【#鮮活果汁-KY(1256) 最新觀察】
◎ 財報簡要分析：
鮮活受惠於飲料產業發展規模快速，且在中高濃度果汁和果粒產品熱銷之下，19Q1-Q3營收28.4億元，YoY+6.6%；獲利方面，隨著產品組合往高階發展，高毛利果粒產品佔營收的比重由2018年36%提升至43%的水準；而今年第三季稅後淨利4.6億元，YoY+20.5%，EPS 13.6元。
（近期的獲利能力分析在下圖：豹投資FREE）
◎ 大陸投資分析：
先看到產能規模的部分，目前昆山廠產能約5.5萬噸/年，而在天津廠及廣東廠產能均由原先1萬噸/年提升至2萬噸/年，合計集團產能由原先的7.5萬噸/年提升至9.5萬噸/年，整體產能提升27%。而資本支出方面，鮮活在昆山廠擴增倉儲系統並提高工廠自動化，而在天津及廣東廠進行擴產，三廠的資本支出總計約3億人民幣。另外，天津及廣東廠雖然擴增一倍產能，但鮮活預估此產能增幅需要2-3年才會有再擴廠需求，因此初期產能利用率提升速度有限。至於19Q4的獲利預估，仍受惠於果粒產品熱銷以及新增產能貢獻，預計2019年EPS 有望達到16元。
（第三季大陸投資現況在下圖，圖片來源：豹投資FREE）
近年來，中國果汁飲料行業穩定成長，果汁市場2013-2017年年複合成長率增加2.2%，目前主要集中於低濃度果汁(24%以下)，消費佔比約84%；中高濃度(25-100%)佔比約14%。不過，隨著健康意識抬頭、消費水準升級，未來消費者取向將持續往中高濃度果汁發展，根據中國商業產業研究院預測2018-2022年中高濃度果汁的年複合成長率 +7%，將進入快速成長階段。
◎ 未來預期：
2020年展望方面，鮮活將受惠於產業持續成長且高毛利果粒產品可望持續熱銷之下，再加上新產能加入投產可對未來成長保留不受產能限制的空間，預估2020年營收可以接近40億，EPS 應該能超過17.5元。鮮活未來依舊是成長的趨勢，因此股價有漲升空間，佈局可找尋合適時機。
◎ 小結：高毛利果粒產品提升帶動獲利成長，2020年展望樂觀，逢低買進是一個考慮的方向。
◎ 最新消息：
→ 大陸十一黃金周拉貨效應 鮮活果汁10月營收年增22%創同期新高
→ 鮮活Q4看淡季不淡，今年EPS可望突破16元
→ 鮮活果汁11月營收寫同期新高 續布局非果汁飲品原料
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資FREE、豹投資PRO）
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