［大理鄉中出環］（＊）I am serious．If eating 8蚊麥芽糖夾餅doesn't incentivize you to invest, nothing will.
TLDR：匯率制度似買胸圍，唔啱身夾硬嚟，表面好睇，遲早出事。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
月頭訂最抵！一週年！比別人知得多。subscribe now（https://bityl.co/4Y0h）。Ivan Patreon，港美市場評點，專題號外，每日一圖，好文推介。每星期6篇，月費100，已經1900人訂！ 畀年費仲有85折，20/40年費VIP 送本人著作一本。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
1. 早排講葬禮，過我死鬼阿公，除咗鍾意睇不文集（畀我拎咗去睇），炸雞翼（畀我食），鋸西多（又係畀我食埋）（＊＊＊），仲有佢就係好鍾意食麥芽糖夾餅，當然亦係畀我食埋
2. 但我好肯定，當年8蚊食麥芽糖夾餅，可以食撚到阿公同我literally 飽死。而當年仲要係另外有個hemispherical 嘅容器裝住麥芽糖，用對筷子捲，雖然我到而家都唔知最後嗰啲點拎出嚟。（＊＊＊＊）．我細細個已經拎嚟裝水，研究係咪 4/3 X π X 半經三次方，唔做科學家真係埋沒咗我。「學校咁早有教？」「學校夠冇教你扑嘢啦，你又識？」（＊＊＊＊＊）
3. 有人話因為租貴。唔可以話錯，但啱唔晒。唔使涉及租嘅嘢，一樣係飛升，我唔撚信網上賣麥芽糖餅買2蚊塊。況且一般食肆最大成本係員工。而人工貴租貴係結果，唔係原因。
4. 冇錯，幾廿年前嘅事嘛，佢都死咗三十年。有通脹物價飛升。但有冇諗過點解物價升？視乎你係咩學派，但一般人都知，錢印得太多。
5. 但點解會印得多？聯儲局量化寬鬆後先開始？又錯。上次咪講過，尼克遜廢除金本位咯，自此法幣就任印（subject to certain conditions），貨幣供應脫離GDP，人工亦都追唔上人均GDP，都係金本位收皮後嘅事。五十年之嘛。歷史係咁讀的，你旨意啲濕鳩教授真係含得撚。
6. 但一樣，佢地根本don’t give a shit，佢份糧係咪基於教得好唔好？人人都知，呃funding 先係大茶飯嘛，阿富汗都係咁玩。
7. 我在經濟一週篇文，就用咗呢個有點不文但我覺得好貼切嘅比喻：
8. 匯率制度似買胸圍，唔啱身夾硬嚟，表面好睇，遲早出事。冇咁大個頭唔好戴咁大頂帽，33B就33B，唔好買大買細。
9. 唔信？英鎊被索羅斯狙擊，最後退出歐洲匯率機制（ERM），英鎊半年跌30%，英國納稅人輸咗10億美金（1992年嘅10億），索老一戰成名成為打爆英倫銀行的人，仲害到英國首相都下埋台。因乜？正係冇咁大個頭，唔好戴咁大個bra．對面岸嘅德國（當時已統一）就戴得起啦．ERM就係外判咗個揀胸圍嘅權利畀德國。
10. 舉一反衫反埋bra，亞洲金融風暴，仲有再老啲嘅墨西哥Tequila crisis，亞洲金融風暴泰國CEO賣三文治韓仔好愛國賣金救國（其實冇，只係政治宣傳），仲有阿根廷違約多過捧世界盃，全部都係因為夾硬嚟。
11. 咁你話，明知唔啱身都戴？自己唔知架咩？一般呢，係知嘅。但，點解唔舒服都戴？靚咯！邊個著高踭鞋貪舒服？女為悅己者容，政客就勾引選民，而男人就用下體思考，選民就冇腦嘅。呢啲就歷史啦。
12. 應該睇到一半，聰明嘅讀者應該已經問：咁香港聯擊匯率，咪即係外判咗個揀胸圍權畀美國咯。港女戴美國嘥屎，得唔得架？會唔會出事？
13. 會唔會出事？你咁問嘅，即係你未夠三十歲。索羅斯除咗有份招呼英鎊，亦都招呼埋港紙，親子丼（雖則個女改嫁咗），十分爽。亞洲金融暴風咪有份咯。咁但冇嘅，死唔到人。英國韓國泰國而家咪好地地。
14. 講遠咗，但，都係嗰句，見到8蚊嘅麥芽糖餅，你都仲唔信不投資往下流，我就真係幫你唔到。投資有風險？當然，但，唔投資一樣有風險，甚至更大，保證輸死
15. 係喎，其實我呢啲講法，某程度上都係販賣恐懼。現今最流行嘅生意，講真的，好多東西背後都係販賣恐懼。但，我有啲唔同，我唔係叫你份幾千萬保單，又唔係叫你個個月兩千蚊供基金嘛！我只係R你一舊水訂個Patreon．好快就食個麥芽糖夾餅都唔夠呀，大師冇點你。仲等？
（＊）有人提我打錯字。嗯，而家啲小朋友打麻雀應該唔會打花章。實情打花章呢啲基本功，如果大家都係普通素人唔係雀精物語（＊＊），咁你打得八圈，或者打得幾次八圈，識打花章嗰啲必然有edge．或者話唔打花章嘅一定蝕式，打得幾次，自然拉開晒。係咪又學到嘢呢？冇錯，正如你去賭場，長賭當然唔止冰茶，仲會必輸。但投資正好相反（可惜有啲人連呢樣都唔知），升日子嘅可能51%，跌嘅49%，但我拉到一年，五年，自然食硬你。你日日去估上落，當然搵唔到錢。況且，你仲要一定唔敢買得大。我拎幾球嘢買股票，你敢唔敢拎幾球嘢炒期指？
（＊＊）啲回憶返晒嚟。細細個辛苦到舖牌，睇住J幾耐呀！而家唔使錢乜都有。
（＊＊＊）多得阿公，打後四十年我都不能接受有餡嘅西多，而西多只能落糖漿，舊式茶餐廳有個壺嘅最好，但冇辦法之下只能接受一包包，殷海光話嘅。正如我都用咗三十年先勉強接受到有芝麻嘅雞蛋仔，但其他餡免問。呀同埋，打邊爐係不能放腸仔燒賣午餐肉，雖然埃汾太會放，我結婚前都知，但你係咪埃汾太丫？
（＊＊＊＊）諗起個故事，應該真人真事，外國有條友年青時打暑期工，家族Pizza 餐廳，咁佢落完啲茄膏就掉走個罐。大老細發現，拎返啲罐，然後用水沖，了埋入面啲剩低嘅茄膏出嚟，同佢講：you are washing away my profit margin
（＊＊＊＊＊）早排先講起，當年有個中學同學，真係埋到門唔識起腳，居然打電話問功課。我地就眾志成城電話幫佢指導。「喂埃汾你又話你大學先失身」。差矣，自己未做過唔等於唔識教人！我有睇書睇片嘛！都話冷氣軍師理論多，唔踢波都寫一大輪巴塞啦。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
月頭訂最抵！一週年！比別人知得多。subscribe now（https://bityl.co/4Y0h）。Ivan Patreon，港美市場評點，專題號外，每日一圖，好文推介。每星期6篇，月費100，已經1900人訂！ 畀年費仲有85折，20/40年費VIP 送本人著作一本。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
亞洲金融風暴泰國 在 [心得] 1997 亞洲金融風暴- 精華區Stock 的美食出口停車場
原文上下 PO於 https://www.rusrule.com
1997 亞洲金融風暴 (事件演進)
最近一些國家因為外資的大幅撤離引發本國貨幣、股市大幅重挫(如越南、冰島),引發不少
人重新討論亞洲金融風暴再發生的可能性. 1997年間剛好我在紐約念書, 也親眼看到我韓
國泰國同學們在那段期間內的變化, 基本上, 亞洲金融風暴期間主要的東亞國家都受到嚴
重影響, 特別是香港、南韓、泰國和印尼首當其衝, 日本、菲律賓、新加坡和馬來西亞也
多受波及, 只有台灣、中國大陸相對影響較小。其實，當時中國大陸仍屬於初開放, 金融
管制仍很高, 台灣才是少數真的逃過亞洲金融風暴的地區(雖然隔年就發生了本土型風暴,
國產車、長億等多家上市公司發生財務問題), 這樣的成就, 當然成為當時行政院長蕭萬
長的最大政績. 追古溯今, 我想就利用颱風天整理一下亞洲金融風暴的前因後果, 以及討
論一下如果再次發生類似情況, 台灣可能的情況.
成因:
討論亞洲金融風暴發生的前因, 要先了解當時的背景, 其實在金融風暴發生前幾年, 正是
電腦正開始普及的時間, Compaq 首先把PC訂單外包給台灣, 在美國推出USD999的“破盤價
”, 帶動了PC走進家庭.也相對帶動了其他主要的電腦公司如IBM, HP…等將電腦外包的風
潮. 大量的電腦需求和隨後的手機需求, 帶動了整個電子業的興起. 特別是台灣新竹科學
園區的成功範例, 帶動了整個區域國家競相投入大量資源在這些”高科技“產業.而當時
股市也多給了這些”高科技“公司相當高的回報, 於是, 更多的借貸, 更多的投資都相繼
投入了這條只能前進不能後退的高科技不歸路.
但是沒有人去想到, 在這幾年, 亞洲區最大的巨龍─中國, 也開始對世界招手, 代工業
的主要推手─台灣, 在語言文化的优勢下, 率先大量投入在中國設廠, 接下來是美國、日
本和韓國爭相投入, 而身為代工市場下一層的東南亞國家, 只能眼望著資金和技術一步一
步抽離, 剩下的只是政府和民間大量的借貸投資和閒置的產能.
於是, 一些國際型的投機基金開始看上了這一塊的“不平衡”.以擅長於攻擊貨幣的索羅斯
( Georage Soros)量子基金和羅伯遜(Julian Roberson)的老虎基金開始在1997年7月大量
放空泰銖, 進而迫使泰國政府放棄和美元長期掛勾的匯率, 採行自由匯率, 泰銖開始大量
貶值. 泰國政府開始不足以支付外匯需求, 外資大量逃離, 造成泰國經濟崩潰.
泰國的事件造成外資開始檢視亞洲國家中, 處於和泰國類似情況的國家, 高外債、大量投
資的南韓, 於是成為下一個目標, 1997年10月泰國事件開始在南韓重演, 韓圜重貶, 股市
也重挫. 驕傲的韓國人逼不得已向IMF請求支援, 並訂下對韓國人而言近似“喪權辱國”
的條款. 和泰國不同的是, 日本持有大量的韓國公司債或投資, 韓國的重挫, 引發了日本
金融業的問題, 為原本本來就問題的日本金融業, 無異是雪上加霜.
接下來的時間內, 亞洲金融風暴如瘟疫般,在亞洲肆虐, 菲律賓、印尼、寮國等這些體質
本來就不佳的國家無一幸免.
1998年8月, 在亞洲金融風暴差不多都掃一圈之後, 港幣成為惟一和美元仍維持固定匯率
的貨幣, 也是當時亞洲最貴的貨幣. 於是量子基金和老虎基金決定重施故技, 大量在市場
上放空港幣, 並利用放空拿到的權利金再拿來放空港指期貨. 他們打的如意算盤是, 如果
港府要救港幣最好的方法就是調高利率, 但是調高利率會使股市下挫, 打定主意, 港府只
能二者擇其一. 而不論港府怎麼作, 這些避險基金都可以從中獲利.
結果港府在北京的支持下, 不但大幅調高利率, 同時動用外匯存底(花了105億美元)大量
購入香港股票, 持有港股高達7%左右. 最後在當年的8/28日期指結算造成這些套利基金的
大幅虧損. 這些購入的股票, 港府一直持有到1999年, 才以ETF盈富基金方式上市賣出.
附件：
國家 1997年7月~12月貨幣對美元貶值幅度
菲律賓 -41.5%
馬來西亞 -41.5%
印尼 -61.1%
新加坡 -16.0%
台灣 -16.3%
結束：
亞洲金融風暴的結束, 除了避險基金在香港和馬來西亞(總理馬哈迪同樣堅守固定匯率,
不惜用外匯來支撐匯率)吃了大虧之外, 最重要的是1998年8月間這股倒閉風吹向了俄羅斯
, 俄羅斯宣佈停止支付外債. 影響所及, 引發了著名的LTCM倒閉事件, 進而迫使美國FED
介入干預. LTCM的影響, 除了讓美元開始走貶, 讓原本對美元貶值的東亞國家可以鬆口氣
外, 重要是美國本土金融業開始收縮資金, 法人投資者也開始對於投資這類避險基金引起
戒心. 在資金鏈下降下, 這些避險基金開始逐?撤離亞洲, 而亞洲金融風暴也在1998年底
宣告落幕.
--
=======================
來看我的不拉閣吧
https://www.rusrule.com
談經濟分析 美股投資和大陸事務
========================
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 118.161.186.158
> -------------------------------------------------------------------------- <
作者: yuekun () 看板: Stock
標題: Re: [心得] 1997 亞洲金融風暴
時間: Mon Jul 28 20:11:06 2008
不好意思 意見很多
※ 引述《coolgigi (markus)》之銘言：
: 原文上下 PO於 https://www.rusrule.com
: 1997 亞洲金融風暴 (事件演進)
: 最近一些國家因為外資的大幅撤離引發本國貨幣、股市大幅重挫(如越南、冰島),引發
: 人重新討論亞洲金融風暴再發生的可能性. 1997年間剛好我在紐約念書, 也親眼看到我
基本上 難 就算是動物 左腳採了一次捕獸夾
右腳絕對不會在 同一個地方 同樣情況再採一次
: 國泰國同學們在那段期間內的變化, 基本上, 亞洲金融風暴期間主要的東亞國家都受到嚴
: 重影響, 特別是香港、南韓、泰國和印尼首當其衝, 日本、菲律賓、新加坡和馬來西亞也
: 多受波及, 只有台灣、中國大陸相對影響較小。其實，當時中國大陸仍屬於初開放, 金融
: 管制仍很高, 台灣才是少數真的逃過亞洲金融風暴的地區(雖然隔年就發生了本土型風暴,
: 國產車、長億等多家上市公司發生財務問題), 這樣的成就, 當然成為當時行政院長蕭萬
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^這要打上非常大的問號
台灣不是沒被掃到 因為我們不是IMF的會員國 所以只能用另外一種方式默默撐過來
現在回頭看 當時真的是危急存亡之秋 還有誰會來救我們??? 某個假仁假義的國家嗎??
要不是過去外匯存的錢夠多 我真的不敢想像結果 90年代台灣真的是躲過很多劫數
當年期望成立亞洲金融中心 開放了一大堆銀行 蓋了101大樓 遇上那次風暴整碗害了了
後期造成overbanking再加上戒急用忍政策 倒了一大堆小銀行 這都有很大的關聯
我們受的是內傷 台灣至少花了5年以上才恢復元氣 絕對不是您說的影響較小
: 長的最大政績. 追古溯今, 我想就利用颱風天整理一下亞洲金融風暴的前因後果, 以及討
: 論一下如果再次發生類似情況, 台灣可能的情況.
: 成因:
: 討論亞洲金融風暴發生的前因, 要先了解當時的背景, 其實在金融風暴發生前幾年, 正是
: 電腦正開始普及的時間, Compaq 首先把PC訂單外包給台灣, 在美國推出USD999的“破盤價
: ”, 帶動了PC走進家庭.也相對帶動了其他主要的電腦公司如IBM, HP…等將電腦外包的風
: 潮. 大量的電腦需求和隨後的手機需求, 帶動了整個電子業的興起. 特別是台灣新竹科學
: 園區的成功範例, 帶動了整個區域國家競相投入大量資源在這些”高科技“產業.而當時
: 股市也多給了這些”高科技“公司相當高的回報, 於是, 更多的借貸, 更多的投資都相繼
: 投入了這條只能前進不能後退的高科技不歸路.
我認為這跟金融監理和金融制度比較有關係 產業面也有關係 但是比較minor
該次金融危機主要還是遭到投機客狙擊 泰國你還可以如此說過去
但是韓國呢 韓國不是一個製造業發達的國家嗎？ 怎麼會受傷如此嚴重
: 但是沒有人去想到, 在這幾年, 亞洲區最大的巨龍─中國, 也開始對世界招手, 代工業
: 的主要推手─台灣, 在語言文化的优勢下, 率先大量投入在中國設廠, 接下來是美國、日
: 本和韓國爭相投入, 而身為代工市場下一層的東南亞國家, 只能眼望著資金和技術一步一
: 步抽離, 剩下的只是政府和民間大量的借貸投資和閒置的產能.
: 於是, 一些國際型的投機基金開始看上了這一塊的“不平衡”.以擅長於攻擊貨幣的索羅斯
: ( Georage Soros)量子基金和羅伯遜(Julian Roberson)的老虎基金開始在1997年7月大量
滿多研究認為亞洲金融風暴可以追溯到1997/1月
就像有許多人以為次級房貸的危機是2007/7月 但那是爆發
其實2007春天的時候就已經有表徵 有些投資銀行當時就有在做資金撤離的動作
: 放空泰銖, 進而迫使泰國政府放棄和美元長期掛勾的匯率, 採行自由匯率, 泰銖開始大量
: 貶值. 泰國政府開始不足以支付外匯需求, 外資大量逃離, 造成泰國經濟崩潰.
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
這似乎有點倒因為果
其實我對97金融風暴有做過一點粗淺的研究 您從頭到尾沒有提到日本
大部分的人認為該次金融風暴的成因和日本長達10年的經濟衰退有關
詳細我就不說了 去年在菲律賓有舉辦1997亞洲金融風暴的"追思會"
我絕得網路上應該有很多文獻可以參考
: 泰國的事件造成外資開始檢視亞洲國家中, 處於和泰國類似情況的國家, 高外債、大量投
: 資的南韓, 於是成為下一個目標, 1997年10月泰國事件開始在南韓重演, 韓圜重貶, 股市
: 也重挫. 驕傲的韓國人逼不得已向IMF請求支援, 並訂下對韓國人而言近似“喪權辱國”
: 的條款. 和泰國不同的是, 日本持有大量的韓國公司債或投資, 韓國的重挫, 引發了日本
: 金融業的問題, 為原本本來就問題的日本金融業, 無異是雪上加霜.
: 接下來的時間內, 亞洲金融風暴如瘟疫般,在亞洲肆虐, 菲律賓、印尼、寮國等這些體質
: 本來就不佳的國家無一幸免.
: 1998年8月, 在亞洲金融風暴差不多都掃一圈之後, 港幣成為惟一和美元仍維持固定匯率
: 的貨幣, 也是當時亞洲最貴的貨幣. 於是量子基金和老虎基金決定重施故技, 大量在市場
: 上放空港幣, 並利用放空拿到的權利金再拿來放空港指期貨. 他們打的如意算盤是, 如果
: 港府要救港幣最好的方法就是調高利率, 但是調高利率會使股市下挫, 打定主意, 港府只
這我有點不理解 照理說香港採取的currency board是很難被狙擊的
如果加上中國的外匯儲備 要弄倒香港本來就不容易 就像要弄倒台灣也沒有想像中容易
台灣擁有的外匯是世界前3名 再加上金融體系不怎麼開放 試想香港背後的靠山也很硬
這些游資只能拿來放空港股 金融問題只要能留在本國貨幣的程度 其實都還滿好解決的
: 能二者擇其一. 而不論港府怎麼作, 這些避險基金都可以從中獲利.
: 結果港府在北京的支持下, 不但大幅調高利率, 同時動用外匯存底(花了105億美元)大量
: 購入香港股票, 持有港股高達7%左右. 最後在當年的8/28日期指結算造成這些套利基金的
: 大幅虧損. 這些購入的股票, 港府一直持有到1999年, 才以ETF盈富基金方式上市賣出.
: 附件：
: 國家 1997年7月~12月貨幣對美元貶值幅度
: 菲律賓 -41.5%
: 馬來西亞 -41.5%
: 印尼 -61.1%
: 新加坡 -16.0%
: 台灣 -16.3%
: 結束：
: 亞洲金融風暴的結束, 除了避險基金在香港和馬來西亞(總理馬哈迪同樣堅守固定匯率,
: 不惜用外匯來支撐匯率)吃了大虧之外, 最重要的是1998年8月間這股倒閉風吹向了俄羅斯
當時東南亞國家大部分都堅持固定匯率 只是體質不同
您剛剛就說馬來西亞匯率貶值40% 現在又說堅持固定匯率
那馬國到底是固定匯率還是浮動匯率 放空馬來西亞的投機客到底有沒有吃虧?
: , 俄羅斯宣佈停止支付外債. 影響所及, 引發了著名的LTCM倒閉事件, 進而迫使美國FED
這更複雜了 但是扯的有點遠 老實說跟俄國也不全然扯上關係
照理說倒閉機率在他們的模型中早就算進去了 當時LTCM宣稱1000萬年才會碰上一次
名字都叫LTCM了 怎麼可能沒考慮倒閉風險 主要是因為他們採用risk neutral的評價方式
這個就算現在也是很流行 主要是採用兩支腳的避險模式 許多衍生物的評價都用這套理論
所以倒閉風險其實不是LTCM的原因 主要是鐵齒加上樣本期間太短只取了3年 才會導致
他們算出來1000萬年出事1次 後來的人幫他重新估計參數 主要是一些厚尾修正
LTCM的模型算出來是15年就會出事1次 所以1998年出事頂多也只能說他們比較倒楣
: 介入干預. LTCM的影響, 除了讓美元開始走貶, 讓原本對美元貶值的東亞國家可以鬆口氣
: 外, 重要是美國本土金融業開始收縮資金, 法人投資者也開始對於投資這類避險基金引起
: 戒心. 在資金鏈下降下, 這些避險基金開始逐?撤離亞洲, 而亞洲金融風暴也在1998年底
: 宣告落幕.
這種東西 我的看法是不會"落幕"的 就像學習永不終止 只是漸漸平靜
可以說美國的次級房貸在2008年底落幕嗎？ 應該說 漸漸平息
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 61.228.119.184
※ 編輯: yuekun 來自: 61.228.119.184 (07/28 20:37)
... <看更多>