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【龔成問答信箱】（Q14941-Q14960）

Q14941：

老師，想請問老師覺得什麼時候適宜賣走現在的股票呢？

另外，我應平均分佈於三四隻你所推介的股票嗎？謝謝老師

龔成老師︰

其實賣出持股，我唔會有明確的目標價。

我賣出基於下列幾個原因：由於我買入的是優質股，若買入後發現自己犯錯，這股不是優質股，又或這股核心的質素轉差，變成非優質股，這時無論賺蝕都會沽貨。

又或是市況過熱，市場處牛市三期的狂熱狀態，例如2015年的大時代狂熱時，我便會採用多沽少買的策略，但當時的市況未到極度狂熱，所以我亦只是沽出了一部分的貨。

此外，股價要是嚴重高估，例如市況狂熱，又或自身的原因令股價爆升，都有可能沽出。

若然你無法掌握到我上述所講的，可簡單用「升一倍、放一半」的原則，沽出後等同收回成本，餘下的貨就不用再理會，長期或永遠持有，因為這部分已經是淨賺。

至於組合方面，你可以平均分布在我提供的優質股。分多少隻，你可以睇翻自己總資金，一般6至8隻會較理想，如果資金較少3-4隻都算可以。

大前題是，組合唔好出現過份集中某行業或企業的情況。例如你資金平均分佈4隻股票，每隻佔25%，但其中2隻為恆基（0012）和領展（0823）。

雖然2隻都優質，但由於同是地產股，當地產業出問題時，就會嚴重影響你組合回報，所以要避免這種情況出現。

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Q14942：

龔Sir剛完成股票班班，多謝你的教導，令我對股票有認識。

雖然課程中的知識我暫未能完全撐握，但我報了進階班，希望可以繼續跟你學習，在這期間，我會努力溫習。

遇到問題，希望你不介意我電郵給你！

我正在做0027的估計，但有個問題，我發現課堂的note 中市盈率的數值，與新網站的資料有有距離

而在計算估值時，過往市盈率的數值直接影響便宜區的計算， 可以怎處理？

即使睇年報，想自己計回過去10年之市盈率，但年報中只能找到每年的每股盈利，卻找到年末的市價。請問可以從那裏找到當年年末股價？

另外我想問下，0027 是否算是潛力股（水桶1），而1928 是水桶2？

麻煩老師！
謝謝！

龔成老師：

因為新網站只提供了年末的市盈率，而我過往是利用高低計平均數，如果要新網站要有高低計平均，則你要轉為付費先有相關數據。

否則，你可以自行計算。

方法就是你找翻每一年的股價，以及每股盈利，就能計算到市盈率（你可以上YAHOO財經，找到每天的歷史股價），我都同新網站反映左，左想加翻「每年最高及最低的股價」，佢已經處理中。

因為之前用開的網站，突然死左，所有野都亂左。

銀娛（0027）是水桶1、2之間。
金沙（1928），是水桶2。

進階班見！

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Q14943：

你好，龔成，最近買了一層樓自住，我與先生都有研究過比高位下降了約15%，覺得是合理價才決定買入，亦相信短期內沒有負面因素令樓價大跌。

可惜，最近有肺炎的負面新聞出現，始終擔心會像沙士一樣，令經濟受挫，影響樓價，擔心是否做錯決定。

想問一下你對未來香港樓市的睇法及走勢。謝謝！

忠實讀者上

龔成老師：

你唔好太著重「之後樓價的升跌」。

你自住，之後的樓價與你無太大關係，最重要是你「每月的供款多次」，如果你不是加按或賣出物業，而只是自住，你根本唔需要理出面的樓價，安心自住就得！

太多人「期望自己買到最平價」，但要明白，好多野是根本無得分析的。

我相信，香港經濟中短期會弱，樓價會在中短期向下，不過，長遠的供應仍是不足，因此長遠仍是向上。

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Q14944：

老師， 我月供緊$1500盈富基金， 剛剛出了花紅有$10000, 我想儲起， 我是否應用這$10000 再買一隻月供股票？應買哪隻優質股？都係月供$1500?

龔成老師︰

我唔建議你用這$10000去多月供一隻股票，因為你下年未必一定會有此花紅。月供係需要長期（最少數年）定額供款，去達至平衡價格波動的目的。

你那花紅可等大市回調才買入一些優質股，雖然金額唔大，好多股票未必能買到一手，但也有些一手面額較細的優質股可以留意。

如領展（0823）、港燈（2638）、工行（1398）、陽光（0435）等，一手只要$10000以下。

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Q14945：

你好龔成，家父剛剛退休，退休金有2百萬。想問下這些財產應怎樣分配？只買收息股？

現時冇樓冇車

龔成老師︰

由於你父親己退休，那這刻應集中建立現金流類別的資產。

你可以利用$200萬，投資收息類別的產品，你可以建立一個組合。先將這筆錢分成三部分，第一是現金，你預$50萬，第二是銀行或保險公司的產品，約$50萬-$70萬，你可以到銀行問問，目標是一些保本，低風險，但有持續現金流的產品。

第三就是收息股，你可以建立一個收息股的組合，目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、香港電訊（6823）、工行（1398）、置富（0778）、陽光（0435）都可以。

這樣安排的話，每月大約可為你父親提供$6000現金流。

但留意翻現時大市只在合理區，買收息股時，要分開多注，慢慢入貨。

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Q14946：

龔成老師您好，以下係個人嘅財務狀況。
25歲，每月16K
月供（823）$2000 （2800）$2000
一手滙豐，一手港鐵。每月儲$ 6000。

之後有機會再入港鐵或中電。
目標係5年後，150萬。
因為很擔心香港前景，希望移民。
請問這樣的話，可以做到嗎

龔成老師︰

我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。

以你年紀計，應以增值為主。滙豐（0005）和中電（0002）增長力欠奉，唔係咁適合你，但現貨可以持有。

現時月供盈富（2800）和領展（823）都適合你，但資金配置上，你可以將盈富加多$1000至月供$3000，而每月儲蓄為$5000。

每月儲蓄的$5000就等機會，當大市出現一定程度的下跌，就可以動用現金去投資，在平宜價加大力度掃貨，然後長線投資。

以恆指過去年平均回報10%計（連股息再投資），你每月投資$10000，5年後大約會增值至約73萬。如果你要達至150萬，你加大每月投入或投放年期才可以。

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Q14947：

老師你好！本人31歲，月入28k。現時擁有現金10萬，和月供盈富基金，現值20萬，入手平均價$26.5。

本人因為未來志向，會在今年九月開始全職讀書兩年，所以會在八月離職，我計算過生活費連學費後，讀完書之後應該差不多完全用盡積儲。

想請教一下我現在的資產應該怎樣部署？

龔成老師︰

由於優質股需要時間去增值，最好唔好動用你現有股票。你可以睇下有無辦法去找兼職，或者一些網上小生意去增加收入。

就算未能維持過往月供金額，也希望保持倒一個接近金額。

由於月供是希望透過長期定時定額供款，去平衡價格波動，因此完全中斷2年不太理想，而且現時股市在合理區，更不宜這樣做。

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Q14948：

龔成兄，綠葉製藥2186什麼價便宜價？現價5.69屬於便宜，合理，貴？你對綠葉有什麼睇法？想買入，thx.

龔成老師︰

綠葉製藥（2186）正面的，佢主要銷售腫瘤科、心血管系統以及消化與代謝三個領域的新藥品，基本上都係有市場的，加上佢過往的生意增長唔錯，市場仍發展中，所以長遠不差。

綠葉的負債的確是扣分的地方，雖然在比率上仍不算有問題，但近年的負債增長好快，這一定會令企業的風險度提升，在估值上都會略減。

當然，你要預佢業務中短期會有波動，現價於合理區偏低位置。

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Q14949：

成哥 呢家個組合是甘的同個佔比 是平衡組合嗎？ 我標注左資金分配既用意

1211 25% 核心
1928 18% 核心
1177 10% 核心
1448 7% 經常見吾到合理價 小注
178 3% 用作小小注
1373 10% 不大注
737 10% 不大注
778 10% 不大注
1876 3% 用作小小注
823 9% 不大注

我會計劃往後累積既資金 都係用番呢個%佔比去分配落去

龔成老師︰

你組合有少少散，而且潛力股、平穏增長股和收息股都有。

我地投資會運用「先增值，後現金流」作方法，初期應投資較多增值類資產，較後期則應投資較多保守類項目。所以係放配投資項目時，會因應番你的人生階段。如果你年青，可以"平穏增長股"+"潛力股"，但你已近退休之年，就應集中在"收息股"去創造平穏現金流。

以下我幫你股票歸類，你可以按自己人生階段，去為自已組合造修正︰

平穏增長股︰金沙（1928）、178（莎莎）、國際家居零售（1373）、領展（823）、百威亞大（1876）
潛力股︰比亞迪（1211）、中生（1177）或福壽園（1448）
收息股︰合和（0737）、置富（0778）、

留意翻，百威亞大（1876）雖有潛力，但始終上市時間短，估值困難，此刻只建議持有小注，同時你要明白當中的風險。

合和灣區發展（0737），即是之前的合和公路基建。大股東轉左做深圳投控國際資本控股基建有限公司（即是深圳旗下的公司），暫時在業務上，仍然是持有公路。

不過佢改得名，相信之後會有唔同，之前只是持有公路收路費，但之後相信會有搞作，可能有野發展。因為過往是收息股，而家可能有發展，雖然之後的股價可能會升，但股息有可能減少，因此風險會略略增加。

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Q14950：

你好龔老師，我見到老師寫post介紹1044，但之前升幅不少， 再加上現在形勢， 值不值現在入市？

始終我我點怕 ，經濟衰弱 ，影響股市樓市 ，所以我一月頭已清倉，但我對1044是有興趣

龔成老師︰

我地決定否投資一隻股票，關鍵位係睇企業質素和前景。好似早前社運，現在武漢病毒而D中短期因素，我地係唔需要睇得太重。

恆安國際（1044）主要業務為在中國生產，分銷及銷售個人衛生用品，零食產品及護膚產品。

恆安擁有多個品牌，如「心相印」、「安而康」、「品諾」、「安爾樂」等，而業務大致可分為紙巾產品、衛生巾產品、一次性紙尿褲產品、零食產品。

恆安具有品牌，又處於增長中的市場，前景不俗，故此企業為不錯的優質股。不過，市場競可能令毛利略為受壓，但相信隨著此企業發展更多較高毛利產品，影響不算大。

長遠來說，恆安仍有一定的前景，故有投資價值的，但各成本上升，有可能對盈利略有不穩。現價在合理區偏低位置，你無貨可以考慮現價重入第一注。

緊記優質股我地係要"長線持有"，才可以達至最佳財富增值效果，"短炒差價"唔係一個正確做法。

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Q14951：

想問下隻345 維他奶
高價（$4x）入左1手

仲有無前景?

應該繼續持有等反彈定係換第2隻?
Thanks !!

龔成老師︰

首先你要明白一個概念，我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響。買入價只是一個心理因素，如果企業核心因素未被影響，我地係唔需要理會。

維他奶國際（0345）是很不錯的優質股，這股在兩年前出的《50優質潛力股》，已推這股為優質股，更有「4分」的小數高評分，可見有一定的優質度。

這股前景正面，雖然最近有明顯回調，但未見佢有核心質素有問題出現，可以繼續持有。不過，你持有的時候處貴水平，因此要耐心小小守。

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Q14952：

龔成老師
想問788中國鐵塔
我1.73入

想問老師我應該大概咩位放
通常老師賣出的策略係點？
感激

龔成老師︰

其實沽貨，我不會有明確的目標價。

我賣出基於下列幾個原因：由於我買入的是優質股，若買入後發現自己犯錯，這股不是優質股，又或這股核心的質素轉差，變成非優質股，這時無論賺蝕都會沽貨。
又或是市況過熱，市場處牛市三期的狂熱狀態，例如2015年的大時代狂熱時，我便會採用多沽少買的策略，但當時的市況未到極度狂熱，所以我亦只是沽出了一部分的貨。

此外，股價要是嚴重高估，例如市況狂熱，又或自身的原因令股價爆升，都有可能沽出。

若然你無法掌握到我上述所講的，可簡單用「升一倍、放一半」的原則，沽出後等同收回成本，餘下的貨就不用再理會，長期或永遠持有，因為這部分已經是淨賺。

中國鐵塔（0788）有質素的，這股本身有質素、有前景，中國的3大電訊巨頭，都是佢的主要客戶，以及大股東，當5G發展，佢一定會受惠，因此前景仍然正面。

佢現時的收入正不斷增長，盈利都保持向上，但股本回報率不高，是這股較弱的地方。由於這股有發展力，你可長線持有。

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Q14953：

你好老師，依家我22歲，大約有15萬現金，亦有穩定收入，請問依家適合開始月供股票嗎？如果budget 3000至4000，全部用黎月供港鐵適合嗎?

龔成老師︰

現在你已可以開始你月供計劃，越早進行，得到複息效果就越大。

以你年紀計，應以增值為主。港鐵（0066）有增長力和優質，供這個可以。但建議你可以加埋盈富基金（2800），佢係包括50間質素不錯上市公司股票的組合，可以有助你平衡風險。資金分配，可以各$2000。

至於餘下的15萬現金現金，可先動用一半以"分注"形式買入有增長力優質股。其餘一半就等機會，當大市出現一定程度的下跌，就可以動用現金去投資，在平宜價加大力度掃貨，然後長線投資。

以下的股票都適合你︰

平穏增值股︰盈富（2800）、港鐵（0066）、金沙（1928）、煤氣（0003）、恆基（0012）、中銀香港（2388）、長建（1038）、粵海（0270）、領展（823）、港交所（0388）
潛力股︰比亞迪（1211）、中生（1177）或福壽園（1448）

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Q14954：

龔成老師，我想問問老師一啲理財方向。今年29歲，月入30k. 每月儲20k。

想係今年開始再儲多5k 作投資月供股票， 依家有現金300k. 我用咗2-3年先儲到呢筆錢，覺得自己儲得好慢！！

我應該點部署我嘅理財令我盡快達成第一個一百萬、 第二個一百萬？ 希望老師賜教

龔成老師︰

我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。

以你年紀計，應以增值為主。現在你每月可動用的$25000，可以5成去做月供，其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。

月供方面，你可以選擇投資在平穏增長股︰盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、港交所（388）、長建（1038）、粵海（0270）、領展（823）、深高速（0548）或潛力股︰比亞迪（1211），中生（1177）或福壽園（1448）。

另外，現有30萬也可分一半，用"分注形式"買入上述優質股。

至於餘下15萬和每月儲下來的現金，就等機會，當大市出現一定程度的下跌，就可以動用現金去投資，在平宜價加大力度掃貨，然後長線投資。

以恆指過去年平均回報10%計（連股息再投資），你每月投資$25000，10年後大約會增值至470萬，故這樣安排相信很大機會達至你的財務目標。

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Q14955：

本人$2.4元左右持338, $3.8左右 持857，他們股值很低，利息也可以，我希望大手再加注，如果可以持一年多，他們有機會回高位嗎？請賜教。

龔成老師︰

一年多唔係一個長的時間，我地一般投資優質企業都希望係5年或以上。1年會因為很多原因（非企業核心質素），令其股價大幅波動，所以很難預期佢走勢。

但長線而言，如果一隻企業有質素，佢會一直增值令股價上升。

上海石油化工股份（0338）和中海油（0857）這類商品企業，你預佢股價會比較波動，因為會較受資源價格影響，成本有較大的波動，暫時持有無問題，但又不算高質類。

此刻派息率係可以，但佢生意差時候派息會減少，你要知道這個風險。

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Q14956：

老師你好，我29歲，有30萬做緊定期，另有20萬現金，月入20k，月儲8k，未買股票

本想月供股票$5000，包括盈富，比亞迪，港鐵，恒基，但銀行手續費一隻股票每月要收$40，好似唔多化算，是否應該只月供盈富，抑或買3手匯豐長期收息？

另外，想知以下股票價位是否合理區？適合我做中長線逐手入？
1177（$11？）
823（$80？）
1299（$80？）
9988 （$210？）

唔該晒老師

龔成老師︰

如果手續費去到本金的1%，就開始高，會對你長遠的回報有一定的影響。所以你現在>3%，唔係咁理想。

我會建議你集中$5000，只供盈富（2800），由於盈富本身是一個50隻股票的組合，都可以做到唔錯增值效果。

以你年紀，應以增值為主。匯豐（0005）是收息股，增長力一般。另外定期回報很少，2者都唔適合你。

至於你所講的其他4隻股票，都有質素和增長力，適合你長線持有。但此刻都不平，你可以未來考慮加入月供。

由於你無任何貨，如果你想直接買都可以，但中生（1177）持回到$10以下較好。而阿里（9988）現價偏貴，最多只可先小注。

記得現在只是合理區，最多只宜用你資金一半，而且要用分注形式入貨。

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Q14957：

老師你好多謝你呢段時間指教,都睇左好多你既書學投資

1.暫時持股如下 你覺得有咩需要加入或踢走


中銀香港@10000 $29.5
恆基地產@2000 $38
領展@500 $79
中軟國際@10000 $4.5
中生制藥@2000 $6
福壽園@2000 $6.6

2.我購入股票價位算系合理水平嗎?

3.借貸方案,老師你經常講借貸系最後一張皇牌
我打算計劃定如果以下股票跌到呢個價位 我將會作出借貸動作

呢個方案可行嗎? 如果唔到呢D價位將不會用此方案

估算後股票便宜區
中銀$21
恒地$30
領展$60-$65
港交所$150-180
華潤置地$20

4.如果股價真系跌到呢D價位是否可以大手掃貨,變成10成股票 接近0現金配置?
定系就算去到股市已經低殘都繼續要分時間吸納?

龔成老師︰

1） 大致優質，無問題。

2） 你架買入價都合理，但我想提番你一個概念，我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響。買入價只是一個心理因素，就算之後價格出現波動，只要企業核心因素未被影響，我地係唔需要理會。

3） 通常我自己會視借貸投資，是我最後一張「皇牌」，真的有需要時才會動用，即是見到一個明顯的投資機會，全世界都平貨，值博率好高時，才會動用。

你用這個方法都可以，但你要留意翻唔係因為個別股票很平，就大量入貨，造成過度集中某行業的風險。

4） 在這位置你可以加大投入力度，但是否全數用盡，我有保留。建議最好保留一點資金，因為無人知會否跌更多，只能見機行事。

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Q14958：

請問880,同285 ，2018今年係未重有好大上升空間呀

龔成老師：

這幾隻股，本身都有質素的，長遠價值正面。

不過，中國經濟轉弱，2020年這些股，未必有好表現，但如果是長線投資，其實不擔心這些問題。

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Q14959：

龔成老師:你好，請問一下，347鞍鋼股票前景如何？約4.00購入，應該止蝕還是繼續持有？謝謝你！

買了很多！

龔成老師︰

首先你要明白一個概念，我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響。買入價只是一個心理因素，如果企業核心因素未被影響，我地係唔需要理會。

鞍鋼股份（0347）本質屬中等，但有較受大環境影響。佢始終這只是商品企業，沒有一些太大的優勢。近年盈利上落較大，難以達到穩定生意與盈利的投資擬標。

所以整體的投資價值只是中等，雖然這刻的股息率有6.5%以上，但你見佢2018年下年因盈利回落而略減，要注意翻這個風險。

持有這股不是不可，但就不建議持有得太多。如果佢佔你組合比重很高，你最好反彈就賣出部份，轉至其他優質股。

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Q14960：

想問2013 微盟集團算是增值潛力股嗎？
咩價位為平？

龔成老師︰

微盟集團（2013）集團主要在中國從事提供軟件即服務產品及營銷服務。

佢的產品分為「商業雲」解決方案、「營銷雲」解決方案及「銷售雲」解決方案三類。

「商業雲」可助商戶開設線上業務並助彼等提升顧客參與度、轉化率、收益及忠誠度。「營銷雲」通過大數據分析能力及ＡＩ技術為商戶提供智能營銷服務。

這些都是將來發展的大趨勢，從業務潛力上，的確是有的，見佢財務數據的增長都強勁，但在估值上都唔平。

其實這些上市不足1年的股票很難去估值，佢潛力係有，但如果投資時，最好保守點小注好了。

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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網的，當然，會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

另外，由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

摘錄得很好👍

1.財報是一種立體的觀念，不能只單看一張報表就決定投資，否則容易產生錯誤判斷，而一般人普遍的盲點，都只注意「損益表」。三張表中，最重要的其實是「現金流量表」，因為現金流量表上的數字，才是代表真正有該筆金額流入或流出公司，而「資產負債表」是當天餘額(存量、定量)的觀念，「損益表」則是推估(流量、一段期間)的概念。
「財務報表」是一家企業營運的成績單，經營優劣就像是人體健康狀況，不太可能一夕之間由好變不好，或由不好轉好。所以，財務報表需要查看至少五年以上，經過一段時間的景氣循環，才能推斷出公司的真實現況。

2.會計師出具年報的五種查核意見：
◎無保留意見→毫無保留，可信任。
◎修正式無保留意見→修正後，可信任。
◎保留意見→有難言之隱。
◎無法表示意見→看不懂。
◎否定意見→完全唬爛。
只有獲得「無保留意見」與「修正式無保留意見」的財報，才值得花時間研究下去，如是其他三種，就需特別小心，基本上可以直接跳過這種大有問題的公司，不用拿自己辛苦錢跟它博感情。

3.量大不一定是最好，最主要得看後續費用支出多少。譬如以個人收入來舉例，當你每個月收入10萬，而一個月開銷卻是15萬，表示10萬的收入對你來說就不好，若你的月支出只有5萬，那10萬的收入就很好。
像營收一年380億，大不大？380億剛好是茂德公司一年營收，它倒了！
像營收一年500億，大不大？500億剛好是力晶公司一年營收，它下市了！
像營收一年1000億，大不大？1000億剛好是勝華公司一年營收，它倒了！
所以，千萬別只聽媒體說某公司營收創新高時，就貿然進場投資，因為數據尚未扣除成本及費用，還不知道這家公司是否有賺錢能力，無法立刻分辨好壞。

4.「營業收入」三種常用分類：
◎依客戶別區分→如果收入大部分是來自單一客戶，可能是好消息，也可能是壞消息，當大客戶快速成長時，將有利公司業績長紅，但當大客戶突然轉單，就會產生獲利下滑的風險。
◎依產品線區分→哪些產品幫公司賺錢，哪些產品是虧錢，分析公司將研發資源如何有效配置，以利業績貢獻。
◎依區域區分→最好情況是五大洲都有包含，如果大部分都集中在某一區域，一旦有突發事件，將造成經營虧損的可能。
企業經營追求的是「長期穩定的獲利能力」，不是只看某一期營收金額變多，就覺得很好，應將其分類，歸納分析出真正原因，查清楚哪種收入品質是比較穩定成長的，尤其別陷入「一次性收入」的迷思。
【長期穩定的獲利能力，遠比短期的營業數字更加重要。】

5.從損益表可得知：收入－成本－費用＝淨利，而企業為了提高淨利有兩種方法，增加收入，以及降低成本或費用。
到底哪一個比較重要？要選擇開源，還是節流好呢？
其實兩者都很重要，但魚與熊掌難以兼得，不管公司再怎麼省、摳門到極限，成本與費用也一定會大於零，且過度的控管，終究會損壞公司對外的品牌形象及降低內部員工士氣。
而提高營收，並不是一直低價搶單，競爭有限市場，應找出公司優勢，投入適切比例資源，創造更多獲利，如此才是長期經營的較佳方針。

6.公司有賺錢，為什麼卻倒閉？主要是損益表，是讓股東知曉它是賺錢或賠錢的報表，是一種「預估」觀念，因為目前大部分上市櫃公司都不是現金交易，多數公司是採用應計基礎(產品交付給客戶，不管有沒有收到貨款，這筆交易就會記錄下來)，很少有公司會採用現金基礎(只有在現金交付後，才會將此筆交易列入營收)，所以「淨利不等同現金」，淨利只代表「在帳面上」，並不是公司營收很賺錢，就表示手上有很多現金。因此，才有所謂的「黑字倒閉」，明明損益表上有獲利，但公司卻因沒現金週轉而申請破產。【公司沒有獲利，還可以照常營運一段時間，可是只要幾天沒有現金，公司就可能馬上無法堅持下去。所以，現金才是公司持續生存的必要條件。】

7.「資產負債表」，主要在說明一間公司在經營事業的某一天，其擁有多少資產，積欠供應商與銀行多少負債，以及向股東拿了多少錢來投資。
【左邊】是「公司真正擁有的資產」，【右邊】則是「公司如何取得資產的方式」，也就是說資金是來自於負債或股東資本，而各項目是以流動性為邏輯擺放，愈容易變成現金的擺愈上面，由上到下是短期到長期，有形至無形的資產，其負債擺放方式也一樣。用個人角度來思考，例如：
◎現金與約當現金→自己總得留點現金在手上。
◎應收帳款→借錢給朋友。
◎流動資產→買車、換車。
◎長期投資→跟會、投資股票或基金。
◎固定資產→買地、買房。
◎無形資產→持續進修、出國讀書。
◎應付帳款→欠錢總是要還。
◎長期負債→車貸、房貸。

8.公司「存貨」過多，是好事或壞事？很多人都認為存貨太多不好。如果是以手機為銷售主力的企業，存貨太多就非常不好，可能隔半年沒賣出去，存貨就變得不值錢了。像食品公司存貨也不宜過多，其產品有保鮮期、生命週期短。但假設是一家金礦公司的存貨是金礦砂，鑽石公司的存貨是裸鑽，石油公司的存貨是原油，這時就不能說存貨多就是不好。所以，存貨多寡，其實得看「行業」而定。

9.「商譽」，並不是品牌價值，也不是市占率或市場口碑。舉個例子，A公司有總資產1000萬、負債400億、股東權益600億，此時準備併購B公司總資產100億、負債85億、股東權益15億。而B公司身價值多少錢呢？實際為100億(總資產)－85億(負債)＝15億(股東權益＝淨值)，基本上A公司如用15億併購B公司，此時A公司商譽是零，但如果A公司認為B公司有潛力，願意花費20億元來併購B公司，則A公司商譽就會多了5億「20億(A公司收購價)→15億(B公司淨值)＝5億(買貴了)」。
所以，投資人可以用常識判斷，當一家公司資產負債表中的商譽很高時，就如一件東西買得太貴了，是好是壞，相信大家就能評斷的出來了。

10.「資本公積」，依公司法規定，有五種情況：
◎股本溢價→公司現金增資40元＝面額10元＋溢價30元，其中面額要加到普通股股本，表示股東依面額的出資部分，而溢價屬於多收到的錢，要加到資本公積的科目內集中管理，才能使資產負債表的左邊等於右邊。
◎資產重估價值→假設有棟大樓當時公司購入的價格是10億，現在重新估算後增值為19億，故左邊固定資產部分就要多9億，而右邊股東權益中的資本公積就需多9億，才能使資產負債表的左邊等於右邊。
◎處分固定資產所得的收益→例如賣掉一塊當初取得成本為2億的土地，得到現金6億，因左邊現金多了4億，故右邊資本公積也需多加4億。
◎受領捐贈→某善心人士捐給公司1億，左邊現金多1億，右邊同時需加1億到資本公積。
◎企業合併所獲利益→與「商譽」相反，併購B公司時，花費的錢比B公司淨值還便宜，所以省下來的部分須加回資本公積。
【只要記住資產負債表是平衡報表，左邊等於右邊的概念，就可輕鬆推導各別科目的真實意義。】

11.導致企業破產原因，除了找不到客戶無法增加營收之外，有大部分是因為錯誤的財務觀念，也就是用短期借貸資金，去支付長期的機械廠房設備等投資。錢的來源是短期負債，但取得卻是長期資產，如此錯誤做法是「以短支長」或「短債長投」，最終將造成企業破產。就如同之前臺灣曾發生現金卡與信用卡的雙卡風暴，國人以短期借款去支付長期生活所需，後來使很多人債臺高築，至今都還無法完全脫身。【公司需學習如何妥當運用「以長支長」，才是處理債務的上策。】

12.公司有大量盈餘，該怎麼分配或處理比較好呢？其實盈餘分配並沒有標準答案，大致上分為五種：
◎以現金留著。
◎投資。
◎併購。
◎還款。
◎分紅。
實際上，不管選擇後面哪四種方式之前，建議先維持適當的現金才保險，就如同個人理財一樣，身邊至少需準備3~6個月緊急預備金，以備不時之需。而手握現金，不論何時都能買到大部分公司想要的資產，但手握大量資產時，卻不一定能即時換成足夠的現金，解決公司當下燃眉之急。

13.一間公司經營能力好不好，該如何判斷？最主要是看「翻桌率」，也就是資產一年內能幫公司做幾趟生意。
◎總資產週轉率：小於1通常代表屬資本密集(燒錢)或奢侈品行業，大於1代表整體經營能力相當不錯，大於2代表是流通業或經營效率特別強。
【有句話就說：低價要能存活，除非轉得快，就是指總資產週轉率。不能只看營收多大，而是要看週轉率，只要總資產報酬率大於資金成本率，公司就有獲利機會。】
◎存貨週轉率：看存貨一年可幫公司做幾趟生意，愈多趟愈好，代表商品或服務在市場上接受度高。
◎應收帳款週轉率：看業務團隊的收款能力，愈多趟表示該公司在市場上較強勢。
【假如公司做假交易亂塞貨，雖然營收與應收帳款會愈來愈好，但因為是造假，所以永遠收不到現金，會導致應收帳款天數愈變愈長，週轉率愈來愈低，時間一拉長總會留下蛛絲馬跡，此時需小心注意這些警訊，只要懂得如此觀念，就能使投資人提早避開可能做假帳的地雷股。】

14.企業經營四大關鍵：
◎融資策略→想辦法籌錢，也就是透過金融市場(銀行)或是資本市場(股東集資)，此兩個來源去找錢。
◎資本支出→融資進來的錢，交由公司投資，購買企業經營所需的資產。
◎企業經營→買進來的設備與資產，交給研發及生產單位，從事研發製造，最後交由銷售團隊賣給客戶。
◎現金流量→實際上，產品與原物料採買，大多不是現金交易，所以會有應收帳款與應付帳款產生，公司就需把賺到的錢(淨利)，轉變成現金。

15.總資產報酬率RoA＝淨利率×總資產週轉率，當兩家公司RoA很接近時，該選哪間公司呢？以商業觀點來看，假如某一行業毛利夠高，被其它同業得知後，競爭者將會源源不絕的出現，所以即使當下擁有高毛利，仍然很難有效抵抗外來競爭。
而經營能力是屬於公司內部的一種才能，強調公司如何有效運用應收帳款、存貨、固定資產、總資產，來進行最有效的配置利用，這種特殊邏輯，一般競爭者是不易得其門而入，也偷不走的。
【當兩家公司RoA很接近時，建議選擇經營能力，也就是週轉率高的公司。】

16.「現金流量表」的任何現金流入叫「＋」代表正值，現金流出叫「－」代表負值，分三個部分：
◎營運活動的現金流量→主要來自於損益表。
【最好大於零，大於流動負債，趨勢走向應與淨利同步，且正值愈多，表示本業愈賺錢。】
◎投資活動的現金流量→主要來自於資產負債表左邊科目。
【一般情況下，投資活動現金流量多為負值，因為公司為了永續經營，必需不斷投入更多機械廠房設備等資產，替公司創造更多收入，也表示公司看好未來景氣發展。】
◎理財(融資)活動的現金流量→主要來自於資產負債表右邊科目。
【借款、發行公司債、或向股東增資，表示有現金流入，所以是正值。還款、股東分紅，表示有現金流出，所以是負值。】