關於 美股可口可樂代號 ，我們在網路上蒐集到這些相關的討論、資訊與評價

https://guccismile.blogspot.tw/2016/02/ko.html


(圖片來源:Coca
Cola:https://www.coca-colacompany.com/our-company/infographic-coca-cola-at-a-glance/)


大多數人在買一樣商品前，都會仔細的計較價格，找尋CP值最高的商品，希望可以買到物
超所值的商品。遇到打折時，趨之若鶩，平時不想買的，甚至在打折時還會多買。不過遇
上投資時，變的便宜的價格，就像燙手山芋一般。

面對市場下跌，睿智的坦柏頓說:如果你正在賣，或者一心一意只想賣，那就是跟著
群眾起舞，放手買進的最佳時間是街頭喋血之際，甚至包括你自己的幾滴血在內!

別浪費時間操心你的獲利萎縮或者虧損擴大。不要和市場上的其他人一樣只知道防衛
；相反的，你應該起而攻擊，尋找紛紛中箭落馬的高品質企業。

投資的目標是提高你的長期報酬，而不是爭先恐後搶著賣出。謹記你的目標!


真正的價值投資者，投資的是企業!而不是股票。

把自己當作投資組合的CEO，來管理能幫助我達成財務目標的公司。

作為一名CEO，難道會每天思考我是今天要賣出我的公司，還是明天要賣出我的公司?

就算想賣也不會是今天，不會是明天，也不會是下星期!!

對於CEO來說，更在意的應該是經營，至於公司的價格波動，必須被忽略。


價格對於評價企業並沒有任何意義，只是做為買到企業每股的花費，

股價漲多不表示高於價值，股價跌多一樣也不表示其低於價值，更多時候僅是表達市場情
緒。

股價能傳達的意義實在不多，尤其對於股息成長投資者來說。

Price is what you pay. Value is what you get.價格是你付出的錢，價值才是你真正
握在手中的 。

透過股票投資企業價值，而非買一個會跳動的價格。

警語:這是個沒有限期的投資與思考方式，而我希望它能陪伴我50年，完全不適合於幾個
月到3,5年內的價差遊戲。

因此，假如沒有時間與興趣在多了解要投資的企業上的話，使用指數化投資工具，仍是多
數人最合適的選擇，並將省下時間花在投資自己的本業能力之上，與陪伴親愛的家人。


投資就像人生的自我修行，

我分享的只是我個人的評估方式與思考邏輯，很適合我個人，每研究一家企業，我便從中
獲得一分知識也得到許多樂趣。


我認為好的高股息=

配息來自於充足盈餘+能夠持續+企業獲利成長+股息持續成長



評估的主角為Coka Cola，以下將以股票代號KO做為簡稱。

摘要:

KO貴為股息貴族，已股息連續成長53年
2015年股息成長8.2%，目前殖利率接近金融海嘯以來的次高
執行生產效率改善計劃，至2019年時，KO的營業利潤率將上升6.5%

KO自2014年以來股價變動不大(15%)，$38到$43沒有太大變化(圖為週線)，

相較2016年以來S&P500已下跌10%，KO是否處於合理價呢?

言之過早， 我需要挖掘的更深之後才會知道.....


短期的波動，是市場先生送給長期投資者最棒的禮物。

當浪潮退去，不是看見誰在裸泳，而是能撿起更多美麗的貝殼。

Buffet:把波動視為你的朋友而不是敵人，大智若愚的長期留在市場中勝過隨波動起舞。

8月市場下跌時的文章:保持專注於留在市場勝過抓準市場
愈是違反人性直覺的事，更需要不斷練習，方能駕馭。


基本資料

Coca Cola可口可樂(代號KO)

股息連續成長44年 | 配息$0.33/季 | 殖利率3.10% 現價$43.11 | 5年股息年化成長率
8.3%

可口可樂成立於1886年，總部位於亞特蘭大，為一家提供非酒精類飲料的企業，其製造，
行銷，販售超過3600樣商品於全球超過200餘國家。

其下知名品牌包含，可口可樂碳，芬達，雪碧碳等碳酸飲料，Dasani瓶裝水，水瓶座運動
飲料，爽健美茶，美粒果果汁...等，並投資快速成長的能量飲料公司:怪獸與綠山咖啡。


關鍵數據摘要(綠色表示符合我的標準)


企業質化分析


談到可口可樂，想必多數一般消費者只認識可口可樂這樣知名的碳酸汽水。

的確，可口可樂絕對享有國際知名品牌的地位，然而，KO擁有的超出汽水許多，

KO擁有超過3,600項產品，即使每天喝一種，都需要耗費9年時間。

年營收超過10億美金有20大品牌中，而其中就有14項是"非"碳酸飲料。


在全球，KO同時在多樣飲料領域中都是領導者，

以KO的商品品項分類，排名如下:

No1.碳酸汽水，

No1.果汁，

No2.能量飲料，

No2.運動飲料，

No2.水，

No3.茶。

以地理地域分類，排名如下，(Sparking指的為碳酸飲料，Still則為"非"碳酸飲料)


因此，可口可樂不只是賣可樂，更不是一家蘇打汽水的企業，而該認為KO是一家全球化的
飲料企業。

KO的成長模式非常容易想像，只要越來越多人願意喝飲料，那麼KO就會繼續成長，而KO的
售價本來就容易讓越來越多人負擔的起。

根據KO的預估，2015~2020年，全球將再增加7億的中產階級，共增加個人消費額20兆美金
，其中將增加3000億美金為飲料市場。


然而，隨著健康意識抬頭以及年輕消費者口味改變，過去10年碳酸飲料(CSD)的銷售
量已下降17%，CSD已漸漸被瓶裝水，能量飲料，茶飲等取代。

與Pepsi相比，KO僅跨足飲料產業，Pepsi的優勢在於多了均衡的飲料，食品與零食區
塊。PEP超過2/3的營收來自於零食與食品，反而還高於飲料，反觀KO則有超過70%營收來
自於氣泡與碳酸飲料，不過，全球KO卻也享有全球將近50%的市佔率。

正因如此，少了持品與零食區塊的分散效果，KO在口未改變的趨勢中，其經營壓力確
實會比Pepsi來的大。

但我必須強調，我並非認為Pepsi比Coca Cola優異，Pepsi的獲利只有1/3來自於飲料
，剩餘2/3來自食品與零食，因此，Pepsi反而比較像是Coca cola與General Mill通用磨
坊食品的綜合體，只是目前能與KO相提並論的也僅有Pepsi。


從2013年起，KO開啟了一項重要的專案，名為長期經濟型獲利模型，希望達成年化成
長率10%的目標，其中7%由銷售與獲利成長來獲得，剩下的3%則來自於生產效能與效率改
善，預期在2019年時，透過效率改善後，每年能省下30億美元的費用與支出，如以近五年
的平均營收460億美元計算，則相當於營業利潤率能上升6.5%(30/460=6.5)，如能達成，
這絕對是非常大的躍進。

這項計畫主要拆分為三大項，

製造成本降低，重新檢視並整合所有生產線，目標節省14億美元/每年。

營運支出降低，導入ZBB(Zero-base budeting)預算管理工具，與傳統預算編列方式不同
之處在於ZBB並不以往年的預算做為參考，ZBB在新的會計年度時，由各部門提出預算，重
新依據當時情況需要進行審核與刪減，進而批准新年度各部門預算，能將預算資源做最有
效且最有益的分配，目標節省10億美元/每年。

行銷費用有效化，更妥善而有效的安排行銷支出，目標節省6億美元/每年。


任何企業經營與管理，除了追求成長很重要之外，當企業成長到成熟階段時，預期無
限制的高速成長是不切實際的，因此，如何控制成本且有效的整合，將寶貴的資源投資在
回報可能最高的項目上，是任何高品質企業都必須面對的課題也是必須具備的能力。


競爭優勢(護城河)

其一，無形資產之品牌價值，KO與PEP兩家企業都擁有定價能力，無論是可口可樂到百事
可樂或者是美粒果到純品康納都是，雖然都是可樂或果汁，然而深植人心的感受，讓消費
者會記得兩家飲料的不同味道，願意回頭持續消費，唯有能夠持續消費且願意付出更高的
價格，才是真正的擁有品牌價值。

其二，遍佈而密集的銷售網絡，KO和PEP都擁有廣大的銷售通路，讓消費者非常輕易的接
觸到自家商品，強大的品牌使其受到零售賣場和通路的青睞，自然讓想新進的競爭者難以
介入。

其三，規模優勢，KO每年能花費大筆廣告與行銷費用35億美元，這是其他較小的競爭者所
難以比擬。

綜觀之上，我認為KO擁有"寬廣"的護城河。


可口可樂的改變

1.2007年的時候，營收超過10億美元的品牌僅有10個，至2014年時已成長1倍，達到20個
，而增加的品牌有9個都不是碳酸飲料，同時也使得非碳酸飲料貢獻營收從20%上升至27%
，有效轉移現在人口味改變所帶來的負面影響。

2.改變包裝，將容量縮小，更適合於現代人的習慣，能單次飲用完畢，促進消費量且銷售
單價更高。(灰色傳統包裝，紅色新包裝)


3.自2010年起，KO開始購買裝瓶與包裝製造工廠，除了降低營運成本外，KO能更快速的開
發多樣性的包裝以符合企業策略。

4.入資Monster能量飲料(MNST)17%股權，以及綠山咖啡(GMCR)16.7%股權成為最大股東，
進行策略聯盟，使用KO的通路進行版圖擴張。


未來成長預估與總回報率%(年化)

KO的10年年化成長數據，

淨值年化成長率：9.70%

營收年化成長率：10.00%

EPS年化成長率：7.60%

自由現金流成長率：6.40%

股息成長率:9.30%

綜觀以上成長介於6~10%之間，我預估已開發國家成長將趨緩，然而開發中國家持續增加
的中產階級以及拓展海外市場佔比仍將挹注KO成長的動能。

加上前述所提的尚在進行中的生產效能改善，進以提升營業利潤率。

因此我預估長期的EPS年化成長率會仍能維持在6.5-8.5%左右，組成如下:

營收4%~5%，

利潤率改善1%~2%，

回購自家股票1.5%，

搭配目前的殖利率3.1%，因此長期的年化Total return=3.1+6.5-8.5% ==>9.6%~11.6%之
間。


量化數據分析:


首先為KO的10年自由現金流(營運現金收入減資本支出)，評估標準為10年中不超過2
次負值，而KO正是少見的皆為正數。

自由現金流可評估企業是否能從本業賺到足夠的現金，以及是否經常需要再投入大量
的資本支出，同時還可看出是否有足夠現金足以發放股息，而不靠舉債。

KO能穩定產生大量現金，10年現金流為正數，足以支付股息成長與回購自家在外流通
股數。


資料來源:MorningStar


再者，評估自由現金流產生效率，KO將營收轉換為現金的能力為18.97%(Free cash
flow/Sales%)，為高等水準，以及自由現金流品質(Free Cash Flow/Net Income)大多為1
上下(除了2010~2011因為大筆現金購買廠房外)， 顯示現金流入非常健康，因為自由現金
流是營業現金流減去資本資出，而營業現金流(貨真價實的現金)相對於淨利(Net Income)
會加回折舊攤銷，排除應收\應負帳款與庫存的變化等，因此現金流入相對淨利或EPS較不
容易灌水。

自由現金流除以淨利如果能維持1附近，除了顯示獲利的真實性外，還可表示其資本支出
比重不大，是為一家不需要一直燒大錢的企業。


資料來源:MorningStar

購買前的確認檢查表評量結果:10/14，通過14項中的10項，目前為打折價95.8折，我屬意
的價格為9折以下，有10%的安全邊際，評估決策為等待(賣葡萄)。

至於賣葡萄是什麼意思?在後面計算合理價的部分再談。



短期基本面:最新2015全年財報

營收成長4%，但受強勢美元影響-8%，淨營收衰退4%。

銷售量上升2%，平均售價上升2%，反應新包裝以及移轉至非碳酸飲料策略奏效，且如護城
河所提到KO具有定價能力(如下圖)。

自由現金流79.6億美元。



KO展望2016年

營收成長4~5%，

營業收入成長6~8%，

EPS成長4~6%，

回購自家股票20億~25億美元。

全球非碳酸飲料市佔率上升(未提到%)。


長期基本面

以下為KO十年年化成長率:

淨值年化成長率：9.70%，

營收年化成長率：10.00%，

EPS年化成長率：7.60%，

自由現金流成長率：6.40%，

股息成長率:9.30%，10年平均ROE為29.54%，5年平均ROE%則為29.22%。

而在資產負債表方面，負債與股東權益(淨值)比為1.0倍，利息覆蓋比為11.73。

負債淨值比1.0乍看之下些微偏高，然KO的利息覆蓋倍數(營業利潤除以利息支出)仍有
11.73倍，負債對於有強大現金流的KO而言並不造成太大影響。

再者，從上看到KO的ROE不管是10年平均ROE:29.54%，或者是5年平均ROE:29.22%，都相當
的高，可以猜出KO有效運用負債為股東創造更高的回報。

如果以ROE杜邦分析，可拆解出KO的高ROE來自何處，

ROE = 淨利率X總資產週轉率X權益乘數，

我以5年平均來做計算，20.26%X0.528X2.65 =28.35%，

可看出KO是一家特性為，高淨利率，低總資產週轉率，搭配高的權益乘數的企業。

此外，補充信評機購給予KO的債券評等為:第二高的AA等級。

10年來的年度數據如下，

從上至下(左側)營收成長率，EPS，ROE%，

從上至下(右側)EPS成長率，每股自由現金流，ROIC%。


圖片來源:Simply Safe Dividend

成長性如下，顏色從上至下分別為EPS，營收，淨利，營業收入。


圖片來源:YChart

獲利能力如下，顏色從上至下分別為營業利潤率，淨利率，ROE皆屬高水準。


圖片來源:YChart

看完以上兩張圖表後，發現EPS與營業利潤率自2011年後開始下降，直覺就認為KO是不是
步入衰退?

假如我只看數字，只看表面，而不去理解數字背後的故事，那麼我永遠學不會如何評估一
家企業。

為什麼呢?

事實上，剛好相反，從自由現金流反而是增加的即可得知。

是否還記得前述提到KO自2007年開始積極併購品牌以及入股能量飲料咖啡飲料，這些都必
須花費大量現金支出，此外KO從2010購買裝瓶與包裝廠以應付企業的策略需要，預期與原
有生產系統整合後，能產生更大效益，而廠房與設備都是資本密集的項目，會讓每年增加
不少折舊與攤銷等會計科目，自然會讓EPS，營業利潤率，淨利率...等下降。

然而，現金並沒有真的從企業內部流出，貨真價實的自由現金增加才是支撐企業真正的命
脈。

KO在逆境中蛰伏找機會，勝過只會打順手牌的企業，審慎期待KO能成功變轉變，以支撐下
一個10年。

現金流品質，顏色從上至下分別為淨利，營業現金流，自由現金流。

營業現金流高於淨利表示廠房與設備每年有大筆折舊與攤銷費用，而自由現金流亦與淨利
接近，可看出現金流是紮紮實實的進到口袋。


圖片來源:YChart

股息

自1962年起，已連續股息連續成長53年，過去10年的年化為9.0%，而近5年則是
8.4%. 目前殖利率為3.1%，接近金融海嘯以來的次高。

KO最近一次宣布股息成長為2015年3月，成長幅度為8.2%，目前配發率為較高的
84.62%，看似很高，那是因為近期受到匯損影響以及前述的併購與購置廠房等，造成EPS
表現不佳所致，假如換成更具意義的自由現金流配發率則降低為至72.0%，雖仍不算低，
然而只要EPS(或自由現金流)能夠持續成長，那麼股息自然會隨之增長。

上圖為近20季的股息發放狀況。

下圖左側為EPS配發率，右側為自由現金流發發率。


圖片來源:Simply Safe Dividend

接著，來看第一張圖表，觀察配息是否來自於充足的企業盈餘，

顏色從上至下分別為每股自由現金流，每股股息，EPS，可以看出股息無論是以EPS配發或
者以自由現金流配發都很充足。


圖片來源:YChart


再看看股息成長的狀況，是否連續數年發出並且保持成長，自1962年起，已連續成長53年
。

年化股息成長率1,3,5,10年，分別為8.2%，9.0%，8.4%，9.0%。


圖片來源:Simply Safe Dividend


股票回購:

KO平均每年回購率為1.3%(橘線)，過去10年間，KO已減少在外流通股數近10%，從圖
中明顯看到回購有上升的趨勢，2016年將再回購自家股票20億~25億美元，企業在股價低
估時，買回市場流通股數，將嘉惠股東(股份價值隱形增加)，進而能再提升EPS。

顏色由上至下(單位10億美元)，自由現金流，股票回購，股息支出。


圖片來源:YChart


價值

目前KO的本益比21.56倍(2015年EPS2.0)，高於S&P500的18.1倍，亦高於KO的5年平均
本益比20.0倍，殖利率3.1%則高於KO的5年平均殖利率2.8%，

而預估2016年的預估來本益比Forward P/EPS 20.0。


接著是我評估的合理價，

我使用的是股息折扣模型DDM，而這回KO使用的是有別以往的兩段次改採一段式來評估，
原因在於KO股息成長率已趨於非常穩定的階段。

預估年股息成長率為:7%，符合上述預估長期的EPS年化成長率:6.5-8.5%，只有獲利能持
續成長的企業，才有資格維持股息增長。

折扣率(預期報酬率)使用10%，



對照專業機購晨星的評估，3顆星為合理價，4顆星為低估，5顆星為極度低估。

目前晨星給予KO 3顆星，合理價為$43，與寬廣的護城河。

計算加權合理價為:45(47+43)/2，對照目前股價43.11，打折95.8折。


綜觀如上，我相信KO目前在合理價附近，而KO也很少落入合理價之下的位置，原因在於這
類必需消費型產業，如Pepsi，Johnson&Johnson，P&G都有共同特性，

1.營運模式較為安全，產業變動也很緩慢。

2.鮮少受到景氣衰退所影響。

3.股價相對穩定，KO的10年標準差19%，5年平均Beta0.51也很低，能與之相比的僅有少數
如Pepsi，Johnson&Johnson，General Mills，Southern Company，P&G...等。

4.較高的預期報酬，如KO約為9.6%~11.6%。

因此，低風險搭配高報酬的組合，自然讓股價不容易落入合理價以下。

正因如此，相對於我一般常用的20%安全邊際，對於這類高品質且波動較小的企業，我願
意使用的安全邊際自然也會較小，對我來說5%~10%就可以了，

因此45*(0.9~0.95)=$40.5~$42.75大約就是我能接受的價格。


既然我已預估合理價為45，而40.5是我屬意的價格，那麼現在價格43.11，我能做什麼?

難道只能像過去一樣...等...等...等...等了又等嗎??

等的時間不是時間成本嗎?如果一直不下跌到40呢?繼續等嗎?

其實只需要使用賣葡萄，在我屬意的價格收取租金，一旦合約到期，只有兩種可能，

高於40，低於40。

高於40，租金全收，接著繼續賣下個月的合約繼續收租金。

低於40，以40的合約價再減以收取的租金取得一張KO。

無論是走哪一套劇本，都開心。

以我在1/28賣的葡萄，3/18到期，履約價40，收取租金60美元，到時如果3/18股價低於40
，隔天我就會拿到一張KO，購入成本為40-0.6=39.4，如果與合理價45相比，則是以87折
成交。

至於什麼是賣葡萄，可參考在1年前的教學文章。

[美股被動現金流教學]

[基礎教學]為什麼我選擇投資美股(美股現金流收入中)

最近剛好也看到巴菲特用賣葡萄來買KO的文章，

巴菲特也用賣葡萄來買KO

請注意圈起標注處。



風險

1.已開發國家對於飲料口味的改變已從碳酸飲料轉向果汁，茶與其他非碳酸飲料，雖然KO
借由包裝改變以及積極投向非碳酸飲料，然而是否趕的上口味改變的速度呢?

2.原物料價格波動，如果物，樹脂，鋁...等，目前原物料價格偏低，然而待這類原物料
價格拉高後，亦可能影響利潤。

3.強勢美元已嚴重侵蝕KO獲利，而這項因素很可能在2016年仍會持續。

4.與怪獸能量飲料以及綠山咖啡的結盟，是否能有效發揮效用，結果仍是未知。


總結:

Coca Cola是一家對股東友好的企業，已連續股息成長53年，在漫長的時間維度中已再再
証明其穩定成長的能力且未來仍保有強健成長的可能性。

其營運模式較為安全，產業變動也較緩慢，亦顯少受到景氣循環所影響，同時股價格波動
(標準差，BETA)小。

面對飲料口味改變的趨勢中，KO雖早已做出因應，然而巨獸型企業轉變是需要時間。

目前大約落在合理價附近，除非市場大幅度修正，當市場情緒不理性時，方有機會出現明
顯低於價值的機會產生。


參考資料:

CO_2015_Morgan_Stanley_Presentation_FINAL_2

Q4 2015 Earnings Call Presentation FINAL

The Coca-Cola_Company 2015 CAGNY PRESENTATION

DB 2015 Presentation FINAL


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→ sentinels:百事可樂有上市嗎？百事可樂好像都打不贏可口可樂 07/16 11:26
→ imagineer:百事PEP產品範圍比KO大,飲料輸但其他贏 07/16 11:39
推 Williamette:PEP財報也蠻猛的... 07/16 12:44
推 bambambam:本來就是有人狂喝感冒糖漿在high 阿....美國這種OTC 藥 07/16 13:36
→ bambambam:都要看ID 購買...商店會做記錄防止你買一堆來自high 07/16 13:37
推 basta:百事可樂就是百勝集團，代號YUM，可口可樂是強在行銷 07/16 16:40
→ basta:多年前的盲飲測試，百事都比可口好喝，但就是賣不過可口可樂 07/16 16:41
→ basta:所以百事可樂才轉戰餐飲與食品，樂事也是百勝集團的 07/16 16:42
推 Mariano42:百事可樂是PEP 旗下還有 LAY's 純品康納 GATORADE 07/16 23:09
→ Mariano42:YUM旗下有KFC, Pizza Hut, Taco Bell, 07/16 23:10
→ Mariano42:兩個不同 PEP市值比YUM大 但都是好標的! 07/16 23:11
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KO, 和 PEP 好像永遠都是大家討論不完的話題 不過大家爭論的地方總是兩個
1. KO, 和 PEP到底哪一個是比較好的公司
2. 巴肥 為何重壓KO 但是不投資PEP呢

既然如此 那小的也獻醜一下發表自己的看法...

1).首先 先談談 巴肥這個人 雖然他在多次發言裡鼓勵散戶購買指數型基金(分散持股)
但是由他的投資持股看來 其實他是個持股集中之人
https://www.gurufocus.com/holdings.php?GuruName=Warren+Buffett

光 KO 和 WFC 45.x% 兩檔就占了整各持股的近一半
也就是說巴肥看到好標的就會下大注 資金集中
不是像有的經理人每檔持股都不到1%那種

2).今天來看看KO(可樂) 和 PEP(百事可樂)兩家公司 除了市占率外
其實兩家的經營策略明顯不同 簡單講 可樂屬於集中 百事偏向多角化

1.先來看 KO 其實 NYSE:KO 的經營策略是 "集中 並將他市場最大化"
例如說KO發現最賺錢的部位其實是糖水本身 所以說KO經營方式其實是只賣糖漿濃縮液的

至於後面的 裝瓶 販賣 其實都是可口可樂公司瓶裝工廠的事情
像是可口可樂公司的瓶裝工廠主要有
Coca-Cola Enterprises (NYSE: CCE) 負責北美 和西歐的裝瓶 和銷售
Coca Cola Femsa S.A.B. de C.V. (KOF) 負責中 南美的瓶裝和 銷售
Coca-Cola Hellenic Bottling Company (CCH) 負責亞洲 非洲 和歐洲的瓶裝和銷售

而可口可樂公司NYSE:KO (我就稱母公司吧) 持有瓶裝子公司約20~40的股權
用意主要在控制其瓶裝子公司的方針 但又不想完全擁有它

所以對於母公司來說 它的策略就是 掌握最賺錢的那塊(濃縮糖漿本身)
將市場做大(全世界 讓每個角落都遍佈可樂)成為其主要方針

當然 從財報看來 可樂 和上述的瓶裝公司 幾乎都是每年都賺錢的公司
甚至CCH (希臘的瓶裝公司)也不例外...


2.再來看 PEP(百事) 眾所皆知
百事可樂擁有自己的瓶裝公司 (和KO特意與自己瓶裝公司切割不同)

和PEP又去搞速食業 Yum! Brands Inc. (NYSE: YUM)
如 KFC, Pizza Hut, Taco Bell,
Long John Silvers (LJS), A&W, Pasta Bravo, Wing Street, and East Dawning

多角化的結果 雖然財報上也不錯 但始終是老二的地位 如飲料區居KO之後
速食也在MCD之後 但是光從多角化很難評斷 KO, 或是 PEP哪個較好

但是前面說過了 巴肥算是策略集中持股之人 因此我才推斷KO方面的策略較符合
巴肥吧


3). 同樣一個巴肥集中策略的選擇還有Moody's Corporation (NYSE:MCO)
我們都知道 三大信評機構 Moody's, S&P, Fitch

那麼同一個問題 為何巴肥不投資 S&P呢
話說 MCO專攻最賺錢信評那塊 S&P 公司全名McGraw-Hill Companies, Inc. (NYSE: MHP)

MHP主要三塊 1.Financial Services (44% of revenue) 主要是信評
2.Education (40% of revenue) 賣書本 教科書等
3.Information & Media (16% of revenue)
MHP獲利最好的部分是信評那塊 賣書本那部分競爭激烈 獲利並不是那麼豐厚

事故這是我猜測巴肥捨MHP 投資MCO的原因
這是不是和 KO , PEP之爭很像呢?


以上純意測 歡迎大家討論討論~











※ 引述《amibroker (amibroker)》之銘言：
: 可口可樂是巴菲特的重倉股，只是我完全無法理解，為何巴菲特對
: 這家公司的業績如此的信賴，我在網路上找到可口可樂配方的一些
: 故事。不過還是一樣，我無法理解老巴買 KO 的理由 XDD
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: November 20, 2005
: 喝可樂不好
: uru8g1p20 - 不是常識 | 2005-11-20 13:36:51
: https://blog.yam.com/uru8g1p20/article/801023
: 第一份:
: 可口可樂的原液一直是個謎，它的製造方法據說世界上只有兩了人知道。
: 這兩個人當然是可口可樂公司的人，他們負責保守這個秘密。
: 公司對可樂配方的保密可說神經質到了極點。當這兩人其中有一人死亡時，剩下的一人會選出死去那位的接班人，然後口頭傳授可樂的祕法，這位接班人以後也會像這樣選出下一位接班人繼續保守秘密。
: 因此，基於這個理由，這兩個人被限制不能搭乘同一架飛機...
: 各位有突然覺得很想喝可樂的經驗嗎？
: 其實可樂裡面含有古柯鹼（cocaine），人喝了之後會成癮，因此會讓人怎麼也想再喝。可口可樂（Coca Cola）英文”Coca”就是以古柯鹼”cocaine”命名。
: 可口可樂還擁有強力的溶解作用。
: 在裝滿可樂的杯子裡放入一顆牙齒，一個晚上就可以將牙齒完全溶化。
: 曾經有人在可樂工廠見習的時候，看到一位工作人員不小心將反應槽內某種黑色液體濺到地板上。一瞬間地板發出”嘁～嘰～”的怪聲然後就溶化了。
: 據說這反應槽內的黑色液體，就是可樂的原液。
: 解說
: 關於可口可樂有許多種謠言。
: 截止目前應該沒有其他商品的傳說比它更出名了。
: 再說可口可樂的傳說都很有趣，而且似乎裡面都有一部分是真的。
: 現在讓我們揭開這些半真半假的傳說神秘的面紗，好好探討有關可口可樂的真相。
: 首先，關於可樂製法保密的事情。
: 這到底是不是真的不得而知，不過某種程度上也許是真的。
: 可口可樂原液的製法本來就是可口可樂公司最重要的機密，連公司的員工都覺得保密實在很嚴格。然而，對於”製造方法只有兩了人知道”這回事絕對不是真的。而且不論如何秘密總是會洩漏出去的嘛。製造可樂的原料包括：蕓香科植物ˋ肉桂ˋ香草等等香料，還有可樂果（kola nut）抽出液ˋ糖水ˋ酒精ˋ咖啡因ˋ磷酸ˋ食用色素等等。這些已經是公開的秘密，關於製作方法以百事可樂為首的各家可樂公司其實是很清楚的。
: 仔細想想，在科學物質分析這麼發達的今日，區區一罐飲料的成分怎麼可能會不知道呢？
: 接著，關於可樂裡面含有古柯鹼的謠言...嗯，其實是真的，過去裡面的確含有古柯鹼。
: 事實上在美國古柯鹼成為列管藥物是1903年以後的事情，在這之前古柯鹼被認為是一種興奮劑而且很簡單就可以在藥房買到。當時可口可樂裡面就含有古柯鹼（話雖如此，當時古柯鹼的含量只有1盎司2.6 mg，非常微量並不會引起藥物中毒）。
: 然而1903年古柯鹼開始禁用之後，可口可樂公司面臨了一個嚴重的問題。
: 可口可樂的商標（Coca）取名於抽取古柯鹼的來源-古柯葉，一但古柯葉停止使用的話，在美國被廣為人知的”Coca Cola”商標就不能繼續使用，可是為了保住商標而繼續使用古柯葉卻是違法的行為...
: 這個煩人的問題最後被可口可樂公司用一種你想都想不到的方法給解決了。
: 它們把古柯葉裡的古柯鹼去掉之後，再將葉子浸泡在酒精裡，然後再把這些酒精溶液微量添加在可樂的原液中。
: 以可口可樂的原液裡本來就含有酒精的觀點來看，這種”新製法”添加古柯葉可說沒有什麼實質意義，但是透過這種詭異的手法，可口可樂的商標就確實被保住了。
: 至於現在可口可樂公司是否仍用這種方法製造可樂不得而知，但不管怎樣，現在賣的可樂裡面是不含有古柯鹼的。
: 接著討論可口可樂最著名的神話，可樂能溶解牙齒的傳說...
: 能將牙齒溶解的原因是因為可樂裡面含有碳酸的關係。
: 牙齒的主成分是磷酸鈣，在pH 5.5以下的確磷酸鈣是會解離的。而可樂的pH值約為2.45，足以溶解磷酸鈣。但是喝可樂的時候，可樂入口的一瞬間會先和口腔的唾液酸鹼中和因此不會有問題。但是若將拔掉的牙齒泡在可樂裡面，牙齒的磷酸鈣就會溶解而發生所謂的”脫鈣作用”（demineralization），所以可樂能溶解牙齒的說法理論上是正確的。
: 但是，必須請各位注意的是：一杯可樂究竟能溶解多少牙齒？
: 可樂倒在杯子裡之後，經過一個小時裡面的碳酸大部分都變成二氧化碳跑掉了，所以不論你將牙齒泡得再久牙齒都不可能會消失，而溶解出的鈣更是微量到即使用精密天平都測不出來。
: 所以與其說可樂的碳酸能溶解牙齒很可怕，不如說可樂裡面大量的砂糖才更是危險。
: 口腔裡面引起蛀牙的細菌會使用醣類作為能量來源產生酸，使得口腔的pH值會在2、3分鐘之內下降到4以下，並且大概持續40分鐘左右。所以喝可樂以及其他含有大量糖分的飲料容易使糖分殘留在牙刷刷不到的牙齒縫隙，引起蛀牙。
: 因此我們根本沒有必要害怕可樂的碳酸，反倒是要注意不要攝取糖分過量，以及三餐飯後一定要記得刷牙─這才是最重要的。
: 最後討論可樂的原液能溶解地板的傳說…，不過想也知道不可能，因此沒有必要討論它。
: 之前已經說過，可樂的原液是香料、咖啡因、砂糖、磷酸、食用色素等等，這些東西是絕對不可能將地板溶解的。
: 我想這一定是可樂能溶解牙齒的傳說擴大解釋所編出來的故事。
: 呼呼～　這個月幾乎都是在說可口可樂，現在總算是結束了。
: 但我還知道有一點點關於可樂的故事，上面沒有提到，所以我想提供出來供大家討論，以下是我的個人意見：
: 可口可樂的發明者為美國藥師 John Smyth Pemerton（1831-1888），他於南北戰爭時染上嗎啡。他後來開發出一種古柯酒（成分包含古柯鹼和可樂果抽出液），當時這種酒號稱可以治療嗎啡毒癮。但後來美國頒布禁酒令，因此古柯酒的成分被調整成不含酒精的軟性飲料。1903年古柯植物提煉物質被管制後，又改變了一次成分。現在的可樂裡面是不含有酒精的，作者好像搞錯了（可能是製造過程中有用到酒精）。
: 再談談可樂秘方的問題。為什麼可口可樂公司把秘方搞得這麼神秘？原因是可口可樂是沒有申請專利的，很奇怪吧？這可真是一門學問，因為法律上專利的有效年限是二十年，而且登記專利後必須將所有製造方法全部公開。這段時間雖然可靠專利賺很多錢，但二十年時限一到可口可樂的秘方就成為世界共有的財產，誰都可以販賣。所以可口可樂公司決定不申請專利，只要其他公司做不出同樣的可樂（或者更好），就可以確保永遠賺錢。
: 第二份:
: “可口可樂”的眾多競爭對手曾高薪聘請高級化驗師對其公開配方“7X100”進行過破譯﹐但從來沒有成功過。科研人員通過化驗得知﹐可口可樂的最基本配料是水﹐再加上少量的蔗糖、二氧化碳等。有些公司也曾按此如法炮製﹐但配製出來的飲料的口味卻大相徑庭。人們由此才醒悟過來﹐可口可樂中存在著佔總量不到1%的“神秘物質”﹐才使得可口可樂維繫了一個多世紀的榮光。
: 日前﹐歐洲食品科學研究院院長、食品化學研究專家玻爾莫和祂的搭檔、生物學家瓦爾姆特女士在一本名為《大眾飲食誤區辭典》的書中說﹐祂們經過長期的研究﹐解開了可口可樂配方的秘密。祂們透露﹐可口可樂中99.5%的成份是含有二氧化碳的糖水﹐其中佔極小比例的物質是一種香料混合劑﹐正是牠奠定了可口可樂的獨特口味。這種香料混合劑包括野豌豆、生姜、含羞草、桔子樹葉、古柯葉、桂樹和香子蘭的皮等的提煉物、過濾物和染料。不過﹐祂們指出﹐在不同國家和地區內所生產的可口可樂的配方不完全相同﹐以適應各地顧客的口味。
: 可能是出于商業秘密的考慮﹐玻爾莫和瓦爾姆特並未公布如何生產這些組成成分和如何將牠們調製成可口可樂。但可口可樂公司對配方被解密一事予以否認。
: 兩難境地﹕創新與守陳
: 讓我們暫且擱置配方是否被解密的問題﹐可以預見的是﹐一旦可口可樂配方被揭密(這僅是個假設)﹐可口可樂公司將面臨著兩難的境地﹕創立一個新配方﹐還是維持傳統配方？永遠的配方能維持永遠的可口可樂嗎？
:
在配方創新方面﹐可口可樂公司曾有過教訓。80年代中期﹐可口可樂公司決定進行口味試驗。結果顯示﹐多數人喜歡較甜的口味﹐與百事可樂公司生產的飲料比較接近。1985年﹐可口可樂公司廢除了老配方﹐並在大肆宣傳的情況下推出一種新配方。但可口可樂公司最忠實的顧客對此卻並不認同。事隔僅僅三個月﹐可口可樂公司在消費者的憤怒反應中屈服﹐重新用上老配方﹐新配方則被放棄。美國《紐約時報》曾稱可口可樂修改配方是美國商界一百年來最重大的失誤之一。這一修改配方的事件對可口可樂公司來說﹐應該是記憶猶新﹐歷歷在目。但創新永遠是一個公司發展的動

: 力﹐如果永遠守著傳統配方﹐不進行創新﹐一旦配方被解密后﹐隨之而來的可能是對該公司在飲料界霸主地位的多方位的衝擊波。
: https://tw.knowledge.yahoo.com/question/?qid=1105053011401
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: 開放可樂
: https://zh.wikipedia.org/wiki/%E9%96%8B%E6%94%BE%E5%8F%AF%E6%A8%82
: 開放可樂 (OpenCola )是一個很特別的可樂品牌，其特殊之處在於製作的配方式可以自由取得，並且可以任意地修改。任何人都可以調配這種飲料，而且可以隨意地改進其配方。這個配方是基於 GNU General Public License 授權的。
: 雖然說這個飲料最初是作為一個宣傳的工具，用意在於推廣及宣揚自由軟體與開放原始碼軟體，然而這個飲料仍自樹一格有著自己的市場，並且已經賣出了超過十五萬罐之多。這家開放可樂公司(Opencola) 是一間由 Grad Conn, Cory Doctorow 和 John Henson 成立，總部位於多倫多的公司，因著推出這個飲料而聲名大噪。然而該公司當初想藉此飲料所推廣的軟體，反而並沒有這麼的出名。該公司的資深決策人員 Laird Brown
: 認為，這個飲料的成功，主要是歸功於大眾對於大公司日漸產生的不信任感，他認為這是人們對私有智財產品(秘方)的自然反應。然而該公司的行銷部門後來也在策略上有了一大轉向，不再於該公司的網頁上推銷這個飲料。
: 香料配方
: 10.0 g 食品級 阿拉伯膠
: 3.50 mL 橘子油
: 3.00 mL 水
: 2.75 mL 酸橙 油
: 1.25 mL 肉桂 油
: 1.00 mL 檸檬 油
: 1.00 mL 荳蔻 油
: 0.25 mL 胡荽 油
: 0.25 mL 橙花醇 油
: 0.25 mL 薰衣草 油
: [編輯] 濃縮液配方
: 2.36 kg 特級白砂糖
: 2.28 L 水
: 30.0 mL 焦糖 (作為著色用)
: 3.50 茶匙 75% 磷酸 或 檸檬酸
: 2.00 茶匙 上述香料配方
: 0.50 茶匙 咖啡因 (選用)
: [編輯] 飲料配方
: 以五倍的飲用水將濃縮液稀釋，並加入二氧化碳形成蘇打飲料。或者直接使用蘇打水飲料機來調配。(依適當比例混合蘇打水與濃縮液)


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