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【後疫情時代的投資選股法 關鍵字是「復原力」與「主動」】
最近的新冠肺炎大流行，讓金融市場經歷重大挫折，摩根士丹利環球機會基金操盤手 Kristian Heugh 強調，持股不必多也能勝出，記住「復原力」與「主動」 兩大關鍵字，掌握巴菲特選股法則，相信可以抓住契機，並渡過低迷時期。
#摩根士丹利環球機會基金 #主動管理 #五大要素挑選高品質企業 #持股不必多 ＃復原力 ＃主動
【 巴菲特選股法則核心 護城河優勢 】
中世紀的城堡，外圍多有護城河，以保衛核心安全。有道是商場如戰場，今時今日的企業，若無「企業護城河」，亦很難將競爭對手，拒於城外。
成功的長線投資者，無不關注持股是否擁有護城河，以保持利潤率。當中表表者，自然是將此觀念發揚光大的股神巴菲特。
到底何謂「企業護城河」？有些企業，具備某些特質，令其它行家，或潛在競爭對手，根本不能來犯；又或在競爭中，持續坐擁優勢，拋離對手。企業護城河，並非空想，而可從實際數字觀察：具備護城河的企業，投入資本的回報率(Return on Invested Capital, ROIC)相對較高，而且較穩定，風險較低。此外，它們製造現金流的能力，相當強勁。
研究機構晨星的團隊，深受巴菲特哲學影響。經過多年的實際經驗，他們將企業護城河，歸類成五種，分別是無形資產、客戶轉換成本、成本優勢、網絡效應，和有效規模。晨星的前任研究主管Pat Dorsey，更將心得寫成《護城河投資優勢》(https://goo.gl/61xy1W) ( 寰宇出版/財金專業領航家 )一書，令大眾投資人，得以一窺堂奧。
先簡介一下五大類護城河的定義：
1. 無形資產：包括品牌、專利權、政府執照等，令外敵難以進場競爭、複制。品牌並非止於著名，而是顧客肯為此付出溢價，才算具備護城河。例如同等級的鑽飾，在珠寶商Tiffany(TIF)購買，得多付25-30%，男士們仍然樂此不疫疲，這才算是護城河。
而具專利權的藥物，同業不能照抄，否則犯法，理至易明。在專利期內，藥廠就是在做獨市生意。
擁有政府執照，例如香港的電力公司、股票交易所，也是一樣。
2. 客戶轉換成本：有些產品，一旦用久了，轉換時非常不便，又或有潛在風險，除非競爭對手的新品，技術上有極大突破，或大幅割價，否則用戶絕不會因丁點便宜，就考慮轉換。有這種能耐的公司，自然不愁客路，更可賺能超越對手的回報。
甲骨文(ORCL)是其中一例：其軟件牽涉大量客戶資訊，為用戶營運命脈，要轉用其它軟件，勢必影響業務，多數公司，都不會為少許成本，冒上這個風險。
3. 成本優勢：有能力以最低成本，提供產品、服務的公司，自然享有護城河，因為他們可以大幅減價，令競爭對手知難而退；又或是定價與競爭對手相同，股東所賺的利潤，卻遠超對手。規模成本效益，亦為成本優勢的其中一種。
4. 網絡效應：處於「越多人用，越好用」的良性循環的企業。
最佳例子，莫過於信用卡公司，如Visa(V)、MasterCard(MA)。越多商戶接受信用卡付款，一卡在手，對消費者的價值，自然上升；人人持卡消費，則更多商戶會接受信用卡付款，以免落後於人。對於Visa、MasterCard，自是坐享其成。
5. 有效規模：剛好只能容納一家，或少數幾家公司生存的市場。存在的公司，都能享有不俗利潤，但不足以吸引新競爭者入場，因為一旦加入，則所有公司都會虧本。
例如某企業，擁有兩個小城市之間的運油管，由於是獨市生意，所以可得超額利潤；然而市場不大，即使新對手虎視眈眈，也只能望門輕嘆，因為如果進場，只會落得兩敗俱傷。
篇幅所限，下期繼續分享護城河的概念，及如何簡便地投資，具備護城河的企業。
👉備註：本文授權轉載自美股隊長
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【#大師生平 #巴菲特】
📊帶大家了解完巴菲特如何閱讀財報後，我們可以好好看看他從過去到現在，用哪些選股指標，在閱讀財報時選出他心目中的好公司。
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👉巴菲特選股指標：今與昔
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之前拍過兩集分別講菜籃配置以及 S 選了哪些股票的影片，很多觀眾就詢問：「到底要怎麼挑好公司？有什麼實際的判斷標準嗎？」
這次又邀請到美股小天使 Peggie 一起討論，搭配《護城河投資優勢》的內容做延伸，如果你想了解怎麼選股、有哪些公司具有護城河、何時買進賣出等，絕對不能錯過這一集唷！
0:00 開場
1:07 護城河有哪些？
2:58 這些常見的公司有哪些護城河優勢呢？Amazon亞馬遜、Apple蘋果、Google谷歌
5:12 這些好公司適合在什麼價格買進？
5:56 美股適合用定期定額的方式購入個股嗎？
6:33 身為價值投資者，如何判定股票的賣出點？
7:54 結論
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第二季已經準備走到一半，而第一季各大公司的財報陸續公布，各國的經濟數據也陸續露出，不難想像有多慘烈，將近百年前的西班牙大瘟疫更是持續兩年之久，現在只求疫苗盡快誕生。
本週節目中，不僅帶你了解股市經濟數據的背後意涵，更分享來賓投資達人雷浩斯的九大選股法則，其中也分析巴菲特股東會的重要事情，最後帶你了解怎樣辨別好老闆的特徵，精彩內容都將由投資達人雷浩斯和風傳媒財經主編周岐原帶你深入了解股市重要資訊。
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