◎杜邦方程式
許多人在研究投資標的時，都會關注公司的股東權益報酬率（ROE），而杜邦方程式能夠幫助我們將ROE拆解、從獲利能力、經營效率、財務槓桿三個面向來分析公司的ROE組成。如此一來，當有多家公司的ROE都差不多時，我們就能利用杜邦方程式來分析各家公司的性質，並找出適合自己的投資標的。
ROE＝稅後損益÷平均權益總額
附圖即為杜邦方程式，可發現營業收入對消、總資產對消，最後剩下的就是ROE。但將ROE拆成這三個部分後就能發現：
純益率（＝稅後損益÷營業收入）對應到公司的「獲利能力」，即公司創造的營收，在扣除各種成本費用、以及營所稅後，真正賺到的部分佔營收的比例；
總資產週轉率（＝營業收入÷總資產），對應到公司對「資產的使用效率」，即投資一塊錢的資產，可以創造多少營收，或是每年創造的營收是總資產的幾倍；
權益乘數（＝總資產÷平均權益總額）對應到公司使用的「財務槓桿」，可以想成權益佔總資產比例的倒數，當權益佔總資產比例越低，表示負債佔總資產比例就會越高，此時權益乘數（權益佔總資產比例的倒數）也會越大。
透過這樣的方式，我們就能進一步分析ROE的組成。
若公司的ROE主要來自「純益率」，表示這家公司創造利潤的能力較強，其可能來自優秀的成本費用控管能力，擁有不錯的業外收入，或是有較強的議價能力、能將產品售價拉高以創造利益。
若公司的ROE主要來自「總資產週轉率」，表示公司創造營收的能力較強，不只是行銷能力較好，同時公司運用資源製造產品的效率也要足夠，使產能跟得上銷售的速度。既不會出現有客戶下單卻沒貨可出的情況、也沒有生產過多貨品卻賣不出去的狀況，因此我們說這樣的公司「經營效率較好」。
若公司的ROE主要來自「權益乘數」，表示公司使用了較高程度的財務槓桿，也就是公司的負債比可能較高。這也是為何有人說ROE高並不一定表示該公司是優等生，若是來自「權益乘數」，則可能只是運用高財務槓桿帶來的假象，實際上並不如其他ROE相同的公司優秀。
高財務槓桿可能暗示了公司營運上的財務危機，但也可能只是公司對未來的投資案或發展有相當的把握、因而以此方式提高股東的利益。當公司借了大筆的錢，就應該多注意其借錢的原因及目的，並且確認其相關的償債能力指標，以確保公司有足夠能力償還。
大家有空時可以利用杜邦方程式拆解自己有興趣公司的ROE，並與同業比較看看喔～
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