阿里巴巴 芝不開門
政府嚴厲掌控 同業競爭激烈
身為當地網路零售業的龍頭，曾掌控著全中國近三分之二的市場；然營運大環境今非昔比，阿里巴巴在美國上市的存託憑證價格走勢由多轉空。
文／蘇彬貴 文章摘錄自第2157期
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加稅囉！
現在中國想強調加強製造業，原本爽很久的野蠻生長網路業好日子結束了
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Joe：「中國2021年對很多企業和民間的金融行為擴大管制，在我看來，較高機率是在加強資金外移的防火牆，要提防中國政府突然又出現高強度的資金管制措施，中國負債越來越高了，他需要抓住更多民間的資本。」
中國表示，將加強對尋求在海外發售股票的公司的規定，並加強對境外上市公司的監督。這些舉措可能阻礙中國本土公司赴美上市籌資的嘗試，這一轉變適逢中國監管機構加強對滴滴（Didi Global Inc., DIDI）等最近赴美上市科技公司的審視之際。
長期以來，華爾街一直是連接中國經濟奇蹟與美國的橋梁。阿里巴巴集團控股有限公司（Alibaba Group Holding Ltd., BABA, 簡稱：阿里巴巴）等企業在紐約的轟動性上市體現了中國不斷上升的經濟影響力，同時讓美國投資者能夠從這些公司的成長中獲利，現在，中國採取行動來限制此類上市，凸顯出中國北京和華盛頓方面對技術、數據保護和安全的未來存在不同看法。隨著美中兩國在一系列問題上的不信任鴻溝不斷擴大，無論是中國公司還是美國公司，都可能被夾在中間左右為難。
滴滴這家網約車巨頭在中國國內遭遇一系列監管行動，中國官員曾希望滴滴推遲首次公開募股（IPO），部分原因是擔心美國政府可能利用在美上市公司必須提交的審計文件來獲取這些公司所掌握的中國用戶數據，中國網路安全監管機構一個下屬部門還表示，對滿幫集團（Full Truck Alliance, YMM）和看準科技集團有限公司（Kanzhun Ltd., BZ）運營的熱門移動應用啟動了網路安全審查。這兩家公司6月份在美國進行了IPO，共籌資近70億美元。這些措施可能會對一批計劃赴海外上市的中國科技巨頭以及持有其股權的全球投資機構產生深遠影響。許多投資者入股了成長迅猛的中國初創企業，希望等這些公司在海外上市後套現。
高盛集團（Goldman Sachs Group Inc., GS）、摩根士丹利（Morgan Stanley, MS）和摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co., JPM）是滴滴新股發行的主承銷商。這三家公司均未予置評，對於持有在美上市中概股的IPO銀行家和投資者來說，他們最關心的問題是，中國的新指導意見是否只涉及數據，抑或是代表中國監管方針將發生重大變化，可能導致本打算赴美上市的公司打退堂鼓。無論是哪種情況，目前來看中國企業赴美IPO的安排似乎將凍結：銀行業人士說，任何打算在未來幾個月赴美上市的中國公司的IPO計劃都可能被暫時擱置。
長期以來，中美兩國政府一直將經濟交往視為兩國關係的基石。但這些年來，兩國關係已變得非常不可預測，就連在彼此市場上賺錢的動力也無法發揮融合劑的作用了，中國國家主席習近平認為，在中美爭奪經濟和技術優勢的背景下，中國企業家應該把國家利益放在商業利益之上。對國際投資者而言，這項擬議中的措施是一個最新的信號，暗示為確保企業手上有關中國公民的數據不落入美國手中，中國政府可能行使權力，在最後一刻阻止任何交易。
2020年中國政府叫停螞蟻集團（Ant Group Co.）的IPO後，這一原本可能給全球投資者帶來數以十億美元計意外之財的交易迅速變成了一場噩夢，他們發現自己被這家金融科技巨頭的股票套住了，短期內無法獲得回報，中國政府稱，監管機構需要進一步深化跨境審計監管合作，並「完善數據安全、跨境數據流動、涉密資訊管理等相關法律法規」，中國證監會主席易會滿說：「較長一段時間以來，由於制度建設存在短板，證券違法犯罪成本較低。」他說，現在，「上市公司財務造假和內幕交易、操縱市場等違法行為呈高發態勢，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用。」
華興證券（China Renaissance Securities）的宏觀和戰略研究部主管Bruce Pang稱，這種審查尤其針對赴美上市的公司，此舉不僅加大了對已上市科技公司的壓力，也加大了IPO前企業估值面臨的壓力，美國也加強了對在美上市的外國公司的監管規定。美國國會2020年通過了一項法案，並由時任總統Donald Trump簽署成了法律。該法律要求在美上市的外國公司將其審計文件提交給美國監管部門審查。連續三年未遵守該法律的公司將被摘牌。長期以來，中國證券監管機構一直以國家安全為由，不願讓美國證券監管機構定期檢查在美上市中國公司的審計底稿。
中國網路公司通常採用所謂的可變利益實體（VIE）結構，從而能夠靈活地在海外籌資。它們通常註冊於開曼群島等不屬於中國司法管轄範圍的離岸避稅天堂，這些公司由此可以不必面臨與計劃在國內上市的中國公司同樣的監管審視和嚴格的IPO核查，中國政府已試圖堵住這一漏洞。政府修改了證券法，為涉及境外上市中國公司的執法行動提供了法律依據。這些措施包括懲罰那些有損中國投資者利益的境外資本市場活動。到目前為止，還沒有出現過強制執行的案例。
2020年，瑞幸咖啡（Luckin Coffee Inc.）披露會計欺詐並稱其誇大銷售額後，中國證監會公開批評了該公司的不當行為，但沒有對瑞幸咖啡或參與該計劃的高管實施任何處罰。瑞幸咖啡註冊於開曼群島，主要在中國開展業務。該公司在美上市僅一年出頭便於2020年夏天從NASDAQ摘牌。
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