SEA Limited (NYSE: SE) – 未來騰訊+阿里巴巴的合體
SEA Limited是一間東南亞(包括新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、越南、台灣及菲律賓)的互聯網行業龍頭,其總部位於新加坡,有”東南亞騰訊或阿里巴巴”之稱,而目前騰訊為SE其中一個股東。2017年SE於紐約證券交易所上市,上市價為USD15,截至8月6日收市價USD129,不足3年時間,累積升幅為760%,成為東南亞中市值最大的公司,可見發展速度驚人。
為什麼筆者稱SEA為未來QQ+BABA的合體? 全因SEA正複製該兩者經營模式,而且發展速度亦非常快,目前三大業務分別為(i)Garena (遊戲平台); (ii) Shopee (電子商務平台) & (iii) SeaMoney (電子支付平台),假設大膽對標的話即是未來騰訊遊戲+未來淘寶+未來螞蟻金服。筆者將針對該每一項業務進行簡介及財務分析。
(i)Garena (Digital Entertainment)
有打開機的朋友應該對此不陌生,Garena是大東南亞地區中最大的網絡遊戲開發及營運商,熱門遊戲包括英雄聯盟、傳說對決及Free Fire。此外,騰訊遊戲在東南亞的代理都由SEA管理,包括海外版《王者榮耀》。根據1Q2020顯示,Garena平均季度活躍用戶(QAU)達4億用戶量(如圖),較2019同期增長48%,過去一年都維持增長趨勢。平均季度付費用戶(QPU)達3,570萬,較同期增長73%。
營收為USD5.12億,同比增長30.3%,EBITDA為USD2.98億,主要受惠於王牌手機遊戲 – Free Fire,即食雞海外手機版,在東南亞地區非常受歡迎,高峰單日活躍用戶量達800萬,並在Play Store全球遊戲下載排行榜排名第3。最重要的是早在2018年騰訊與SEA簽署5年的遊戲優先權,即2023年前SEA擁有最優先的權利購買騰訊遊戲大東南亞的運營權,這絕對是未來數年Digital Entertainment可預期的增長動力。
(ii)Shopee (E-Commerce)
SEA旗下的Shopee平台於2015年成立,擁有完整的金流及物流服務,亦有24小時到貨服務,像京東及Amazon一樣。Shopee訂單量在其運營的印尼、台灣、越南、泰國等市場也排名第一。根據研究公司iPrice的資料,Shopee平台在2019年第四季度超過了阿里巴巴旗下的Lazada,成為東南亞最大的電子商務提供商。根據1Q2020顯示(如圖),Shopee的GMV較2019年同期增長74%至62億,該GMV增長帶來營收增長110%至USD3.14億,不過目前Shopee仍是虧損的,主要是大量的行銷費用投放在大數據上,例如尋找目標受眾,根據用戶平時點擊的物品及搜索詞,放在首頁推動用戶消費慾望及提升用戶黏度,可幸的是Shopee有逐漸虧損收窄趨勢。
不過筆者挺欣賞Shopee提供較吸引offer予平台賣家,首先對新加入的賣家提供3個月免佣期,佣金費率於5-6%之間,交易手續費僅為2%,相比於Amazon收取不同商品的佣金由最低8%至最高50%,未包括其他雜費,SEA收費十分簡潔透明及便宜,亦難怪Amazon的賺錢能力驚人。
(iii) SeaMoney (Digital Financial Services)
目前SeaMoney主要應用於線下支付的Airpay與Shopee的線上支付,Airpay就即是初期的支付寶,可用來掃QR code支付。不過SeaMoney與支付寶相比仍欠缺最重要的一樣,就是電子銀行,例如無餘額寶,無法透過將資金放在餘額寶收取每日利息、無法透過Apps買基金等。根據1Q2020顯示(如圖),DFS營收為USD1,000萬,較同期增長277%。現時東南亞地區成人人口有4億多,當中不足2億人擁有銀行帳戶,如SEA重點發展電子銀行業務,像螞蟻金服一樣的機構,其市場發展潛力將十分巨大。
總結以上,筆者認為東南亞未來的互聯網發展潛力空間非常大,而作為電商+金融+遊戲為一體的龍頭SE,將會是最受益之一。目前筆者無持有SE,仍等待一個較吸引的價位,或者會留待Q2業績之後再決定。
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享,並不構成投資、買賣建議或推薦。
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