《由債息，美元，地緣政治，疫情看原油價格走勢》
美國經濟數據保持強勁，但是美國債息卻出現大幅回落，踏入4月10年期美債息回落將接近0.2%，扭轉了2月以來大幅上升走勢，債息回落有各種說法；頭寸調整，美俄地緣政治衝突升溫，市場避險情緒推動債息回落，日本增持美國債券，不管原因，美國債息在美國經濟持續走強中回落的確令人意外，導致近期美元大幅回落。中國第一季經濟同比增長18.3%看來搶眼其實低基數效應，從兩年平均的角度看，兩年平均增幅僅5%。中國第一季度經濟並沒有表面看來那麼出色，按目前經濟狀況，短期收緊貨幣政策可能性不大。
美元指數跌穿92近一個月低位，因利率和經濟預期差距有所收窄，10年期債息從高位回落，削弱美元息差優勢，雖然美國通脹數據表現強勁，3月PPI錄得九年半以來最大按年升幅，3月CPI和核心CPI分別按年增長2.6%和 1.6%，當然一切都在預料中，反映低基數效應、大宗商品價格上升、經濟刺激政策和疫苗接種對經濟帶來支援，上周3年和10年期美債拍賣結果不過不失，30年債拍賣反應熱烈，令10年期債息回落，強生和阿斯利康疫苗的問題，一度推升避險情緒，歐洲多國加快疫苗接種進度，市場對歐美經濟差距有望收窄，帶動歐元反彈增加美元下行壓力，美元指數是否進一步下滑，仍需多點時間確認，目前美國經濟依然一枝獨秀，其他主要經濟體仍處於封鎖狀態時，聯儲局主席鮑威爾指美國經濟進入關鍵時刻，有聯儲官員暗示美國疫苗接種率達到75%時，才開始討論縮減買債規模，在美國經濟明顯復甦，通脹上升壓力下，美債供應陸續有來，債息下行空間有限，也減輕美元沽壓。
美俄緊張，雙方對峙正在加劇，相互制裁升級，近期俄羅斯與烏克蘭邊境局勢引起國際關注，美方加強對俄羅斯制裁，上周發佈對俄羅斯政府債券交易禁令對俄羅斯債市造成了衝擊，目前俄羅斯、美國、歐盟三方相互展開制裁，將對各方的經濟帶來影響，避險情緒升溫，避險資產開始回升，美元急跌為油價帶來支持，油價無視疫情反彈繼續上升，印度單日新增27萬確診病例，創疫情以來最高單日新增紀錄，但疫情失控加強封鎖肯定對原油需求有負面影響。
去年4月20日源油期貨跌至負值，近期再度突破64.0美元，筆者仍是不看好油價，市場憧憬經濟復甦，解封帶動能源需求只是想當然，旅遊業復甦仍有很遠的路途，疫後商業模式已改，部份企業已實施永久家居辦工，在新能汽車及家居辦工沖擊下未來汽油需求肯定大幅下降，估計航班也沒以往那麼頻繁，油價單靠OPEC+調整供應控制並下合理，目前做淡有點逆市，唯有介急用忍，油價跌穿62.50追沽或有驚喜。
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Raga Finance 節目《文錦期權譜》《文錦道》主持
艾德証券期貨 投資策略總監
文錦輝 (Felix)
