【知名經理人Ackman績效超夯、基金未獲認同大折價】
華爾街知名對沖基金經理人Bill Ackman已連續第二年繳出亮眼的獲利成績單，但投資人尚未被說服，他在海外掛牌的封閉型基金「Pershing SquareHoldings」，依舊出現大幅折價的現象。
#避險基金
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這種把”淨值”直接當成較為準確的價格基礎的現象，不只發生在股票投資人身上，也發生在ETF與封閉型基金( CEF )投資人身上。
有些ETF投資朋友說，當ETF出現折價，也就是說市價小於淨值，這就代表值得買進。當ETF呈現溢價，也就是說市價大於淨值，那就是太貴了，不值得買進(或應該要賣出)。
這是一模一樣的錯誤觀念。
淨值未必是比較準確的價格，有時候市價才是對的。
譬如在金融海嘯當時，雷曼兄弟倒閉後，美國整個信用市場陷入凍結。債券市場中即便是高評等公司債，也變成流動性很差，沒有什麼人在買賣。
沒有即時的成交價格，代表說這些資產失去即時的市場定價。
這時，這些投資級債券當下真正的價值，往往就由在股票市場掛牌，仍有在交易的債券ETF的市價來反應。
這時候以”陳舊”的債券成交價計算出來的ETF淨值，反而比較不具參考性。
同樣的道理也可以用在封閉型基金(Closed-end fund) 。
假如你看到有人分析封閉型基金，說某某標的，因為它是折價狀態，代表它便宜，值得買進。
這恐怕是犯了相同的投資錯誤。
折價只是說市價低於淨值，不代表它就一定是比較便宜。折價可能變得更嚴重。現在的市價，未來回顧，可能是一個較高的價格。
溢價也只代表市價高於淨值，不代表它就一定是比較貴。溢價可能變得更嚴重。現在的市價，日後回顧，可能反而令人覺得便宜。
不論是針對整體市場，還是針對單一投資標的，假如你看到有人宣稱只要看一個數字、指標或方法，簡單就可以判斷貴或便宜。
第一個正確反應，存疑。
投資有那麼簡單就好了。
完整討論，可見今天的文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2020/02/investment-fables3.html
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Zhi-gang Huang 單車小子 讀後心得:
第九章 基金投資
如果我們不想花力氣與時間自己建立投資組合，那麼買基金是個不錯的選擇。購買基金可以強迫儲蓄，藉由經理人的專業，讓我們避免蒙受巨大的損失，並獲得貼近市場平均成長的績效。但我們不該過度期待該基金能獲得大幅超越市場的績效，因為當某檔基金的績效大幅超過大盤時，那可能也意味者，基金經理人正從事著高風險的投資。歷來穩健的大型基金，其績效充其量也只能略高於市場的平均水準。
而我們該如何選擇基金呢?有幾個思維及項目可以納入參考。
1.不要迷信某檔基金或某基金經理人過去的績效 : 這就如同以過去的歷史去，推測與預測未來一樣危險。
2.大幅折價的封閉型基金優於開放式的共同基金，而指數型基金是較佳選擇
3.選擇收費低廉的基金
4.經理人是否是該基金的最大股東
5.基金及經理人是否敢與眾不同
6.不大幅膨脹資本的基金
7.不過分誇耀及宣傳的基金
8.參考晨星公司對該檔基金的評級
值得特別提出來的是，葛拉漢並不會非常推薦我們去買平衡型基金，也就是該基金同時投資債券股票，達到雙重收益的基金。因為他認為投資人可以自己購買債券或是美國儲蓄券。或許這樣部分資金就不必多被收管理費，來節省成本，但別忘了我們並不是美國人(也許債券ETF是另一個可以考慮的方向)。
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讀到這讓我們先來思考幾個問題
過去買每檔股票時都有審慎的思考和研究嗎?
手上的持股有多元分散來規避風險嗎?
自己的投資績效有顯著超過市場的平均漲幅嗎(大於5%)?
如果上述的答案都是否定的，也許我們可以考慮購買指數型基金。有些人可能會覺得買基金會意味著沒有投資能力，但若一檔基金長期能幫你賺到貼近市場的報酬率，再想想長期以來自己的投報率，甚至多數人包括一些大師和專業人員可能的投報率，或許就會開始覺得這是個聰明的選擇。
這時不禁再次推薦花輪兄的五線譜投資術。「五線譜投資術」這本書你看了嗎?
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