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【老謝看世界】02/20 搶先看
從日本的負利率政策
包括歐洲央行的寬鬆..
我的觀察1985年的廣場協議內容出現了...
最精彩的一段就是
美元的貶值等於油價上漲
如果這個成形的話
所有的負利率政策
最後形成的股票市場
最大上漲的動能
隱約之間已經在形成了
2016年1月份中國出口衰退11%
但是中國進口衰退是18%
就形成中國經常帳的貿易順差
是有史以來最高的一個月份..
最後回歸出來的內容
就會擋住人民幣繼續貶值..
就在今晚10點！57頻道
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同時，《Raga Finance》所提供之投資分析技巧與建議，只可作為參考之用，並不構成要約、招攬、邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《Raga Finance》主持、嘉賓、編輯及記者無關。
同時，《Raga Finance》所有節目或資訊，相關內容屬作者個人意見，並不代表《Raga Finance》立場。
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飽受爭議的 廣場協議 以及日方簽署人竹下登一直被認為是造成日本經濟發展停滯的一大源頭。今天喵哥就帶小夥伴們，仔仔細細的解讀這個 廣場協議 ，瞧一... ... <看更多>
「廣場協議」後，日幣大幅升值數倍，日本在海外的購買力膨脹了數倍，日本人利用日幣 ... 總是很多人想用一張A4紙的大小內容，來看盡30年的日本變化… ... <看更多>
廣場協議內容 在 [新聞] 貨幣戰爭經典案例回顧：1985年廣島協議-推倒日圓 的美食出口停車場
1.原文連結：https://tinyurl.com/33u3m93
來源鉅亨網 很不錯的文章 轉錄給大家參考
希望這樣沒有違反版規
2.內容：
廣場協議(Plaza Accord)是20世紀80年代初期，美國財政赤字劇增，對外貿易逆差大幅增
長。美國希望通過美元貶值來增加產品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀。“
廣場協議”的表面經濟背景是解決美國因美元定值過高而導致的巨額貿易逆差問題，但從
日本投資者擁有龐大數量的美元資產來看，“廣場協議”是為了打擊美國的最大債權國—
—日本。
簽訂背景
從1980年起，美國國內經濟出現兩種變化，首先是對外貿易赤字逐年擴大，到1984年高達
1600億美元，占當年GNP的3.6%。其次是政府預算赤字的出現。在雙赤字的陰影下，美國
政府便以提高國內基本利率引進國際資本來發展經濟，外來資本的大量流入使得美元不斷
升值，美國出口競爭力下降，於是擴大到外貿赤字的危機。在這種經濟危機的壓力下，美
國寄希望以美元貶值來加強美國產品對外競爭力，以降低貿易赤字。
1977年，美國卡特政府的財政部長布魯梅薩(MichaelBlumeuthal)以日本和前聯邦德國的
貿易順差為理由，對外匯市場進行口頭干預，希望通過美元貶值的措施來刺激美國的出口
，減少美國的貿易逆差。他的講話導致了投資者瘋狂拋售美元，美元兌主要工業國家的貨
幣急劇貶值。1977年初，美元兌日元的匯率為1美元兌290日元，1978年秋季最低跌到170
日元，跌幅達到41.38%。美國政府震驚了，在1978年秋季，卡特總統發起了一個“拯救美
元一攬子計劃”，用以支撐美元價格。
1979年—1980年，世界第二次石油危機爆發。第二次石油危機導致美國能源價格大幅上升
，美國消費物價指數隨之高攀，美國出現嚴重的通貨膨脹，通貨膨脹率超過兩位數。例如
，在1980年初把錢存到銀行里去，到年末的實際收益率是負的12.4%。
1979年夏天，保羅‧沃爾克(PaulA.Volcker)就任美國聯邦儲備委員會主席。為治理嚴重
的通貨膨脹，他連續三次提高官方利率，實施緊縮的貨幣政策。這一政策的結果是美國出
現高達兩位數的官方利率和20%的市場利率，短期實際利率(扣除通貨膨脹后的實際收益率
)從1954年—1978年間平均接近零的水平，上升到1980年—1984年間的3%—5%。
高利率吸引了大量的海外資金流入美國，導致美元飆升，從1979年底到1984年底，美元匯
率上漲了近60%，美元對主要工業國家的匯率超過了布雷頓森體系瓦解前所達到的水平。
美元大幅度升值導致美國的貿易逆差快速擴大，到1984年，美國的經常項目赤字達到創歷
史紀錄的1000億美元。
協議內容
"廣場協議"：
20世紀80年代初期，美國財政赤字劇增，對外貿易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值
來增加產品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。
1985年9月22日，美國、日本、聯邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長（簡
稱G5）在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，誘導美元對主要貨幣
的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿易赤字問題的協議。因協議在廣場飯店簽署，故
該協議又被稱為“廣場協議”。
“廣場協議”簽訂后，上述五國開始聯合干預外匯市場，在國際外匯市場大量拋售美元，
繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。1985年9月，美元兌日元在1
美元兌250日元上下波動，協議簽訂后不到3個月的時間里，美元迅速下跌到1美元兌200日
元左右，跌幅20％。 [2] 在這之后，以美國財政部長貝克為代表的美國當局以及以弗日
德‧伯格斯藤（當時的美國國際經濟研究所所長）為代表的金融專家們不斷地對美元進行
口頭干預，表示當時的美元匯率水平仍然偏高，還有下跌空間。在美國政府強硬態度的暗
示下，美元對日元繼續大幅度下跌，最低曾跌到1美元兌120日元。在不到三年的時間里，
美元對日元貶值了50%，也就是說，日元對美元升值了一倍。
有專家認為，日本經濟進入十多年低迷期的罪魁禍首就是“廣場協議”。但也有專家認為
，日元大幅升值為日本企業走向世界、在海外進行大規模擴張提供了良機，也促進了日本
產業結構調整，最終有利於日本經濟的健康發展。因此，日本泡沫經濟的形成不應該全部
歸罪於日元升值。
簽訂與實施
1985年，日本取代美國成為世界上最大的債權國，日本制造的產品充斥全球。日本資本瘋
狂擴張的腳步，令美國人驚呼“日本將和平占領美國！”
美國許多制造業大企業、國會議員開始坐不住了，他們紛紛游說美國政府，強烈要求當時
的里根政府干預外匯市場，讓美元貶值，以挽救日益蕭條的美國制造業。更有許多經濟學
家也加入了游說政府改變強勢美元立場的隊伍。
1985年9月，美國財政部長詹姆斯‧貝克、日本財長竹下登、前聯邦德國財長杰哈特‧斯
托登伯（GerhardStoltenberg）、法國財長皮埃爾‧貝格伯（PierreBeregovoy）、英國
財長尼格爾‧勞森（NigelLawson）等五個發達工業國家財政部長及五國中央銀行行長在
紐約廣場飯店（PlazaHotel）舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，使美元對主要
貨幣有秩序地下調，以解決美國巨額的貿易赤字。因協議在廣場飯店簽署，故該協議又被
稱為“廣場協議”（PlazaAccord）。協議中規定日元與馬克應大幅升值以挽回被過分高
估的美元價格。[3] “廣場協議”簽訂后，五國聯合干預外匯市場，各國開始拋售美元
，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。
據說在廣場會議上，當時的日本財長竹下登表示日本愿意協助美國采取入市干預的手段壓
低美元匯價，甚至說“貶值20%OK”。
在這之后，以美國財政部長貝克為首的美國政府當局和以弗日德‧伯格斯藤(FredBergsten
，當時美國國際經濟研究所所長)為代表的專家們不斷地對美元進行口頭干預，表示當時的
美元匯率水平仍然偏高，還有下跌空間。在美國政府強硬態度的暗示下，美元對日元繼續
大幅度下跌。“廣場協議”，揭開了日元急速升值的序幕。1985年9月，日元匯率在1美元
兌250日元上下波動，在“廣場協議”生效后不到3個月的時間里，快速升值到1美元兌200
日元附近，升幅20%。1986年底，1美元兌152日元，1987年最高達到1美元兌120日元。從
日元對美元名義匯率看，1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，
升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。從日元實際有效匯率看，1985年第一季度
至1988年第一季度，升值54%；1990年第二季度至1995年第二季度，升值51%；1998年第
三季度至1999年第四季度，升值28%。
協議影響
1985年“廣場協議”簽訂后的10年間，日元幣值平均每年上升5%以上，無異於給國際資本
投資日本的股市和房市一個穩賺不賠的保險。“廣場協議”后近5年時間里，股價每年以
30%、地價每年以15%的幅度增長，而同期日本名義GDP的年增幅只有5%左右。泡沫經濟離
實體經濟越來越遠，雖然當時日本人均GNP超過美國，但國內高昂的房價使得擁有自己的
住房變成普通日本國民遙不可及的事情。1989年，日本政府開始施行緊縮的貨幣政策，雖
然戳破了泡沫經濟，但股價和地價短期內下跌50%左右，銀行形成大量壞賬，日本經濟進
入十幾年的衰退期。
1987年G5國家再度在法國羅浮宮聚會，檢討“廣場協議”以來對美元不正常貶值對國際經
濟環境的影響，以及以匯率調整來降低美國貿易赤字的優劣性，結果是此期間美國出口貿
易并沒有成長，而美國經濟問題的症結在於國內巨大的財政赤字。於是羅浮宮協議要美國
不再強迫日元與馬克升值，改以降低政府預算等國內經濟政策來挽救美國經濟。也就是說
，廣場協議并沒有找到當時美國經濟疲軟的症結，而日元與馬克升值對其經濟疲軟的狀況
根本於事無補。
相反的是，“廣場協議”對日本經濟則產生難以估量的影響。因為，廣場協議之后，日元
大幅度地升值，對日本以出口為主導的產業產生相當大的影響。為了要達到經濟成長的目
的，日本政府便以調降利率等寬松的貨幣政策來維持國內經濟的景氣。從1986年起，日本
的基準利率大幅下降，這使得國內剩余資金大量投入股市及房地產等非生產工具上，從而
形成了1990年代著名的日本泡沫經濟。這個經濟泡沫在1991年破滅之后，日本經濟便陷入
戰后最大的不景氣狀態，一直持續了十幾年，日本經濟仍然沒有復甦之跡象。
啟示
20世紀80年代中后期開始，隨著泡沫經濟的破滅，日本陷入了長達十年的經濟停滯，即“
失落十年”(The Lost Decade)。從高速增長到長期停滯，日本的發展經歷為那些雄心勃
勃致力於經濟起飛的新興國家提供了一個不可多得的活教材。作為最重要的產品輸出國，
中國的外匯儲備已躍居世界第一，人民幣面臨巨大的升值壓力。這一局面與上個世紀80年
代中期的日本極為相似。
縱觀日本經濟近三十年來的發展，1985年的廣場協議是一個轉折點。有分析指出，廣場協
議后，受日元升值影響，日本出口競爭力備受打擊，經濟一蹶不振了十幾年。甚至在經濟
學界，有相當一部分人認為，廣場協議是美國為整垮日本而布下的一個驚天大陰謀。
(桂強理 編輯)
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