即日專欄：震盪療法的代價
路透一篇報道，震散本地地產股，部分跌幅更是自2008年金融海嘯以來最大，內容威力可想而知。本港地產股談不上是散戶最愛，一日內跌幅一成左右，明顯就是機構大戶認為前路看不清，沽貨為妙。
筆者不是對後市撥冷水，新經濟股監管陰霾困擾，而上半年大部分時間，港股是有賴於傳統舊經濟股承托，現在又要下馬，短期後市前景可想而知。說得白一點，不明朗因素愈積愈多，持續未停的話，所謂價值浮現之說亦只會是空談。
事實上，甚麼遊戲規則已變，發展商要為穩定樓價出一分力談不上是新鮮事，但此時此刻引起市場恐慌，說穿了，皆因先有內地科網、教育行業、澳門主打賭場之後，香港地產業亦在內地共富前提下，可能有潛在政策巨變。
香港人是矛盾的，抱怨高樓價，到現在隨時有强而有力政策針對問題又害怕，為甚麼？
一方面，就是市場對共富的標籤化，由於時序上的巧合，任何可能發生而由涉及巨大規則改變的事情，都被認為是共富。第二就是，從近期種種，內地對處理任何行業問題，都是不太介意震盪療法；第三就是擔心香港會有連串反市場的措施及之後的後遺症。
2009年以來，本港貨幣基礎上升了三倍多，樓價同期升幅逾兩倍。可以說，聯繫匯率制度輸入美國量化寬鬆，是樓價急升的推手。基於郁聯匯成本太大，而政府可動用土地儲備亦有限，而有效解決樓市問題，打發展商主意是最合乎邏輯的假設。
以往，香港奉行的是程序，涉及重大市場規則改變的政策也要經過幾輪諮詢，這個程序未必保證任何由上而下的政策可以推行，但卻大致減低新政策即使推行時間上大幅延後，但帶來的潛在出亂子機會相對較低。這個程序的代價是極低推行效率，但改變這個程序，在尚算奉行市場原則的香港，有可能是意想不到的負面影響。
筆者仍然記得，回歸後內地及本港是一國兩評級。多家評級機構已說明，本港制度與內地的差異，是享有較高評級的主因。無錯，高樓價問題始終要解決，奈何問題拖得太耐，潛在成本同樣大，市場的反應未必是過敏。
原文：https://bit.ly/3EMdCro
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