這樣。每次和查理通話，我都會有所收穫。而且，當他讓我思考時，他也讓我笑。
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我將在查理的清單上加上我自己的一條規則：找一個非常聰明的高級夥伴最好比
你稍微年長一點然後非常仔細地聽他說什麼。
奧馬哈的家庭聚會
查理和我真是有點不知羞恥。去年，在我們三年來的第一次（線下）股東大會上，我
們一如既往地以繁忙的商業喧囂來迎接大家。
從開市鈴一響，我們就直奔你們的錢包。在短時間內，我們的喜詩小攤賣給你們11噸
營養花生糖和巧克力。在我們的P.T．巴納姆（馬戲之王）演講中，我們向你們保證過長
壽。畢竟，除了喜詩的糖果，還有什麼能解釋查理和我能活到99歲和92歲呢？
我知道你們迫不及待地想知道去年喧囂的細節。
周五，大門從中午一直開到下午5點，我們的糖果櫃檯共賣出了2690份。周六，在早
上7點到下午4點30分之間，喜詩又登記了3931筆交易，儘管在9個半小時的營業時間中有6
個半小時，我們的電影和問答環節限制了商業客流。
算算看：喜詩在其黃金營業時間內，每分鐘約有10筆銷售（兩天內銷售額達400，309
美元），所有在同一地點購買的商品都是101年沒有實質性改變的產品。在福特T型車時代
對喜詩管用的方法現在也管用。
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查理，我和整個伯克希爾公司都期待著5月5-6日在奧馬哈見到你。我們會玩得很開心
，你也會得很開心。
2023年2月25日 沃倫-巴菲特
董事會主席
心得/評論：
股神巴菲特給股東的一封公開信最新版
目前其它地方找不到，就先放中國新浪翻譯的版本
大家先看看吧
全文英文版↓
https://berkshirehathaway.com/letters/2022ltr.pdf
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