關於 水平與垂直分析 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

「一般破解技巧，多採用水平與垂直分析方法作前後期比較，察出是否重大異常或符合比例原則。」

〈「產創稅改新時代，生技業稅務挑戰」研討會〉
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產創條例與生技新藥條例修正，美國稅瞬息萬變，今天資誠舉辦「產創稅改新時代，生技業稅務挑戰」研討會；特別邀請經濟部工業局產業政策組專門委員 #盧碧黛 到場解析本次修法重點，資誠曾惠瑾副所長也特別代業者提問。
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#盧碧黛專門委員／經濟部工業局產業政策組
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產創條例是協助產業發展的重要經濟法規，本次有多項修法重點如下：
1.國營事業具一定規模，強化創新研發投入，透過產業關聯效果帶動整體產業技術提升，厚植產業研發能量
2.促進無形資產（文創、新興產業）流通運動
3.技術入股（技術作價取得股票得選擇實際轉讓時課稅）
4.促進產學合作
5.員工獎酬股票得選擇於實際轉讓時課稅（留才，協助公司提升競爭力）
6.培育產業人才資源
7.促進產業投資
8.協助新創事業發展（提供個人天使投資人租稅優惠，引導資金挹注初期新創事業，扶植其發展）
9.推動軟體、創新，及綠色採購彈性機制
10.多元措施，促進閒置土地活化
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#資誠曾惠瑾副所長 提問時表示，本次產創修正條例，可粗分資金與人才二個議題，然而天使投資人的問題上，由於生技等相關產業的特殊性，資金初期需求已上億，與修正條例中所訂定規模差距頗大，種種相關議題，建議政府可多給業者空間。
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#邱文敏執行董事／資誠稅務諮詢顧問股份有限公司
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美國的稅改一定會通過，但稅改的長相還不確定，直到今天凌晨都還在修改；邱文敏（美國稅務服務負責人）進一步說明目前美國參、眾議院稅改（Tax Reform）草案及預計進程，也說明台灣生技業者在美營運可能會面臨的稅務風險
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#許祺昌營運長／資誠稅務法律服務
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因應政府對生技產業的重視與鼓勵企業投資與創新，企業應積極面對整體環境帶來的改變，運用政府所提出的種種優惠措施，為企業帶來實質上的助益，為企業帶來嶄新的新局面
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他並以生技產業的企業循環說明，自設立階段至營運階段，最後整併與獲利出場，相關法規的調整將為生技企業帶來更便利性與廣泛的適性用。
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#廖烈龍會計師／資誠全球移轉訂價及反避稅服務
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生技業如何因應國際反避稅潮流及布局智慧財產權？
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OECD持續推動稅基侵蝕與利潤移轉（BEPS）15項行動計畫，各項反避稅政策受到各國政府的支持，未來集團的財稅資訊將更加透明化；未來我國與各國的稅局除了要求跨國企業的稅務合規，也將會要求企業的 #水平與垂直分析，也就是針對集團內部利潤如何分配的原則做出說明。惟相關做法必須 #避免被視為一種激進的租稅規劃，以免違反其他國家揭露義務而遭到處罰。
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◎ 產創條例及生技新藥條例修正 台灣生技業宜掌握契機 https://pwc.to/2Bw7AcJ
◎創條例重點內容 https://pwc.to/2B89Ibz
◎外國專業人才延攬及僱用法 https://pwc.to/2B3g1ge

0:00●前言
今天要介紹的是時間價差
也被稱為水平價差
這名字其實也蠻有趣的
在之前我們曾經介紹過垂直價差
垂直價差是一買一賣做在同個契約裡面，但是做不同的履約價
那水平價差呢？
就是一買一賣做相同的履約價，但是做不同的契約(近月遠月)
所以一個叫垂直一個叫水平

1:11●買進時間價差(賣近月，買遠月)

使用時機
預期指數盤整，近月結算漲跌不大

優點
1.比起賣出跨式，這樣的做法保證金需求比較小
2.知道最大風險

缺點
1.遠月契約的成交量不大，可能會有流動性問題
2.如果遇到價格大幅度偏離，缺點1的問題會更嚴重(但這個問題在這邊還好，因為你是買遠月，但在下面的賣出時間價差，這個問題會有危險)
3.這個策略因為是跨合約，所以正價差逆價差的變化也會有影響，但逆價差是否會轉正，或正價差是否會轉逆，這不太是一個能夠預期的問題，所以這個策略的困難度也比其他策略高

9:44●賣出時間價差(買近月，賣遠月)

使用時機
預期市場小漲小跌

優點
我覺得這個策略弊大於利

缺點
1.比起買進跨式，這樣的做法需要的資金較高，期交所規定這種買近月賣遠月的做法，保證金計算是單一部位方式計算，所以等於是收取裸賣一口遠月選擇權的保證金，後面我會帶大家看一次保證金的計算
2.在前面有提到，會有流動性風險，遠月契約的成交量原本就比較低了，再加上如果行情大幅上漲或下跌，雖然你的帳面獲利目前是賺錢的，但是近月契約接下來要結算了，如果近月是獲利遠月是虧損，也就代表著為了這口虧損的遠月契約，你的帳戶內需要大量的保證金，雖然近月契約結算也是帶來大量的獲利，但這等同於你的獲利不能出金，因為如果接下來行情發展對你不利，你的錢如果不夠你的部位就會被強制斷頭
3.為了避免上述事情發生，所以會在近月契約結算之前先平倉，但還是同樣的問題，如果已經大幅上漲或下跌，你若是想要平倉你的部位，會因為流動性的關係而平倉在爛價格

其實上述講的問題，是要在很極端的情況下才會發生
大部分的時間其實不太會遇到，但如果遇到了怎麼辦，所以還是要小心啦
不過這其實也不是沒有解決方法
近月契約如果結算了
就在遠月契約這邊去做一個買方部位，讓他去合成變垂直價差
這樣風險就會鎖起來了
但這樣搞來搞去真的很麻煩，我寧可用別的策略來處理同樣的情況

16:43●注意事項

買進時間價差的保證金計算
1.收取10%大台的保證金
2.兩個部位的權利金差額x契約乘數(50元)x2
3.1或2看哪個金額高，高的那個就是你需要繳交的保證金

賣出時間價差的保證金計算
1.收取賣出部位的保證金

這兩者之所以會有差別，是因為遠月的天數大於近月，所以遠月可以cover近月的風險
買進時間價差是買遠賣近，因此賣近月的風險會被買遠月cover
很久以前甚至是不用保證金，不過後來期交所還是改成收保證金
畢竟這個市場白目太多

而賣出時間價差是買近賣遠，賣遠月沒辦法被買近月cover(都先結算掉了是要怎麼cover)
所以直接把賣遠月當作是單一部位向你收取保證金

買權或賣權做是有差的
雖然不論是用買權做還是賣權做
只要你是買近賣遠就是同樣的效果，或者買遠賣近也是
但損益卻是有所不同的
這個原因在以前也有提過，這邊在跟大家複習一下
主要的話就是你要把買權跟賣權想像成是不同市場
即使他們都是選擇權，但各自有各自的報價
更何況現在這個策略是不同的月份契約
也因此大家在做之前要記得先比較看看
用買權做比較有利還是賣權做比較有利喔

29:47●總結
這個策略的難度真的比較高，不適合散戶去操作
這個策略要考量到的因素其實蠻多的
要考慮正逆價差的問題
還要思考目前市場波動對於兩個不同契約的影響
以及履約價的選擇
它的難度其實比其他策略都來的高，而好處卻也沒有好到哪去

不過你若是有在用程式去抓目前市場上哪邊被高估哪邊被低估
也許你會有機會剛好去做到這樣的策略
例如可能近月契約的權利金被高估，而遠月契約的權利金被低估
那就會變成是賣近買遠的情況，反之亦然

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