『根據 AQR 的說法：市場擇時比許多人想像得更加困難。使用經濟週期更容易增加投資的不確定性，因為你必須正確抓到週期中的準確時間點及其對市場的影響。不過這並不意味查看經濟數據對投資者來說是完全浪費時間。』
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同時也有2部Youtube影片，追蹤數超過9萬的網紅王伯達觀點，也在其Youtube影片中提到，Howard Marks 投資備忘錄 連結： https://www.oaktreecapital.com/insights/howard-marks-memos 這集來分享為什麼最近 #成長股 股價飆升的原因之一， #低利率 下造成成長股與 #價值股 估值得改變。還有 Howard Marks ...
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howard marks備忘錄 在 JC 財經觀點 Facebook 的最佳解答
我最近真的聽到蠻多人說難做
大盤盤整創高，但是看到個股則波動加大
加上最近高成長財報密集開出不是驚艷就是驚嚇
像昨天Etsy,Roku,Fastly盤後跌幅都不小
這種時候我認為風控的重要性就出來
如果後面有大行情，等待催化劑出來
現階段維持淨值穩定很重要
剛好看到Howard Marks七月底的備忘錄
討論了總經預測對投資決策的重要性
跟大家分享重點與我自己的心得
=====
Howard Marks在最新的投資備忘錄討論到「思考總體經濟這件事情，對於投資人的投資決策到底扮演的什麼樣的角色？」
對於橡樹資本來說，事實上在公司的投資哲學中明確指出：我們的投資決策並不基於宏觀預測。Oaktree不聘任經濟學家，也很少邀請他們來分享他們的觀點。
原因很簡單：巴菲特也曾經表達對於總體經濟的未來是不可知的，我們無法預測未來將會發生什麼事情，在這樣的情況下投資人無法掌握優勢，也沒有辦法比其他人做出更準確的預測，獲取超額報酬。
他引用了阿莫斯·特沃斯基(Amos Tversky)的話：我們認為不知道某些事情是可怕的，但更可怕的是這個世界是由某些確信自己知道正在發生什麼的人管理的。
我覺得對於總體經濟的預測，不是說你不能預測，而是這是可以透過數據的變化來觀察到的趨勢，行情的發展是循序漸進的，不太可能突然發生什麼事扭轉當前的趨勢，除非是真的有恐怖攻擊或是重大疾病的爆發，也因此很多人會對於當前的市場拋出「即將下跌多少％」，「即將陷入巨大衰退」的這類言論通常是沒有根據，過於情緒化且沒有意義的。
我之前其實也有分享過傅盛的認知三部曲，對於認知偏誤中最可怕的一件事，是你不知道你不知道，而有過度自信的傾向，以為事情會持續的朝你所認定的方向發展。在投資市場上，這樣的情況一直在發生，也導致很多人因此受到嚴重的虧損。
真正一個好的總體經濟評估，應該是對於當前的所有資訊進行蒐集、整理與分析，得出結論與奠定自己的看法，面對未來的變化而有所準備。Howard Marks表示，有意見是一回事，每個人都可以對任何事物抱持信念，擁有觀點，但是假設你的意見或觀點是正確的，並且押注在上面，真槍實彈的投入資金是另外一回事。
我相當同意這個說法，想法是一回事，怎麼去執行又是另外一回事，面對理論的推導與實際應對往往中間需要很多的過程，情緒的控管也是相當重要的因素，而在眾多選擇下評量機會成本，挑選出最適合自己的策略也是另外一門學問。
完整全文：https://pse.is/3lvctz
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<新聞> Howard Marks 投資備忘錄 : 關於總體經濟
Howard Marks 一直都是宏觀經濟的懷疑論者，簡單來說，他不認為有多少人可以基於對總體經濟的預測來做投資獲利。
他對於目前熱議的通貨膨脹問題，維持著不可知的論點。
但他認為，聯準會過去十幾年的干預，美國財政赤字的暴增，不可能沒有任何的後果，但會在什麼時候 ? 用什麼樣的形式出現是不知道的。
而以目前的市場利率，資產價格並不能說是不合理。也因此，不需要基於總體經濟的預測，而大幅調整投資策略，而如果你要微調，他也列出了一些選項.....
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過去的我可能會緊緊盯著今日高企的估值和各種高風險行為的例子，發出市場存在泡沫，盤整即將到來的警告。可是，當我通過新的透鏡觀察問題，我的結論卻是，雖然下面這一切都是客觀存在的，但是都不足以成為我們大幅度削減市場敞口的理由；
既然投資最重要的原則就是我們必須著眼於長期，那麼除非對立觀點是有絕對說服力的，不然的話，就應該繼續保持充分投資。
最後，我想要簡單地談一談市場當前的水位。
考慮到利率在決定這些價格時扮演了怎樣一個強大的角色，以及利率處在歷史性谷底的現實，這些資產價格處在前所未見的高點，難道不是順理成章的嗎？
當然，說資產價格相對于利率水準還算合理是一回事，說超低利率還會繼續保持下去，高價格還將繼續保持下去甚至進一步上漲，則是另外一回事了。
後者會將我們拉回到大通脹時代。其實，聯儲加息絕非不可想像的事情，不管他們是為了確保經濟不至於過熱，還是因為高通脹率要求更高利率的緣故而這麼做，又或者是兩者兼而有之，這都是很可能的事情。雖然利率走高（資產價格相應走低）的可能性會讓所有人都感到不安，但是在我看來，至少當下，以利率為參照，資產價格絕對算不上非理性。
雖然媒體總是希望我能夠說出“買進”或者“賣出”，“入場”或者“退場”這樣簡單明瞭的話語，但是我現在的觀點，其實只是激進和防禦兩種不同姿態按照合適比例的結合。
話雖如此，基於通貨膨脹風險，進行一些微調當然是有其合理性的。投資者如果更傾向於規避風險，或者是更擔心暫時的下跌行情（相對不那麼擔心如果通貨膨脹未能落實，自己可能受到的相應損失），那麼可以考慮增大下面這幾方面的投資力度：
1.浮動利率債券；
2.那些成本大體固定，或者是有能力將成本壓力傳導到下游，以及有能力將通貨膨脹整合到價格當中去（如某些房東）的企業；以及……
3.利潤增長速度有潛力超過價格上漲速度的領域。
站在當下，如果想要針對高通脹環境進行準備，辦法總是有的。我認為，投資者重視通貨膨脹高企的可能性，是完全合情合理的，只不過，大家切不可因為那些可能靠譜也可能不靠譜的宏觀預期而對自己的資產配置大動干戈。
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Howard Marks 投資備忘錄 連結：
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這集來分享為什麼最近 #成長股 股價飆升的原因之一， #低利率 下造成成長股與 #價值股 估值得改變。還有 Howard Marks 最新一期 #投資 備忘錄在談些什麼。
🕒時間軸
0:00 開頭、Howard Marks 眼中的價值投資
1:40 現金流量折現模型 DCF
3:53 價值股已死？
5:50 成長股的估值越來越難
📽 更多影片
存股族看過來！金融股報酬率低迷，價值藏在低貝塔裡！
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FB推播給我一個國泰世華舉辦的免費線上論壇看到講者有大師Howard Marks就分享過來了應該是免費的YouTube直播但論壇中會 ... 馬克斯的投資備忘錄，我會馬上打開與閱讀！ ... <看更多>
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