👨🏫 做生意用的大豆沙拉油
看到大統益,就會想到兒時 勳媽做生意時,用來炒肉燥的鐵桶油,長大才知道原來是大統益的。
公司在過去營運表現強勁,主因為受惠原物料行情飆 與 新台幣升值等因素 (因為是進口為主的公司),所以公司毛利率上升不少。
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🧐 大統益 (1232) 是怎樣的公司 !?
大統益成立於 1982 年,總部及工廠位於台南官田,創始時是由統一、大成長城、益華、泰華等公司合資籌建,現為台灣知名大豆加工廠之一,為台灣最大油脂製造商。
豆粉與沙拉油之市佔率超過 30%;也是亞洲最大的黃豆油廠。主要股東為統一 (持股約37%)、泰華油脂 (持股約18%)、大成長城 (持股13.6%)、日商三菱商事 (持股約7%)。
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🧐 主要產品:
大統益 (1232) 為國內最大黃豆油廠,是國內 18 公升桶裝食用油最大供應商,品項涵蓋大豆沙拉油、芥花油、棕櫚油及油炸專用油等,18 公升桶裝油目標市場為業務用餐飲通路。公司也是國內最大的散裝大豆油及散裝芥花油供應商。
公司長期專主大宗物資市場經營,黃豆粉、沙拉油、食用黃豆等之營運品項市佔皆為台灣第一。除了自產以外,公司也同時發展黃豆代加工業務,共有統一、大成、泰華等公司委託代為加工生產。
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🧐 營收結構
2020 年產品營收結構:黃豆粉(商品及其他) 42%、精製沙拉油(油脂產品) 55%、加工收入 3%。
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電動車市場做大後,長期總需求量會成長,但對於最上游的原料供應商來說,還是不會改變其景氣循環特性。
電動車裡面最重要的就是電池,而電池是由「正級材料」、「負級材料」、「電解液」、「隔離膜」等組成的,這些都是整個電動車產業的最上游原料。
沒有錯,電動車會帶動這些材料的需求,整個餅會變大,不過每個行業都一樣,最上游的供應商景氣循環會比較大,這件事不會因為電動車成長而改變。
🧪美琪瑪(4721)是全球最大的PTA氧化觸媒供應商,下游客戶(PTA生產商)在製造PTA的時候就會消耗掉氧化觸媒(算是一種消耗品),所以美琪瑪的氧化觸媒訂單狀況,跟下游PTA客戶生產數量有關。
即便美琪瑪已經做到全球四成市佔率,PTA的終端應用也是衣服、塑膠製品等等很穩定的需求,但美琪瑪營收波動非常劇烈,沒辦法,最上游的材料廠就是無法擺脫景氣循環的宿命。
PTA景氣好的時候原料就會一直叫,PTA景氣稍微不好的時候原料供應就會立刻停止,先把庫存用完再叫就好。
終端需求假設是100個,掉到了90個的時候,對於最下游廠商來說營收才衰退10%,但是因為它有庫存,所以對上游供應商來說,減少的不只10%,而是要等客戶把庫存快用完的時候才會想叫貨。
下游營收衰退10%,上游衰退幅度肯定遠大10%。這種現象不會因為電動車大成長,而改變了這個結構,即使美琪瑪切入了電動車新市場,未來創高可期,但它畢竟還是位於電動車產業的最上游,未來營運波動程度仍會很高,這是股票投資人需先注意的地方。
🚗美琪瑪(4721)電動車布局
美琪瑪生產的材料價格很低廉,所以通常會就近客戶廠房去設廠,所以美琪瑪到處都有工廠。
而這些材料也可用在電動車正級材料,所以當電動車市場開始起來的時候,美琪瑪(4721)當仁不讓,迅速切入供應鏈。
因為美琪瑪的PTA產能很大,全球生產基地又多,所以將來會受惠於正級材料需求成長,是理所當然的事,需要這個材料的電池廠就會找到美琪瑪,電池材料營收的成長快速,電池材料成長時,也著實帶動整體獲利進入成長期。
不過如同剛剛所說景氣循環,去年因為疫情而受到影響時,衰退幅度也比下游來的大更多。
未來電池材料營收有機會一波比一波高,帶動整題營運創新高,但該有的循環性,投資人仍需注意,以免買在高點。
📈目前景氣循環位置
從營收恢復狀況來看,電池材料才剛進入復甦週期,由於汽車產業供應鏈特性,衰退會比較久才能恢復,復甦一但到來,也可以持續較久。
電動車材料需求能夠轉好,多半是因為客戶庫存已經低了,所以出現第一波回補需求,像上一次循環就能持續一年以上的成長週期。
再從長期營收水平來看,平均營收水準也還沒回到過去,假如客戶並沒有失去的話,營收接下來還有更多成長空間,也是合理的預期。
📊景氣循環股的評價
假如未來景氣循環還是很大,那我們用股價淨值比來看股票昂貴程度,或許來得可靠些。
美琪瑪股價雖已大漲一段,但還在上一次循環範圍區間內。市場已經領先反應未來利多,然而只要循環持續向上,接下來的獲利成長利多還是會多於利空。
前七月自結EPS2.27元,已經超越去年整年獲利,隨著8月營收公布,接著會公佈的自結獲利也將備受矚目。
#美琪瑪
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即日專欄:智能駕駛產業全包宴
1992年8月22日,中國導彈之父錢學森致函鄒家華副總理,信中提出關於內地汽車工業應跳過用汽油柴油階段,直接進入減少環境污染的新能源階段的建議。
這位1935年以美國退還的庚子賠款公費赴美留學的科學家,早已洞察中國必須動員力量研究汽車動力新能源,這份識見與遠見在當年經濟開放短短不足15年的中國,實在令人讚嘆。
今天的投資巿場,人人都在討論智能駕駛:各行各業龍頭均爭相加入造車大軍,傳統汽車行業邏輯正在被顛覆。不止車企,更多科技巨頭紛紛布局智能汽車製造,其中,Google更早於2009年已開啟自動駕駛汽車計劃,稱為Waymo, 2018年Waymo自駕計程車推出。
蘋果公司於2007年進軍智能手機,顛覆傳統功能型手機邏輯,智能手機銷售量在此後20年間擴張638%;三星從傳統手機商成功轉型,小米集團(1810)則作為新勢力異軍突起;全球智能手機滲透率於2010年約20%,到2020年的78%,78億人口中,有60.5億已在使用,幾近飽和,成為人類新器官。從全球手機商市佔率排名變化可知,顛覆傳統過程可以相當殘酷,猶如生還者遊戲,今天的王者,明天可能已遭跨越,若未能變通求存,更可能會遭遇沒頂之災。
2009年Q1手機王者諾基亞以38.8%拋離第二位、市佔率19.1%的黑莓,兩者今天又如何?當年第5 位、市佔率只有4.3%的三星,於今年首季躍升至第一,市佔率21.8%,反觀蘋果則憑智慧製造,市佔率由15.7%升至16%,第三躍至第二。
今天汽車製造產業同樣醞釀顛覆性變革,由於智能汽車行業仍處發展初期,電動汽車率先發展主要由特斯拉引發潮流,國產三寶——小鵬汽車(9868)、蔚來汽車、理想汽車(2015)緊隨其後。去年電動汽車滲透率僅4%,銷售量310萬輛,規模約1,000億美元,預計2020至2025電動汽車銷量複合增長率達40%,2025年全球規模有望接近6,000億美元,滲透率達18%,2030年規模達智能手機兩倍,滲透率38%。
爲了實現智能汽車時代的“動力電動化”“座艙智能化”和“駕駛自動化”,産業鏈需要全面升級。從電池提供動力到芯片作為“大腦”,以至自動駕駛算法和智能軟件,產業鏈既長且複雜,涉及新能源、半導體、汽車、軟件、通訊等多個行業,行業研究難度極大,技術發展尚在初期,智能駕駛仍在發展初期,未來技術將不斷快速演變,發展空間大,可以預期,未來智能汽車產業競爭格局將持續瞬息萬變,新入場者不斷增加,行業競爭趨激烈,惟公司良莠不齊,王者尚未出現。
投資者要全面捕捉環球政策視野,盡攬全球智能駕駛領域龍頭,從上游原材料,到電池、芯片,再到零部件、車廠,分散智能駕駛產業鏈的波動性,最簡單直接離不開運用 ETF。
投資在美股、A股、港股,好處是低成本、大包圍捕捉機會同時分散風險,擅長掌握市場未來發展大趨勢設計產品的南方東英,今天正好有一隻追蹤Solactive全球智能駕駛指數的全球智能駕駛指數ETF(3162)正式登場,該指數歷史表現跑贏大盤指數,前十大成份股巨頭雲集,包括特斯拉公司、寧德時代、德州儀器、蔚來汽車、瑞士意法半導體等在美股、A股、港股上市的來自全球的智能駕駛產業鏈上的公司,流動性要求過去1個月和6個月內平均每日成交額 ≥100萬美元,總市值≥50億港元,按總市值降序排列,選出前50名成份股,涵蓋汽車和零件、半導體製造、電氣設備和電力系統、特種和高性能化學品等範疇,堪稱智能駕駛產業全包宴。(原文+補充未刊登內容)
原文:https://bit.ly/3iDXYVZ
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