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【澄清唬爆米花教室：螞蟻金服的問題是惡性規避巴塞爾協議下的自有資本率監理—談中國大陸暴露的金融科技監理亂象】

㊣螞蟻金服事件中中共暴露的問題不是讓「馬已經服」而是 #中共金監機關為何讓螞蟻金服坐大至此才處理。

福編在事件(11月2日至5日)後本來就想寫文，但一方面當時工作忙，另一方面也想等事件過後一陣，多數台灣讀者情緒冷卻後才談。事件發生當下，台灣主流媒體網路當然照例一片：中共做的事一定是邪惡的，所以這是「割韭菜」、「黨說了算」、「打壓民企」、「黨沒給你的你不能要」。

但問題根本不是如此，在整個事件中，中共當局無疑是有問題的，但真正的問題是為何整個金融當局，讓一個鑽文字漏洞實際規避巴塞爾協議的貸款公司業務膨脹至以兆計？

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註一：螞蟻金服IPO被煞停前，貸款發放當量已達到人民幣2.15兆元（約合3583億美元，近9兆300億台幣）

註二：螞蟻金服旗下兩間公司花唄、借唄資本額僅30億人民幣，是放款總額的0.013%。

註三：巴塞爾協議係國際清算銀行(由60國央行共同組成)規定信貸金融機構資本適足率必須到達8.5%，也是目前全球金融監理的最基本原則之一。

註四：螞蟻金服事件核心就是，11月2日「中國證監會」等4部門（人民銀行、銀保監會、證監會、和國家外匯管理局）監管約談馬雲，11月3日，上海與香港港兩交易所煞停阿里巴巴旗下螞蟻金服的 IPO(初次上市)，引來海內外諸多非議。

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○螞蟻金服的崛起

2008全球金融海嘯，馬雲拋出一句：「如果銀行不改變，我們去改變銀行」，之後2010阿里巴巴首先在杭州以6億元人民幣資本註冊，創立「阿里小貸」，利用阿里巴巴的客戶網，篩選出信用較好、現金流入較健康但資金顯然緊俏的小企業和個人提供一款純「信用貸款」產品：借款人不需要提供抵押品或第三方擔保，僅憑自己的過往信用與和背景狀況就能取得貸款。兩個月內就成功向阿里巴巴平台上商家發放貸款超過260億RMB，利息收入一天就可以超過100萬RMB。

☆===> 各位應該可以發現，2010阿里小貸就已經違反巴塞爾協議，但是完全沒有單位想過問或敢過問，反正這樣規模馬雲搞得定嘛。

2011年阿里在重慶獲得小貸牌照，2013年在重慶註冊螞蟻小貸(之後即為花唄、借唄)，但資本也僅30億人民幣，初始向銀行貸款約60億，取得了90億的資金，開始搞網路小貸，貸款發出去後，再利用貸款債權作為擔保資產，不斷地高速發行資產擔保證券（asset-backed securities，即ABS) 給金融法人投資而得到新資金。得到新資金後又再以這些資金再做擔保向銀行貸款，進而再向更多人提供消費信貸，再用更多的信貸債權發行更多的ABS....。

我們可以把故事簡化成這樣：

1元資本->拿資本當擔保獲得2元貸款->共3元資金搞放貸，發行2.5元ABS，拿到2.5元再貸5元，共7.5元資金搞放貸，發行6元ABS...

在整個過程中，因為對象是馬雲的事業，又有1/2資金當擔保(因為站在銀行觀點，這種實力派客戶壞帳率不可能到50%，所以輕易核貸)，故貸款槓桿毫無阻礙，而發行ABS時，表面上又留有餘裕，故看來甚為穩健，但ABS發行後取得的資金，又被再拿來做擔保擴大核貸，這就問題大了，

一方面 #其ABS的擔保都是高風險信貸， #不斷膨脹的ABS金額與貸款額都來自銀行體系，代表每筆交易看來風險不大，但整個銀行金融體系大量曝險

另方面 #資本適足率完全被規避，螞蟻金服不斷擴大業務額，但真正的資本額依舊才30億RMB。

(福編內心OS，所以中共這次的問題應該是從2010到2020，人民銀行、銀保監會、證監會都沒有去及時糾正銀行的過度曝險與螞蟻金服規避資本適足問題。簡單地說，不是怠惰就是沒跟上時代，人家拿科技呼巄一下就被騙了)

●科技下的包裝依然是過度槓桿。

金融變科技規避金融監管其實在大陸這幾年越來越嚴重。不只阿里巴巴，京東金融在兩年前改為京東數字科技就是另一例。但金融改名科技，幹得還是放貸。

就跟說是向廠商借款但實際卻不用還，那還是行賄是一樣的啊！ (請蘇震清大立委勿對號入座，這是許多貪官常用的辯詞)。螞蟻金服雖然也改成螞蟻科技集團，但依然是放貸公司。

在其信貸業務中，經營貸款(中小企業周轉)佔約20%，剩下80%都是消費性貸款，收取的年利率平均為15%(大陸對目前民間借貸最高年利率規定為15.4%)。但因“借唄”“花唄”到期欠款都是遂日計算客戶利息，故實際年利率高達18%。正所謂高風險高報酬，眼下當然好賺，但若再發生整體不景氣，消費貸款就會發生系統性連鎖倒債，

2.15兆的總量，真正的資本擔保只有30億，等於其他損失都要由阿里巴巴以外的金融體系承擔。例如壞帳率到5%，就代表金融體系突然要承受1075億人民幣的損失，也就是真正的風險被轉到廣大銀行股東與存款戶，完全規避掉巴塞爾協議8.5%自有資本以防過度槓桿的規範。

然後螞蟻金服若成功上市，馬雲等人更可以一面以CEO與高管身分大享眾多公司資源，又將股份套現出去賺大錢，最後把一切風險丟給整個大陸社會。

◎簡而言之，中共當局到2020才驚覺，在阿里巴巴集團的包裝與支付寶的簡單方便快捷，鼓吹客戶使用“花唄和借唄”消費支付下，已經出現2.15兆的大泡泡。一沒弄好會變中國版金融海嘯，這才趕忙開始消泡，要緊縮類似的網路新增小額信貸業務與信貸資產證券化。馬雲也才在10月24日的一個金融峰會上抨擊中國銀行一直延續「當鋪思維」，即要求抵押和擔保者才提供資金，指金融的當鋪思維不可能支持未來發展的需求，終將以大數據為基礎的信用體系取代之；

其實馬雲的抨擊就是因為當時銀監與證監準備要開始緊縮網路小額信貸與信貸資產證券化，他的股票上市金額一定會受衝擊。但馬雲並沒有資格批評：

1997、2001與2008金融海嘯，背景就是當時出事國的金融監管機構「不夠有當鋪思維」，任由包裝過的「金融創新」，把槓桿過分擴大。也正是2008金融海嘯，歐美才痛定思痛要認真檢討各種規避巴塞爾協議的包裝。

所以，到頭來這整個事件中共當局的問題並不是打壓馬雲，而是當歐美都開始加強監管時，卻怠惰或縱容馬雲的螞蟻金服規避巴塞爾協議整整10年，當螞蟻金服變成9兆台幣等級的無實質擔保泡泡，馬雲都要套現完全甩鍋，才趕快處理。

※這篇算是講課，謝謝大家閱讀，我也不知道放啥照片好。希望其他小編有好想法可以補上

#福編

(補圖取自網路)

【2020大選後的財經建言】 鄭秀玲

蔡總統高票連任總統，民進黨在國會席次過半，繼續完全執政。國內外媒體咸認此乃人民透過集體意志，傳達堅定捍衛台灣主權與自由民主體制的展現。以經濟學者借調至立法院擔任不分區立委這一會期以來，我看到以下重要的行政和立法問題，呼籲新政府應盡速解決，才不負選民所託。

(一) 做大經濟的餅

(1.1) 掌握國際情勢變動，帶領台灣拓展全球經貿

美中貿易戰以來，兩國已從夥伴關係變成競爭關係。美日歐盟日前共同向WTO提出加強約束政府補貼的提案等。隨著全球政經情勢的巨變，已有七千多億台商回流投資。從日前美國通過台北法案，可看出台美已朝洽簽台美貿易協定的方向邁進。新內閣宜善用此契機達到台美雙贏，例如建立台僑及其第二代的平台，深化台美在各領域的合作關係。善用台灣為GPA締約會員，政府應協助業者打入每年高達五千億美元的美國政府採購市場最大。此外，更要拓展全球經貿合作關係，例如洽簽以日本為首的CPTPP自由貿易協議等讓更多業者受惠。

(1.2) 改組教育部高層人事，師生參與活化高教資源的使用

台灣沒有天然資源，透過優質教育培育人才是經濟與科技創新發展之本。然而我發現自2007年以來教育部司長們均由基層教育行政人員升任，以致欠缺專業及歷練，例如高教司長不懂高教、技職司長不懂技職教育，怎能期待他們來解決研究生工作低薪過勞、博士生投入高學習成本後面臨失業、技職教育資源不足、考招制度更迭不公、高教校園不民主、公私立大學資源被少數高層壟斷致弊案頻傳等諸多問題呢？解決之道唯有選任適任的部長並全面改組教育部高層人事，才能培育創新創意的人才，帶動大學周邊產業聚落的發展。

吾人呼籲應速修正《教育部組織法》，司長聘任可參照科技部做法，得聘任有相關教育實務與專業能力之學者，期能盡速解決教育之根源問題。 再者，依現行法令每年上千億的國立大學校務基金之管理委員會由校長擔任召集人，而稽核人員竟也隸屬於校長，有球員兼裁判之嫌。應速修改 “國立大學校務基金設置條例”，在校務會議下設立委員會(例如經費稽核委員會或財務監督委員會)來司監督之責，而稽核人員則隸屬於此常設委員會。此外更需建立民主開放的究責機制，讓師生共同參與高教資源的使用。

(二) 公平分配經濟的餅

(2.1) 亟需解決高房價問題，可減緩少子化問題

台灣居住困境嚴重，存在世界罕見的高房價、高自有率、高空屋率和高房價所得比等問題，全國購屋痛苦指數高居全球前十名，雙北市更居全球第三。選舉時政治人物常宣稱「健全的住宅市場，需要政府扮演積極的角色，透過不動產稅制改革，來打擊投機、抑制炒作，讓住宅的價格合理平穩，讓人民可以負擔」。然而建商跟財團構成的金權政治結構下，政府則遲遲不敢針對擁有 3 棟房子以上的人(只有 3% - 4%人)課囤房稅，在稅基上也沒有讓房屋評定現值反映市價，而都更及危老房屋重建等進度更是龜速!此次大選支持蔡總統連任的年輕人比重極高，呼籲新政府團隊務必盡速解決高房價問題，方可減緩少子化的國安問題。

(2.2) 推動年改2.0

隨著平均壽命的增長和國家財政困難，政府進行了年金改革，然而主導的林萬億政委將此經濟議題以社會學方法的假公平方法進行改革，導致因不同政治考量下，軍公教警有程度不一的年改，形成民怨。軍公教退休支付是以前犧牲其他工作機會和薪資而換得之延後支付的薪資。因此建議推動年改2.0，採用國策顧問陳博志教授所提「將退休金予以課徵所得稅」，透過累進所得稅率，高官的退休金課予較高稅率而基層的退休金則課予較低稅率甚至免稅，此才是真正公平的年改。何況以現行年改方法採用的“本俸”未納入教授的學術加給、警察的繁重加給和消防員的危險加給，並不是以真正的所得來計算退休金金額。此一問題不從根本誠實面對加以解決，未來的選舉仍將有一股“民怨”存在。

(三) 避免既有的餅被侵蝕: 陸資繞道來台正掏空我經濟

淘寶在2015年以港資身分入台，依法經濟部投審會只核准其從事資訊軟體服務業及廣告傳單分送業。余宛如立委發現英商克雷達2019 年 5 月底在英國以1 美元資本額登記成立後登記後，隨即於七月在台成功取得分公司登記。淘寶再透過「品牌授權」此英商在臺灣經營電商平台業務。跨境供銷毋須備貨，用零成本即可開店，販賣低廉未檢測的商品，從上游控制下游的商業模式正嚴重衝擊台灣中小企業的生存，逐步掏空我經濟。呼籲蔡政府應速提出因應對策。

(四) 推動立法院的真正民主及總召人選的新陳代謝

我進立院後深切體驗到權力極大的各政黨總召，掌控了預算審查案和修法提案的排審時程及修法內容，其餘大多數立委們則樂得當投票部隊。例如營業(國營事業)與非營業附屬單位共四兆多預算案長期以來的陋習是未審先花。此外，這些總召們更常受到被改革的既得利益團體的關說，例如礦業法、大學退場、媒體多元維護與壟斷防制法、私校法、宗教團體法的修訂或制定，屯房稅、18歲公民權及校務基金改革等法案，致改革停滯不前。唯有透過總召人選的新陳代謝及任期制，才能以國家整體利益為考量，通過除弊興利法案。

總之，勝選的蔡政府應傾聽民意，重組行政內閣，不宜再操作亡國感，以堅實的國力，帶給人民幸福，才能延續台灣民主政治的成果。

全文刊登於自由共和國：
https://talk.ltn.com.tw/article/paper/1347238

週日在東京賽博辦公室，賽博全體員工都在上班，Steve在開會。我趁機處理一下微信和臉書。

最近我有關製造業損益表的實務操作文章引起一些朋友的關注和討論。許多朋友認為台灣的電子製造業前景不樂觀，應該往品牌和全球市場轉型。我回想過去幾年高科技產業的變革，許多知名品牌公司都消失不見了。從電腦時代到手機時代，知名品牌公司倒下的不勝枚舉。可以說，品牌不是賺錢的保障更不是基業長青的保證。

至於俗稱的電子代工，專業的稱呼應該是電子專業製造服務亦稱ECM（Electronic Contract Manufacturing）或是 EMS（Electronic Manufacturing Services），中文又譯為專業電子代工服務。我特別到維基百科網站上去找到EMS的介紹，讓大家了解一下。

什麼是電子製造服務
　　電子專業製造服務亦稱ECM（Electronic Contract Manufacturing），中文又譯為專業電子代工服務，是一個新興行業，它指為電子產品品牌擁有者提供製造、採購、部分設計以及物流等一系列服務的生產廠商。
　　相對於傳統的OEM或ODM服務僅提供產品設計與代工生產，EMS廠商所提供的是知識與管理的服務，例如物料管理、後勤運輸，甚至提供產品維修服務。
　　其實生產的過程中是涉及很多過程及環節，EMS就是一個全線的服務，包括，產品開發、產品生產，這當然包括產品的採購、產品的品質管理及運輸物流，一般 EMS都包括以上這些。但我們開始時，是未夠能力開始整個過程，因此在開始時，我們主要幫助客人處理加工部分，所以只是主理生產部份，這個部份即是所謂的OEM（Original Equipment Manufacture），後期發展到可以幫一部份客戶主理開發產品及設計產品工作，即是所謂的ODM（Original Design Manufacture）。換言之，ODM比OEM多加了新元素，現時的EMS除了做ODM和OEM所做的事外，更加上物流的部份，甚至有一部分會幫助客戶銷售，這就是一般的EMS。
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知名EMS廠商
* Sanmina-SCI(SCI Systems)
* 捷普科技（Jabil）
* 偉創力（Flextronics）
* Solectron
* Celestica
* 鴻海（Foxconn）
* 緯創（Wistron）

EMS產業起源於上世紀60年代的美國。SCI成立於1961年，Jabil在1966年成立於矽谷，Flextronics於1969年成立於矽谷，Sanmina於1980年成立於矽谷，Celestica在80年代在加拿大是IBM的製造工廠。愛爾蘭的PCH和台灣的EMS大都是90年代才進入這個產業。這些EMS至今都還存活著，而且規模都相當大。

EMS結論一下，它是高科技的產業，起源於美國，而且有幾家發源地是矽谷，好幾位創始人還是斯坦福大學的畢業生。它的管理模式非常複雜，資金需求十分龐大，不是任何人都可以做的。這些已經具備規模的歐美EMS至今都還活著。

值得一提的是偉創力 Flextronics，1969年成立於矽谷，1981年到新加坡設廠，是第一家到亞洲設廠的美國製造公司。在1993年在EMS產業全球排名第22名，到了2001年成為全球最大的EMS。當時的偉創力如日中天，勢不可擋。這個第一名一直保持到2004年，當年營收達到145億美元。

而地處台灣的鴻海，我們簡單回顧一下鴻海的發展歷程：
1974年，郭台銘利用的新台幣10萬元成立「鴻海塑膠企業有限公司」，註冊地址在台北縣土城鄉（1993年6月26日升格為台北縣土城市，2010年12月25日五都改制後改稱新北市土城區）。
鴻海塑膠成立之初員工僅有10人，主要業務為製造黑白電視機的旋鈕。1981年，鴻海塑膠成功開發個人電腦連接器產品，由此轉型生產個人電腦連接器。1982年，鴻海塑膠改名「鴻海精密工業股份有限公司」（英語：Hon Hai Precision Industry Company Ltd）[3]，註冊資本額達到1600萬元。1985年公司成立美國分公司。
1990年代個人電腦及網際網路市場迅速成長，鴻海藉此機會快速發展，至2000年鴻海市值突破新台幣1000億元。
之後郭台銘積極透過擴大服務項目的垂直整合的完整性成長企業規模，在每年增加2000億元以上的高速成長下，2005年鴻海集團總營業額突破新台幣兆元，超越新加坡的偉創力（Flextronic）成為世界上最大的代工廠。爾後持續倍增，2010年底僅鴻海集團單一公司營業額就破美元千億，擠身全球前五十大企業之列。

2003年底，偉創力第一次在上海擧行全球供應商大會，有多達500人參加。我當時是德州儀器亞洲區總裁，當然代表德州儀器參加這個重要客戶的大會。整個早上由日裔美籍的CEO報告當時全球第一名的偉創力的2004年策略。當報告完畢後，是供應商提問時間。有位供應商提問，直接了當的說：偉創力雖然介紹了2004年的主要戰略，但是我們看不出來偉創力要如何跟富士康競爭？我們看不到偉創力有任何勝算。

當時轟堂大笑並且議論紛紛，因為這位同業說出了大家的心聲。富士康在2000年網路泡沫化之後，逐年成長超過30%，勢不可當。已經眼看著就要超越全球第一的偉創力，而偉創力2004年的策略完全了無新意。許多壓寶偉創力的供應商也不得不考慮是否該跳船，全力支持富士康？

面對這個直接且不給面子的問題，偉創力CEO瞠目結舌答不出話來。當時坐在台下的我，雖然代表美國德州儀器公司，理應支持同是美國公司全球第一大EMS的偉創力。但是我的心中卻有一絲身為台灣人的驕傲。會後，我給郭台銘打了一個電話，告訴他這個小插曲。

2005年，鴻海超越偉創力，成為全球第一大的電子專業製造服務商。不僅第一名的位置保持至今，而且與偉創力的差距越來越大。同時帶動台灣其他電子代工製造企業，晉身全球前十大。當品牌公司虧損或滅亡的時候，這些EMS都仍然屹立不搖。