關於 對抗通膨的方法黃金 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

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雖然這個過程實際上是由一個「沒有」黃金準備的貨幣轉換為「有」黃金準備的，#幣值換算本身也基本沒有影響到購買力，但不要說是現在，就連當時都有人信誓旦旦說四萬塊換一塊的過程使得他或他的長輩財產大幅縮水。

其實我是相信某些人的財產會大幅縮水的真實性，這就是理論和現實的差距，不要說七十幾年前，就是近幾年印度政府的換鈔政策，也是害慘了了一堆人，那些存了私房錢又不識字不能去銀行換鈔的印度家庭主婦，被迫在拋棄財產或曝光財產中二選一，許多 #賺黑錢或有洗錢需要的人，#由於他們真正的財富狀況不能曝光，也選擇直接作廢舊鈔。當年的老台灣當然也有同樣的問題。

簡單來說，雙方講的都對，#幣制的轉換沒有造成貨幣本身的購買力下降，但的確會造成某些人的財富縮水，只是造成財富直接縮水的，不是幣制轉換這個政策本身，而是有許許多多的人，基於他們各自不同的實際狀況，不能或不願參與到官方的貨幣轉換機制上來。

台幣「四萬塊換一塊」往事

所謂「四萬塊換一塊」，是指1949年6月15日，台灣省政府下令將舊台幣以40000比1的比率折算為新台幣。

雖然這個過程實際上是由一個「沒有」黃金準備的貨幣轉換為「有」黃金準備的，幣值換算本身也基本沒有影響到購買力，但不要說是現在，就連當時都有人信誓旦旦說四萬塊換一塊的過程使得他或他的長輩財產大幅縮水。

其實我是相信某些人的財產會大幅縮水的真實性，這就是理論和現實的差距，不要說七十幾年前，就是近幾年印度政府的換鈔政策，也是害慘了了一堆人，那些存了私房錢又不識字不能去銀行換鈔的印度家庭主婦，被迫在拋棄財產或曝光財產中二選一，許多賺黑錢或有洗錢需要的人，由於他們真正的財富狀況不能曝光，也選擇直接作廢舊鈔。當年的老台灣當然也有同樣的問題。

簡單來說，雙方講的都對，幣制的轉換沒有造成貨幣本身的購買力下降，但的確會造成某些人的財富縮水，只是造成財富直接縮水的，不是幣制轉換這個政策本身，而是有許許多多的人，基於他們各自不同的實際狀況，不能或不願參與到官方的貨幣轉換機制上來。

長期的、間接的財富縮水，其脈絡就必須要上溯到戰爭末期。

戰爭還沒結束，各國其實已經在討論戰後怎麼整理貨幣的問題，對於當時人來說，他們主要參考的，就是一次世界大戰戰後的慘痛經驗。

由於一戰後，世界各國陸續陷入長期的經濟蕭條，各國為了消化國內過剩的生產，紛紛採取了貨幣貶值（脫離金本位）的方式增加其產品的競爭力，傾銷到世界各地，但與此同時，又在同一貨幣區域內（特別是殖民地與殖民宗主國），築起關稅壁壘。這個大家有志一同的作法，最終經過複雜的演化，成為第二次世界大戰最重要的導火線。

例如日本，一戰為日本帶來戰爭景氣，但一戰後，日本經濟就陷入了長期低迷，他們也學著歐美列強將貨幣與黃金脫鉤，試圖以超貶的貨幣將貨物傾銷到世界各地，但日本人馬上遭遇困難，傾銷到歐洲或東南亞的貨物，遇上了關稅壁壘，傾銷到中國的貨物，則遇上了從五四運動以來的抵制日貨風潮。日本的菁英想來想去，找到了問題的癥結，認為之所以卡關，是因為他們沒有像英國的印度這樣廣大的原料來源與市場作為殖民地，於是盯上了中國東北，後來東北的腹地還是遠遠不夠，又再盯上華北。

這就是貿易保護主義演化成戰爭的邏輯鏈條。

二戰的侵略國，像是日本或是德國，在他們內部都有類似的「爭取生存空間」的聲浪，用來正當化他們侵略鄰國的行為，而且至少在他們內部輿論的語境下，都非常受到大眾乃至於菁英的認同。二戰末期，許多有識之士就非常擔心這樣的狀況會再度重演，於是催生了現在的WTO的前身GATT（關稅及貿易總協定），以及以美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤的布列頓森林體系，至少在表面上，就是為了防止各國在戰後再度競貶貨幣、高築關稅壁壘。

二戰結束時，各國都處於嚴重的通貨膨脹，由於戰爭時期大量印鈔，戰後怎麼整理貨幣，就成為最重要的課題。對當時的人來說，能夠參考的，就只有一戰後整理的經驗，基本上就是兩條路線，一種德國式的、一種英國式的。

德國的方法，說穿了就是「抵賴法」。當時的德國發行了以地產為擔保的臨時貨幣（Rentenmark），以「一兆比一」的比率回收戰時濫發的馬克，幾乎是等於將原先的貨幣直接作廢了，經過抵賴之後，最後再回到老辦法，以黃金作為保證發行新貨幣，再以一比一的比率收回Rentenmark，才算完成了戰後的貨幣整理。

相較之下，英國的方法，就是立刻回歸金本位制，實行通貨緊縮。依照當時的討論，如果通膨還算合理，則實行通貨緊縮來整理貨幣即可，但面對惡性通貨膨脹，不得已還是要採取抵賴法。

二戰敗戰後的日本，基本就是採取和一戰戰敗國德國一樣的抵賴法，有興趣的可以查一下「新円切替」、「預金封鎖」這些當時金融緊急措置令的關鍵字，由於舊台幣是直接承接日本時代的台灣銀行券，有人以為如果不拿舊台幣以四萬比一的比率換新台幣，還可以拿去一比一換回日圓，算一算賺翻了，殊不知，早在戰後第一時間，日本就已經使用抵賴法整理了通貨，在整理過程中，台日基本上是斷絕往來的，如果不是陳儀以舊台幣一比一承接了台灣銀行券，不用等到新台幣發行，這些舊幣在更早的1946年3月3日後就已經全部作廢。

陳儀承接日本人濫發的貨幣，大致上有兩個計畫。

一是當時中華民國的國幣「法幣」，正要進入戰後的貨幣整理階段，效果還未可知，陳儀希望等法幣整理完成、發行新幣時，再讓台幣回歸與中央一致。

二是陳儀打算用接收自日本的日產，作為整理台灣通貨的子彈，以當時的預想，基本可以扛下日本在戰爭中與戰後接管空窗期所濫發的貨幣，當然，在這個過程中，陳儀也使用了類似日本政府「預金封鎖」的手法，把日本在最後期所濫發的武尊千圓券鎖死在銀行裡，限制持有者所能動用的比例。

但陳儀沒有想到的是，戰爭最後期，盟軍對於台灣的轟炸所造成的破壞，遠遠超乎他的想像，這個轟炸是戰略性的，可以生產戰略物資酒精的糖廠，承受了毀滅性的破壞。陳儀以出售日產所得來整理貨幣，但後來為修復炸毀的工廠，又大肆舉債，僅僅台糖一家，1946年所獲得的貸款就相當於當年台灣省整年政府總預算的一半這樣的規模，在這段時期，對公營事業的放款正是台幣膨脹的最大因素。

但要說中華民國政府拿走了台糖的存糖，導致台糖不能正常盈利，所以才需要貸款進行修復，這是把當時真實的狀況顛倒了講。實際的情況是，早在中華民國尚未接管的空窗期間，這些存糖就已經被大規模掠奪至民間，而台灣糖業由於長期有日本作為保證市場，導致生產成本過高，欠缺國際競爭力，台糖送去上海賣的食糖，最後是在面對批發價僅一半的爪哇糖的競爭之下，大敗虧輸。當時的輿論還分為兩派，一是希望台糖趕緊轉型增加競爭力，二是希望中華民國政府實行關稅保護，讓中國大陸取代日本成為台糖的保證市場，台灣本地的輿論還是傾向於後者。

但糖業畢竟還是台灣經濟的命脈，在此情況下，修復糖廠勢在必行，也因為修復所需的資金實在太龐大，也排擠了其他產業修復，這中間的取捨，也導致現在台灣人對於官方「台灣的產業不必全都恢復」一說的誤解。

對於修復台糖所需的資金，這裡的「資金」，光是有台幣並不夠，向國外購買機器設備是要用美元的，而當年的台灣基本沒有什麼賺取美元的手段，要重建台糖，所需要的舊台幣廿多億是台灣銀行印的，但美元的部分，則是中華民國中央銀行先行墊支的，一共是500萬（時約舊台幣五億）。這也就是為什麼台糖的生產成本雖然過高，甚至早在日本時代，日本本土從爪哇進口食糖都還比從台灣便宜，但日本人還是選擇向台灣購買，因為這還是可以幫日本節省珍貴的外匯。

順帶一提，在台糖重建的過程中，美國是有表達願意提供技術和貸款，至今仍有不少人對於當年政府沒有接受美國的計畫感到不解，因為依照美國的計畫，顯然修復成本更低、時間更短，因此他們認為政府不接受，這中間必有貪瀆。但我不知道為什麼，這些人並不去提，當年美國人提出的要約，是以大比例的股權移轉給美國做為條件的。接受這樣的條件，實為賣國行為。

從美國在當時國際所扮演的角色，我們就可以拉回「四萬塊換一塊」的事情上。我們先談當年的中華民國在戰後整理貨幣時，所遇到的具體問題。

首先，雖然你的國家作為戰場，殘破不堪，甚至比某些戰敗國還慘，但你畢竟是戰勝國，你可以接收敵國在本國的資產、可以主張戰爭賠款，把復興的成本轉嫁給侵略國的國民，直接抵賴這大家心理上難以接受，且對經濟衝擊太大，不利於國共內戰的局勢，在此前提下，中華民國政府也承接了台灣銀行券、汪精衛政權的中儲券，並在戰後初期就開始以庫存黃金回收市場上過量的法幣，試圖穩定區域情勢。

第二是更大的問題。當時的中華民國和各國都面臨一個共同的難題，就是隨著戰爭的進行，世界上絕大部分的黃金都集中到了美國手上，貿然採行金本位緊縮貨幣，金融必受美國支配，幣制也失去獨立性。為此，英國提出了凱因斯所設計的超國家貨幣「班科（Bancor）」作為國際貿易的清算工具，只是最終美國所主導的美元中心模式還是勝出，各國貨幣與美元掛鉤、美元與黃金掛鉤。這是戰後美元中心架構的開始，也由於美元直接與黃金掛鉤，各國就很難避免國內資本大量出逃到美元的狀況，這一點連英鎊都扛不住，這也是大英帝國解體的經濟上脈絡。

為了遏止資金出逃，各國政府祭出更強硬的外匯管制措施，但這一方面限制了檯面上的正常經濟活動，另一方面也使得繞過管制的檯面下經濟活動收益更大。

1946年3月，中華民國政府頒布外匯管制辦法，規定凡申請結購外匯者，限於三個月內可以進口的物品。這個辦法的初衷，本來只是杜絕投機、防止資本逃避，但實際上除了讓檯面下的經濟活動更加蓬勃，在檯面上，也使得隨時隨地可以裝船輸入的民生消費物品大舉輸入，需要較長時間製造的生產設備反而難以順利取得外匯購進。

另一方面，美國所鼓吹的、表面上十分中性的禁止競貶貨幣、禁止關稅壁壘的國際自由貿易原則，實際上起到的作用，則是獨厚當時沒有受到戰火波及的美國本土產品，這一來一往，就是一個美國貨把本地的產業摧毀殆盡的局面。

本地產業被摧毀，除了國內生產不足，也更難輸出賺取外匯，外匯不足，就更難穩定本國貨幣匯率，本國貨幣不穩定，又加速資本出逃，為了遏止資本出逃所祭出的管制又進一步扼殺了本有競爭力的本國產業，這是死循環。這些討論，都見於當時的政府資料與報紙。

再來看舊台幣與法幣。

舊台幣兌法幣的官價一直都是被低估的，一個很奇怪的現象是，現在居然所有關於這件事的討論，都是說這是便於國民政府掠奪台灣的物資，這也是把實際的情況說顛倒了。

匯率政策一定都是雙面刃，貶值有利於出口，這對於當時的台灣商人來說是巴不得的事。戰後初期，台灣的出口還是以米糖為主，在陳儀政權嚴令禁止米糖出口後，米糖仍然以走私的方式繼續外流至大陸換取相對被高估的法幣，並利用中華民國政府在戰後初期回收法幣的機制，將法幣兌為黃金。在當時，國民政府打算檢討舊台幣對法幣匯率的市場消息，還曾經直接造成金價下跌，而走私的目的地福建省的福州，也成為戰後初期全中國唯一一個居然米價會下跌的地方。台灣海峽走私有其季節性，在東北季風強勁、不利於渡海走私的冬季，就以囤積的方式暫時存放，這就是在二二八事件之前，陳儀政權大規模查獲包括板橋林家在內的台灣巨商囤積米穀的歷史背景，只是這段「走私白米換取一箱箱黃金」的往事不知道從何時開始，走私的主角從台灣商人改寫成了陳儀政府的官員。

光從貨幣發行量來看法幣與後來金圓券的崩潰，只能看到這個現象本身，卻不能窮盡這個現象背後的脈絡。除了貨幣發行量之外，市場對於法幣的信心，除了上述的幾個因素之外，當然還有戰爭的因素。

由於戰爭時期中華民國作為戰場，許多國土相繼被佔領，此時有多少法幣在國民政府控制區域內流通，是說不準的。事實上，在日本佔領區中，日本人也發行軍票、或以傀儡政權發行貨幣與法幣競爭，並以包含硬搶在內的各種方法將法幣強制集中，作為傀儡政權貨幣的發行準備、套買外匯，或轉過來向國民政府控制區域搜刮物資之用。而戰時國土支離破碎，法幣並沒有辦法有一個統一的發行，這也使得偽造相對來說更容易，偽鈔充斥市面，也是一個頭痛的問題。

戰後，國共內戰繼續開打，同樣的經濟戰一樣存在於國共之間，我們現在說國民黨以金圓券搜刮人民的黃金，事實上，早在1946年，內戰的另一方中國共產黨就已經開始在其控制的區域內，以其發行的貨幣強制收購區域內的黃金現貨。而同一時期，國民政府正在釋出庫存黃金回收法幣安定通貨膨脹。在這整個回收法幣的過程中（1946年3月至1947年2月），央行釋出了庫存黃金589萬盎司中的352萬盎司（即約167公噸中的100公噸；334萬市兩中的200萬市兩）。

轉折點發生在1947年1月底，國共雙方結束了一年多以來的打打談談，撤回談判代表，這被視為可能是內戰即將全面開打的信號，引發了資本瘋狂逃亡。由於外匯有所管制，除了美元、港幣黑市之外，資本要逃，當然就集中在政府還在釋出的黃金，物價劇烈波動，也引來了米糧棉紗等實物的短期炒作，甚至借錢來炒，這就是1947年2月，也就是二二八事件的同一個月，上海的「黃金風潮」。

當時不只是民間，就連軍餉、公務人員的薪餉也都被各級主管挪用去兌換黃金，但你站在他們的立場，薪水發下來馬上因為黃金上漲貨幣貶值而縮水，那還不如跳下去跟著炒高黃金，沒準還能賺，他們也沒辦法。事實上也因為這樣的問題，有些地方政府乾脆不發薪資、改發實物。

黃金風潮所引發的物價上漲實在太過劇烈，國民政府於是頒布了經濟緊急措施方案，期間內禁止一切黃金外匯買賣、嚴打囤積走私，此時是1947年2月18日，也就是二二八事件爆發的前十天。經濟緊急措施對於防止資本逃逸效果有限（一說黃金是大規模經由陸路運至廣州再轉香港），但經濟緊急措施對於舉債炒作、囤積居奇的商人是有立竿見影的效果，除了台灣，廣州乃至於各地都有投機與囤積商人破產、血本無歸的報導出現，這也就是二二八事件中，圓環緝私煙事件之所以引發民間如此巨大反彈的歷史脈絡。

順帶一提，即使是在此時，國民政府還批准了陳儀向中央申請的490億法幣的「肥料借款」，以解決台灣本地肥料短缺的問題。之前是有國際援助台灣的肥料，但援助的肥料根本不符台灣本地的使用種類，要轉售去中國本土，中國本土農民又尚未建立使用肥料的習慣，這個問題最終還是中央解決的。

無論是當時或現在，都有研究把法幣的崩潰原因簡單歸結為鉅額的軍費支出，只是我們現在隔了七十幾年回頭看，應該看得更清楚。戰後初期開始的布列頓森林體系，它最後崩潰是在1970年初期，崩潰的原因是美國黃金儲備不足、開始拒絕讓美元自由兌換為黃金。但這個體系，其實在更早的戰後初期，它也差點崩潰。

我們先來看崩潰背後的機制。

布列頓森林體系是一個以美元為國際貿易清算標準的系統，它是建立在美國巨量的黃金儲備以及承諾美元與黃金可自由兌換之上。只是這個黃金美元雙本位的系統，其邏輯缺陷（Triffin dilemma）也是非常明顯的：

簡單的說，就是美元的流動性與對美元的信心無法兼得。

其一，如果美國對他國出現逆差，他國將賺得的美元兌換為黃金，美國所持有的黃金減少，長此以往就會威脅到各國對美元的信心，這其實就是1970年代布列頓森林體系崩潰背後的機制；

其二，如果美國對他國出現順差，則他國的美元儲備就會不足，進一步對該他國對外貿易與通貨穩定造成嚴重問題。如果美國對所有的國家都是大幅順差呢？這個整體美元流動性不足的系統性問題，實際上就是戰後初期所遭遇的狀況。

此現象立刻對世界的局勢帶來了巨變。第一個出來大聲疾呼的是英國的首相邱吉爾，即著名的「鐵幕演說」，一般咸認這是冷戰即將展開的序幕。

戰後初期，美國或美國貨在區域利益上的絕對優勢地位，事實上不斷為共產主義者所謂「美國帝國主義」的宣傳提供素材，特別是在既有的反共政權被摧毀的國家，像是日本，更是迅速赤化。在此階段，布列頓森林體系的缺陷、美國在二戰後生產能力獨存的事實，都被當做了自由貿易本身的缺陷。看到這個現象的大家，特別是年輕人，想到的根本解決之道，自然也就是直接取消自由貿易。

要維持這樣一種以美元為中心的國際貿易系統不至於崩潰，擺在眼前的明路，事實上只有一條，那就是美國對各國的直接援助，容忍美國在國際收支上的赤字來換取美元的流動性，這就是美援的基本脈絡。

由於美援在美蘇軍事對抗脈絡上的強烈連結，我們很容易忽略美援在經濟上的脈絡，乃至於將美援簡單當作一國能在戰後復興的唯一因素，而忽略了美元體系在更早的階段對他國的復興所造成的嚴重阻礙。

相較於美國的馬歇爾計畫在1947年就開始對歐洲的土耳其、希臘提供實質性的援助，美國對亞洲國家的援助則遲得多，要等到1950年韓戰爆發之後，這不是只有中華民國如此，日、韓亦然。這中間的時間差，正是本文「四萬塊換一塊」的事情所發生的舞台。

這個時間差的由來，還是要回到美國國內一直以來的孤立主義氛圍，即不干涉、不捲入他國衝突的基本態度。這個孤立主義傳統，使得美國政府，相較於干預歐洲事務，更難以說服國會去干預亞洲事務。甚至美國在二戰參戰之前對英國的援助，都尚且必須小心繞過國內孤立主義的反彈聲浪。當時美國總統羅斯福曾經提過「四大自由」的說法，我們今天常常誤用其中所謂「免於恐懼的自由」，拿來要求政府積極與造成人民恐懼的事物戰鬥，殊不知當時這個詞的意思，實際上是呼籲各國裁減軍備：「不要再打了」。

還有一點容易被忽略的，就是美國政府也必須面對國內非常巨大的同情、甚至支持共產黨的聲浪。這些同情、支持共產黨的聲音，是在盛行於1950年代美國的麥卡錫主義的肅清之下，才逐漸消失。

順帶一提，二二八事件的討論中，經常有人引用的《密勒氏評論報》關於國民黨血洗台灣的報導，這則報導的撰寫者John W. Powell，實際上是原為美國戰時情報局（Office of War Information (OWI)）的運用人員，他後來因為引述中共官員的說法指控美國於韓戰中使用細菌戰而被控叛國罪。

二戰後期，美國政府雖然在檯面上支持國民政府，但也以美軍觀察團（Dixie Mission）與中國共產黨的延安方面建立官方關係，這個觀察團是在1947年的3月11日結束，隔天3月12日，美國總統杜魯門發表國情咨文，要求國會撥款4億美元支援土耳其與希臘，使兩國不至於落入共產黨手中，一般咸認這是美國支持反共政權的開端。

現在台灣流行一個說法，認為是韓戰的爆發救了國民黨。這個說法並不確切，因為韓戰爆發和中國內戰，同樣都不構成美國干預亞洲事務的正當理由。實際上使輿論翻盤的分水嶺，應該是1949年8月29日蘇聯的核子試爆，這才是普通美國人民真正有感的因素，民間輿論開始歇斯底里，也造成所謂「紅色恐慌」、麥卡錫主義等現象。哪怕這些行為客觀上救了誰，本質上都是美國人的自救。

1949年6月15日，台灣省政府下令將舊台幣以40000比1的比率折算為新台幣，有黃金作為保證的新台幣暫時穩定了下來，但事實上美元系統性的問題當然還是存在，長期下來新台幣的幣值還是不可能安定，這個系統性的問題的確是美援來解決的。但當時人並不知道，當各國復興之後，開始將賺得的美元兌換為黃金，最終一樣也導致這個系統的崩潰。

布列頓森林體系崩潰後，美國是以石油以美元計價來繼續維持美元的中心地位，這就是2001年宮崎駿導演的動畫《神隱少女》中，故事所發生的舞台「油屋」所影射的自由市場經濟體系。動畫中，大家以為自己追逐的是黃金，但實際上卻是以魔法障眼的廢土。

但那就是另一故事了。

現代貨幣政策下，贏家的理財投資
對現代貨幣政策的解釋，莫勝過宋鴻兵(2008)所著《貨幣戰爭》一書。這部影片所描述的在《貨幣戰爭》一書就已寫到：現代貨幣政策起源於美國聯邦準備理事會(Federal Reserve System, Fed) 1913年的創立，於1944年二戰同盟國簽定《布雷頓森林協定》(Bretton Woods Agreements)後，普及全球。
現代貨幣政策影響所及，我們現在持有的貨幣，來自於：
1. 美國財政部發行的國債。
2. 美國聯準會(Fed)收取國債後，作為儲備資產，發行聯準會券(Federal Reserve Note)--就是美元--給美國政府。
3. 美國政府將國債換取的美元，透過預算支出方式，發給公務人員薪資、用於公共建設、社會福利、戰爭支出等方式，流入民間。
4. 流入民間的美元，再透過消費流入企業及個人手中，並存入銀行帳戶。銀行藉由「銀行準備金」(Bank Reserves)政策，放貸出去。銀行所放貸出去的資金是全新「創造」出來的貨幣，由銀行準備金政策創造出來的「新貨幣」，並非原來儲戶所存的「舊貨幣」。拿到銀行貸款的人透過消費，再讓其他企業和個人得到新資金，再存入銀行中。銀行再透過「銀行準備金」政策，再貸款出去，形成貨幣量倍增的「貨幣乘數」效應，約可達20倍。
5. 各國企業輸出產品與服務到美國，獲得美元。但是，在自己本國消費與支出只能使用本國貨幣(本幣)，不能使用美元，於是企業將美元拿到銀行換成本幣使用。銀行將所收取的美元向央行兌換本幣。於是各國貿易出超所賺得的美元最後都流入各國央行，形成央行的「外匯存底」--央行發行本幣的資產儲備。國內流通貨幣的數量就等於央行外匯存底的等值美元數量。我們持有的錢--貨幣--背後都有「等值」的美元作資產，或者正確地說是「美國國債」作資產。
6. 當各國央行外匯存底持有這麼多美元時，為了流通與獲利，又把這些美元拿去買全球最大、最穩定配息的流通資產--美國國債，賺取利息。
7. 呵！美國政府只要透過不斷發行國債，就有更多的美元可以用。至於，到期的舊國債和利息，就用發行更大額的新國債去還吧！
8. 全世界的政府、企業和人民，就靠愈來愈多的美國國債繁榮經濟：企業出口產品與服務賺取美元，雇用員工，讓員工個人得到工作收入養活家庭，國家則得到企業與人民的稅金。
影片中提到：美國人納稅錢被拿去償還國債利息。實際上影片中沒有提到的是，美國人民與企業所納的稅金只占美國政府支出的一小部分，更大的部分是發行新國債而來的資金。美國政府發行的國債，一部分流入企業與各國央行的手中，一部分由聯準會(Fed)取得，發行新美元給美國政府使用--這就是印鈔票。美國QE(Quantitative easing)量化寬鬆貨幣政策，就是加快印鈔票的速度。美國政府發行更多國債，去跟聯準會(Fed)交換美元--美國國債是聯準會(Fed)發行貨幣的儲備資產--美國政府再以各種名目的支出，例如發給公務人員薪資、公共建設、社會福利、戰事經費等方式，增加流通貨幣的量，當然也增加了全球流通貨幣量，形成貨幣貶值，物價高漲，通貨膨脹。
《貨幣戰爭》詳述了現代貨幣政策的起源、陰謀與危機。但是宋鴻兵所提的解決方法只有「擁抱黃金」，回到「金本位」貨幣政策。然而，除非美國沒落和現代貨幣政策崩潰--兩者唇齒相依，唇亡齒寒--否則不可能回到金本位貨幣政策。
面對現代貨幣政策形成的貨幣貶值、通貨膨脹，紙鈔愈來愈沒有價值，存款愈存愈薄。我們自己要如何面對，才能安身立命，保護資產與勞苦薪資所得，不被通膨怪獸吃掉呢？
《富爸爸，賺錢時刻》提到了財務智商的重要，透過正確與精明的理財，適當地利用債務買進資產，達到資產增值化，以打敗通貨膨脹，可供我們借鏡。
巴菲特2011年度寫給股東的信，描寫到對抗通膨的觀點。他將資產分為三類：
1. 貨幣類，如匯率投資、債券等。
2. 不具生產力商品，黃金就是。
3. 具生產力商品，如農地、商業大樓、工廠等不動產，以及製造與服務業公司股票。
巴菲特認為，投資股票就是將自身的資源投入具生產力的公司，藉公司所販售的產品與服務獲得利潤，透過與公司共成長、共創價值的方式打敗通膨。這也是我的書《買進巴菲特，穩賺18%：6,000元起，當波克夏股東，讓財富滾雪球》所論述的中心思維。
百年來美國的強大建立在前國務卿季辛吉的名言上：「誰掌控了糧食就掌控了人類；誰掌控了能源就掌控了國家；誰掌控了貨幣就掌控了世界。」當今的美國就牢牢地掌握了全球糧食、能源的供給與定價，更藉由現代貨幣政策，掌握了全球貨幣的供應，支配了全球資源的分配。
據估計，去年東亞和歐洲貿易順差將達到6,500億和4,500億美元，美國貿易逆差則將達到1兆美元。歐亞出超導向的經濟增長模式，究其因，竟只是從美國的購買力而獲得的。美國的購買力來自源源不絕的美元，美元則來自全球央行的央行--美國聯準會(Fed)，聯準會(Fed)的美元又來自美國政府發行國債的儲備--以美國國家信用發行的債券。
我們無法打破現代貨幣政策！因為它與美國國家利益與影響力唇齒相依。唇亡而齒寒，現代貨幣政策崩潰的時刻，美國也將沒落。雖然，無法逃離現代貨幣政策，但是，我們可以跳脫現代貨幣政策的奴役，只要學會贏家的理財投資觀。
贏家的方法是要能夠創造新價值，打敗通膨--這就是巴菲特諄諄教誨的：投資具生產力的公司、卓越公司，創造新價值，打敗貨幣貶值，打敗通貨膨脹。這種巴菲特主義價值投資觀我用了《買進巴菲特，穩賺18%》一整本書論述--想想當初出版社總編輯還笑著問我：這需要看完你這一整本書嗎？我肯定地答：是！
21世紀的財富不再是土地、遺產、黃金、石油、貨幣，而是你我腦中的贏家理財觀。跳脫現代貨幣政策奴役的方式，就是投資具生產力的資產，投資卓越的標的。最好的投資就是與贏家共創價值。擁抱巴菲特主義價值投資觀正是贏家的路徑。

PS. 影片中提到，誰擁有美國聯準會(Fed)仍是「秘而不宣」的事。的確，全球央行的央行，全球貨幣的供應源頭「美國聯準會(Fed)」--你無法相信，竟然是「私有的」！不是「公共的」、「國有的」央行。也就是說，美國聯準會(Fed)的股權被掌握在神秘的、少數的銀行家手中！他們是誰？影片中沒說明，《貨幣戰爭》一書卻有描述。但是，正如小說曲折詭譎的情節雖引人關注，卻對我們日常生活利益毫無瓜葛。比較重要的是我發現：《貨幣戰爭》提到美國聯準會(Fed)控制股東的幾家神秘銀行，歷經百年合縱連橫、相互併購之後，現存有兩家，分別握有美國聯準會(Fed)最主要地區聯準局--紐約聯準局--38%、15%的控制股權。它們是誰？它們的股票一定很值得投資！因為擁有「不可思議」的投資安全性與獲利性！讓我賣個關子，下次再說。

莫輕信「市場神話」！7大錯誤觀念讓你越投資越窮

《MarketWatch》金融專欄作家 Cullen Roche 撰文指出，金融市場的動態體系複雜非凡，充斥著非理性或抱持偏見的投資參與者，正因為如此，投資大眾間存在一種傾向，不僅容易誤解金融市場結構機能，且還易於輕信市場神話而損害自身利益。


但如果能夠對金融市場更深入理解，完整掌握自身準則，並摸清推動這些所謂神話的行為缺陷，我們便可順利提高實現投資目標的機會，以下列出投資人需注意的 7 大觀念：

1. 我也可以成為華倫．巴菲特

過去 30 年來，被譽為股神的巴菲特是有史以來，世上靠股票賺進最多錢的投資人。但他累積起現今如此巨大財富的方式經常受到誤解，市場誤會他的秘訣就是只挑選「有價值」的股票，令許多人陷入自己可以輕易重現巴老成功的神話幻想。

請勿簡單視之，巴菲特的作為並非單純的價值選股，他建立起的體系更加複雜，幾乎沒有散戶投資人可以自力再現效仿。

巴老執掌的控股公司波克夏．哈薩威 (Berkshire Hathaway Inc.)(BRKA-US)，實際上運作方式類似多策略對沖基金，公司從事複雜的保險承保，擁有繁複的固定收益策略、多樣股票策略和戰術，本質上看來更貼近一間私人股權投資機構。因此一般散戶想要「複製」巴菲特的成功之道，不僅僅是困難而已，甚至應該說是幾乎不可能。

2. 怎麼栽種，就怎麼收穫

投資組合表現最關鍵的負面影響之一即為成本費用。大多數共同基金表現不如高度相關 (highly correlated) 指數基金，但其支出費用平均卻比高度相關指數多 0.8％。

這比率看起來或許不高，但若以 30 年期 7％ 殖利率來計算，總回報金額將減少 23％。舉例來說若同樣注資 10 萬美元，購買秘密指數基金 (closet index fund) 和購買高度相關、低費率指數基金的投資人，30 年期報酬本金將分別增至 59 萬和 74 萬美元。許多投資人仍停留在共同基金市場，然共同基金表現並未超越基準指數。

市場上有個簡單且難以辯駁的規則—所有資產總是握在某人手上。以總量來看，市場的表現即反應出自身水準，沒有人「超越」市場水準。因此高成本費用、市場摩擦 (frictions) 和其他影響效率的因素，就會導致投資人表現落後，在金融界裡，更昂貴的東西並不一定代表著更好。

3. 基本面或技術分析，應該專注關切其中之一
金融圈內，基本面分析和技術分析的爭議長年不斷，基本面主義者相信，必須了解企業的基本資訊以預測資產未來表現景況，但崇尚技術面理論的人們卻認為，該項投資資產過往的表現成績，是其未來光明與否的關鍵。

但這些論點爭執，就好像在開車盯緊擋風玻璃前方同時，又要注意後照鏡動向。事實就介於兩者之間，兩方都是投資道路上需要注意的方向。大眾應以開放的態度面對金融市場，沒有所謂絕對正確的聖杯準則，且各種不同投資風格和方法皆具備價值。


4. 「被動」投資的傳說

沒有所謂的「被動」投資人存在，因為無人可長期複製真正的被動指數表現。因此我們所有人，某種意義上來說都是主動性資產組合管理者，無論是建立一次性投資、重新平衡資產、重新投資、分配資產等等，我們需要了解這些行為可能帶來的正負面效應。

減少費用和摩擦可謂至關緊要，但不能抱著適得其反的風險，讓資產組合過度簡單化。被動投資的概念，建立在實用和合理的原則上，但往往忽略了一項事實：投資組合管理是一種操作過程，並非一種被動的保證。

5. 股市會讓人發財

許多市場人士有此傾向，慣於以名義方式思考其財務狀況。但在審視自己的投資組合表現時，大家就必須以現實層面來思索考量，用實際回到口袋裡的報酬率來評估投資組合成績，亦即消去通膨、徵稅、成本費用和其他摩擦等減損名義報酬率的項目。

股票市場不是讓人變得有錢的天堂，登上《Forbes 400》富豪排行榜的人們，也不是靠著炒股得到榜上地位，而是以打造營運業績優異的公司來賺錢。股票市場可幫助人保住財富，並維持購買力量，但它並不是適合我們多數人大發利市的好地方。

6. 選股必須超越市場表現
試圖找到超越大盤水準的投資選擇，是種難以抗拒的誘惑，但事實上，我們多數人不會因此一夜致富，且甚至大多數人根本不應該嘗試這樣做。

投資人並不需要超越市場表現，試圖趕過大盤的意義，代表必須時時不當地擁抱風險。我們該做的是仔細分配資產，讓財務目標足以對抗通膨，同時不至於讓投資組合暴露在破壞性的風險之中。一味追求超越大盤，不僅大多數時候或許落空，且還可能遇到災難性的金融動盪。


7. 以長期角度選持股是最好的策略

大家應該聽過「以長期角度進行投資」或「持股待漲」，這些觀念通常是以誤導性的名義歷史報酬率吸引投資人，或許承諾你在 25 歲購股並於 65 歲脫手獲得最大利益，而罔顧生命黃金時期的起伏影響。

當然，這種投資方式並不符合人生方向，但金融安排卻是應該要貼近生活，我們的金融生活就是一連串的事件，人們或會選擇結婚、購屋、生育孩子、為孩子繳高額學費，乃至考慮退休等等。生活裡不斷發生事情，投資組合也應該有所彈性，不能單純將錢送進股市，然後希望在碰上重要時刻時，剛好可以高點出場。

別想所謂的長期投資了，在這場馬拉松裡只有短跑，以「持股待漲、長期角度」觀念規劃出投資組合，在基於 12％ 年報酬率的學術研究報告中或許感覺很棒，不過在現實生活裡，如此作法帶來的痛苦往往大於回報。