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<訂閱限定> 美國房市火熱，金融危機不遠矣？
野村證券近期發表研究報告表示，美國、日本、德國、台灣、瑞典和荷蘭等六個經濟體，接下來三年內將很容易受到金融危機影響。而高漲的美國房價，則被認為有可能爆發次貸 2.0。
美國通貨膨脹數字居高不下，然而，美國房價漲幅則是比物價更高。根據 Case-Shiller 美國房價指數來看，2021 年 3 月份的房價較去年同期上漲了 13.18％。
我們在 2020 年 7月 與 11月 的報告中分別從貨幣、庫存與人口統計變數角度，說明美國房地產市場將會復甦回溫。而在近一年後的現在，這樣的預測已經成為現實，美國房價持續創下歷史新高。
然而，熱度持續升溫的房地產市場卻也開始傳出雜音。
包括聯準會即將討論縮減購債規模、銀行、開發商與專業租賃公司湧入房地產市場、原物料價格居高不下，這些會否成為美國房地產復甦之路上的阻礙呢？
這就是今天的關鍵報告要告訴你的。
【美國房市看法】
上半年美國房地產 REITs 表現強勁，從三大面向看後續房地產與相關投資標的
今年以來，REITs ETF 和去年 REITs 標的介紹過的住宅型、商業不動產、醫療保健型REITs Outperform 大盤，後續行情如何解讀？歡迎參考以下研究員看法之外，也可參考本週公佈的成屋銷售、新屋銷售數據，我們將在明日短評刊出評論。
#MM研究員
回歸房地產四大面向基本面，以供需面向而言，我們可以從「新屋銷售」、「成屋銷售」、「新屋開工」、「營建許可」的絕對值可以看到高點的情況發生在 2021 Q1，除了反應經濟回溫外，另外也有部分大型科技公司因為遠端工作趨勢，而從大城市移往郊區，房屋需求提升下配合低利率的環境下，可以看到美國房價不僅保持增長，增速在過去幾個月更遠超過去五年。
然而這次美國房地產的供不應求是否會在後續推升房地產泡沫，重演 2008 年金融海嘯？我們認為中期之內泡沫的成份較低，主要原因在於「房屋空置率」和「房屋庫存」仍然位於低檔，顯示目前房地產確實有實際供需的支撐。
雖然未來隨著聯準會加快升息的步調（可參考 FOMC會議 文章），遠端工作短期移動告一段落，房市火熱的情況下半年可能難如目前維持同樣水準的高檔，然而在經濟進入正向復甦循環下，房地產整體高機率維持多頭循環。至於行情部分，相關 REITs 在仍有一定的殖利率優勢，以商業不動產而言，經濟進入重啟復甦復甦的趨勢下，企業的獲利狀況有望持續改善，行情仍有一定的基本面支撐。
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#產業隊長假日不休息解盤 2021.06.14
疫情趨緩，靜待聯準會決議，台股多空不預判，產業選股見真章！
盤勢看法幾個需要留意的時間點與關鍵如下，國內影響信心與盤面的有疫情的控制與否，而國外的部分，市場關注本週美國聯準會（Fed）的決議，幾個重要的觀察點與想法分享如下～
隊長先解釋一下量化寬鬆（簡稱 QE），是指在降低利率和增加貨幣供應的經濟貨幣政策。2008 年金融危機及緊隨的衰退過後，量化寬鬆廣為人知，其運用漸多，譬如當利率降至零或趨近零時，通常會動用QE來刺激經濟增長，中央銀行會承諾向政府或其他私營部門的市場參與者（如銀行）購買大量金融資產（通常以債券形式），中央銀行會印發更多的鈔票並擴大其資產負債表規模，簡單來說，就是印鈔票，投入市場。
6月10日最新資料顯示Fed的資產負債表已突破8兆美元，刷新歷史紀錄。這意味著Fed現在的資產負債表，已經是去年3月啟動大規模資產購債計畫時的2倍。Fed每個月仍持續買進至少800億美元公債和400億美元不動產抵押貸款證券（MBS），不過近來有少數官員認為，是時候考慮開始討論縮表的時間點。
印鈔票提供流動性，低利率讓投資強勁，美元貶值，熱錢流出與外溢，新興市場也就自然雨露均霑。
美國勞工部公布，5月消費者物價指數（CPI）比去年同期上漲5%，是 2008年8月以來最大增幅，核心CPI上揚 3.8%，更是將近30年來最大升幅，反映經濟解封和復甦正在推升需求。
Fed 6月例行會議即將於6月17日登場，市場辯論央行何時討論收回超寬鬆貨幣政策之際， 彭博報導，市場認為，由於美國房價大幅飆漲，如果Fed 決定開始縮減購債規模，可能會先從與美國房地產掛鉤的MBS 開始。
1.樂觀劇本：市場有所預期，Fed也表示可接受適度的通膨，所以資金盛宴也許可以延續到7月或9月。
2.悲觀劇本：Fed考慮升息或縮小投放金額。收資金，金融市場震盪，資金回流美國，美元走強，原物料、美元計價商品走弱，新興市場資金回流。
資金的盛宴，南瓜的馬車，終有12點鐘聲響起的那一刻，也許緩慢，也許市場已經有所預期，不是6月，也許就是9月了。今年Fed開會日期：6月17日、7月29日、9月23日、11月4日、12月16日。
隊長對盤勢的看法、結論：縮表不是世界末日，疫情影響的心理與籌碼在淡化，單然還是需要以謹慎。以技術線圖來說，市場的資金似乎投了樂觀的一票，如櫃買指數（OTC）橫盤整理後，似乎有向上突破的意圖。
對於指數的變動，產業隊長認為，接下來震盪難免，但其實不是重點，因為不會大跌，就算修正，也是買股，但精準選股與發掘好公司才是關鍵！例如同樣是記憶體，供應鏈與個股狀況深入了解的投資人，可以挑到華泰（2329）、十銓（4967）、晶豪科（3006）；同樣是防疫概念股或散裝航運與鋼鐵等主流產業，有人挑飆股、有人不夠深入，怎麼挑都是爛番薯，而績效好壞，就盡在其中。幾個選股主軸：DRAM、IC設計、CCL銅箔基板、載板、防疫概念股、鋼鐵、航運、解封概念股。
台股多空不預判，產業選股見真章！
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