【#正達(3149) 營運拆解】
◎ 成長動能解析：
正達最重要的營收成長動能來自KTI，是一家美國公司，計畫幾年後掛牌，現在正在進行第2輪籌資動作，將用於投資第2條生產線，規劃的年產能為200萬平方公尺，若正達可以維持與KTI的緊密合作，那麼正達長線營收的成長性將充滿想像。不過，實際成效仍須視KTI的營運發展進度以及正達與KTI結盟關係是否持續穩固而定。
KTI第1條生產線已於今年六月量產，正達亦立即收到訂單，目前的訂單金額不到0.4億元/月，然而以KTI生產線規模評估，預計未來訂單金額將有機會增加至0.7億元/月。另外，正達2019年綠建築玻璃的營收將增長至5.14億元，YoY成長一倍以上，2020年將有望較2019年再成長近五成。
◎ 財報簡要分析：
今年第三季正達的營收季成長率近13%，成長原因有兩個；
1. 受惠於KTI訂單開始挹注，3Q19正達綠建築玻璃的營收增加至1.91億元，較前季成長1.6倍。
2. 因為OCA膠(光學膠，為觸控面板材料之一)等產品線需求增溫，3Q19其他項產品線的營收增加至3.85億元。
毛利率部分，營收成長幅度最大的KTI相關訂單目前為正達各產品線中最高，而產能利用率也正在提高。雖然3Q19正達的毛利率提高，為近4季首度由負轉為正，但是正達本業仍無法轉虧為盈，稅後虧損依然有0.27億元。
◎ 今年營運回顧：
回顧今年一到三季，正達光電玻璃的營收減少至8.34億元，因AIO光學鍍膜玻璃對美國消費性電子廠的滲透率降低，因此導致營收大幅衰退。在光電玻璃的美國市場，正達原本是獨家供應商，但在中國同業打入供應鏈後，正達的市場佔有率逐漸降低，甚至在2019年時中國同業已成為主要供應商，導致正達1Q~3Q19光電玻璃單季營收均低於3.5億元，第三季甚至只剩1.75億元，季衰退近五成。雖然正達已積極降價向美國消費性電子廠爭取，不過，明年光電玻璃出貨展望仍保守，為較不看好的部分。
◎ 最新消息：
→ 〈正達法說〉衝刺綠建築玻璃商機 拚明年Q2本業轉正
→ 正達11月營收2億1406萬元，月增率-13.43%，年增率-42.42%
→ 正達國際光電獲德國萊因CPR 建築指令認證
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資FREE、豹投資PRO）
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