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❤️本次聯準會內容 具有可看性/可預測性
帶讀者分析
1. 零利率要維持多久
2. 零利率繼續維持的條件? 零利率會維持到金融市場Party展開?
3. 最後與讀者分享利率/經濟基本投資概念, 適用目前市場: 等塵埃落定 ,車已遠去
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掌握利率動向/掌握市場先機
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VIX(Volatility Index)稱之為波動率指數，此指數的編列起源來自於1987年美國股市發
生大崩盤後，美國政府為了穩定股市且保護投資人，紐約證交所因而衍生出斷路器的規則
，也就是說當美股市場波動過於劇烈，此刻將採用人為方式停止任何的交易活動，藉此降
低市場波動率。
就在紐約證交所訂定出斷路器之後，芝加哥選擇權交易所(CBOE)隨之在1993年推出以
S&P100指數選擇權為標的所偏列而成的VIX指數，且在2003年9月22日重新更改指數編制方
式，標的也從S&P100指數變更成S&P500指數，並有效降低VIX指數的波動率，而在2004年3
月26日以VIX為標的的期貨商品正式上市交易，多元化的衍生性商品也更利於股市穩定度
。
VIX指數編列的方式主要以S&P500指數選擇權權利金價格反推所得的隱含波動率，並利用
插補法的方式將買賣權以及近遠月份等波動率編制而成，由於隱含波動率主要反應市場投
資人對於未來指數波動的預期，這也意味著當VIX指數越高時，表示投資人預期未來指數
波動將加劇。反之，當VIX指數走低，這也表示投資人預期未來指數波動將趨緩，指數也
將陷入狹幅盤勢格局，VIX也因而不僅代表著市場多數人對於未來指數波動的看法，更可
清楚透露市場預期心理的變化情形，故又稱之為投資人恐慌指標。
在過去的學者曾針對VIX指數與指數之間進行研究，並從中獲得兩項特性，第一、VIX指數
具有回復特性，第二、VIX指數的動態與S&P指數報酬率呈現正相關走勢。而從2003年至今
超過的過去資料顯示，S&P500指數報酬率與VIX指數之間的相關係數確實存在著正關連性
，不過相關係數不高僅為1.64。
VIX指數到底要如何有效的解讀，從VIX指數與S&P500指數走勢圖可以發現一項很有趣的現
象，在當VIX指數出現急速的向上攀升，此時指數也正處於跌勢時，通常意味著指數距離
底部位置不遠。反之，當VIX指數已來到低檔位置並開始作往上翻揚的動作，且同時大盤
指數位置也處在多頭軌道上，這表示著未來大盤指數反轉的時間逐漸逼近，從圖形中可觀
察出，VIX指數可作為S&P500指數的轉折訊號。
據觀察，VIX指數對於買進訊號屬於同步性指標，而對於賣出訊號則是落後指標。
股票指數的走勢並無存在著一定的軌跡，但藉由VIX指數所存在的特性，搭配上當時的消
息面及其他技術指標，提高了預測未來指數走勢型態的機率，操作上的績效也將獲得提升
。
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交易的成功通常來自於我們自己對市場的反應，
控制是內部的(控制我們自己)而不是外部的(控制市場)。
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